应紧急叫停本就违法的存量发行

　

http://finance.sina.com.cn/zl/stock/20140110/091617909708.shtml
文/新浪财经专栏作家 熊锦秋

　　到目前，陆续有几家公司推出存量发行方案，从现实操作来看，已有失控迹象，老股套现资金量越来越巨大。现在显然是让存量发行的股票在二级市场上市首日就流通，老股的限售股性质将改变，这是不符合法律规定的。面对二级市场凄惨局面，不仅要紧急叫停奥赛康 高价抢钱，更要紧急叫停本就违法的存量发行。


IPO开闸融资猛于虎，老股东也趁机狮子大开口。

目前存量发行并不合法。此次新股发行改革意见规定，发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让。但《公司法》第142条规定，公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让；当然，若把存量发行当成是上市之前的转让，这不违反《公司法》，不过这或许应该只能定向转让，且限售股性质决不能改变，受让者得到这些股票后在上市交易一年之内也是不许转让的。
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　　但现在显然是让存量发行的股票在二级市场上市首日就流通，老股的限售股性质将改变，这是不符合法律规定的。而且存量发行还可能产生其他一系列更恶劣后果。

　　有人研究美国上市公司的存量发行案例，对于89家公司内部人士(董事、公司管理层、公司创始人)的存量发行，在发行完成后三年股票的收益率为-15.66%，在之后五年为－33.33%，也就是说，公司内部人士的存量发行完成后，公司的经营情况相对发行前将发生较大负面变化。

　　这也很容易理解，老股东在新股还没有上市就已经套现，钱都到手了，还会在乎上市公司今后怎么样？成熟市场都存在这种现象，更何况A股市场，A股市场根本就没有引入存量发行的土壤基础，老股东更会将此作为减持捷径。