002023海特高新：默默前行，厚积薄发

这是又一个让我心动的公司。20多年的默默耕耘，海特从一个小作坊式的航空修理厂发展成为一个大型现代化的综合航空技术公司，让人侧目。

1、行业分析简单几句：亚太地区飞机将会越来越多，未来10年将是航空运输飞速发展的十年；随着国内低空领域的逐渐开放，通用航天器尤其是直升机系列预计会出现井喷现象。由此带来的飞机维修服务增量和航空培训业务将会迎来广阔的市场需求。

2、海特的业务：
①传统业务：航空维修及航空培训
②新型业务：航空装备研发制造业务

3、业务看点兼谈竞争优势
目前海特所从事的业务均具有很高的准入门槛，比如齐全的资质证书，较高的技术壁垒等。

①航空机载设备的检测及维修方面：是目前国内飞机机载设备维修的霸主。具体情况可查询公司近年度的年报，均有提及。并且在支线飞机和直升机的发动机维修和整机维修方面具有很强的竞争力。这块业务未来将会长期保持稳健发展。
（补充一点：由于历史原因，未能较早进入干线飞机发动机维修和整机机体维修，这方面已经失去了最好的市场机会）
②航空培训方面。最近几年公司大手笔不断，分别在昆明、天津、新加波设立培训基地，扩大培训规模。这块业务目前除了国外机构开设的航校外，国内方面川大智胜 最近也介入这个领域，整体上来说，竞争并不激烈，未来市场需求巨大，长期看毛利率有保障。特别要注意的是海特还引进了直升机模拟机培训业务。
③新型业务主要是航空装备研发制造业务：目前主要产品为某型号直升机发动机电子控制器，未来还有其他型号的ECU研制，直升机绞车、旋翼等。
目前公司的航空动力 控制系统(ECU)项目已进入批量化生产，项目毛利率较高。目前国内直升机保有量仅600余架，还有很大提升空间。公司是国内唯一具备直升机发动机控制系统产业化能力的厂商，有非常强的技术壁垒。公司目前已经开展对其它型号航空动力控制系统的衍生研发，未来有望垄断国内的直升机发动机电子控制器。

4、扩张期的财报
在2013年投资这么的几个大项目情况下，海特竟然还能取得如此靓丽的业绩增速，权益收益率不降反升，令人钦佩。随着2015年初大部分募投和自投项目的投产，资本利用的提高，未来的利润增长又会如何呢？

5、海特的经营战略
海特最近频频大手笔花费巨资到处跑马圈地：以天津为中心的华北地区航空产业链整体布局；新加坡开设培训基地；成都天津航空制造业务规模持续扩张。可以看出海特高新 优秀的管理团队和员工们正在为打造一个综合航空技术服务公司做努力，而且已经具有一定的壁垒和相关的优势条件。尤其在直升机全产业链这个方面，公司通过研制出国内首创的直升机电控ECU，已经有很强的先发优势了，后续还有其他型号ECU项目预研，直升机绞车、旋翼等相关产品。特别应注意的是，海特所研制的这些直升机核心零部件会为将来进行的直升机发动机维修和机体维修业务等方面带来保障！未来随着低空领域在全国的逐渐开放，直升机这个产业链未来的价值是巨大的，我们有理由相信海特在直升机领域会开辟一片新天地。

6、估值分析简单几句：对于一个刚刚在新型业务且未来市场空间巨大的领域建立较强的经营壁垒的公司而言，并且资本利用尚属早期，权益收益率从低位刚开始向上，未来的扩张看不到边际，目前是不宜用市盈率来估值的，只需要看清公司的未来方向，就知道这样的公司未来应该值多少钱！优质的公司总是会给投资人带来惊喜。

总结：“打造百年海特，做一家有实力的非国有的军工企业，使公司成为具有较强抗风险能力、长期持续发展的综合航空技术服务名牌企业”，在个人看来，并非一句空话，只要海特能够抓住目前市场提供的难得机遇，不断地发展壮大，终能厚积薄发！

2013.12.30