[2014-07-09]金刚玻璃(
300093 ):溢价近4倍跨界并购,金刚玻璃"豪赌"智慧城市
■第一财经日报
停牌近四月后,主业连年下滑的金刚玻璃(300093. SZ)昨日复牌后一举跻身涨停
板大军,这得益于公司涉足"智慧城市"概念的重大资产重组公告.
公告显示,公司拟以5亿元收购数字营销公司南京汉恩数字互联文化有限公司(下
称"汉恩互联")100%股权,并同时开启智慧城市主题下的业务拓展.对此多位分析师认
为, 智慧城市概念已进入订单落地高峰期,板块已逐步从概念炒作向业绩催化阶段推
进,金刚玻璃与标的公司业务协同不高,转型风险较大.
溢价近4倍涉足智慧城市
根据公告,金刚玻璃此次重组将以现金支付2.63亿元; 以发行股份的方式支付余
下2. 43亿元,共计将发行3359.34万股.此外,公司还将配套融资1.68亿元用于此次收
购的现金支付.截至今年4月末的评估显示,汉恩互联100%股权预估值约为5.1亿元,较
之同期账面净资产1.08亿,增值率达372.22%.
金刚玻璃近年业绩连续大幅下滑,跨界并购乃无奈之举.数据显示,金刚玻璃2012
年,2013年及2014年一季度分别实现净利润2729. 49万元,1167.84万元,582.18万元,
同比下降38.6%,57.2%,28.4%.而根据标的公司股东承诺,汉恩互联2014年至2017年净
利润将分别不低于4200万元,5500万元,6600万元,7600万元.
金刚玻璃称, 汉恩互联将助力公司拓展产品信息的承载性,商业价值衍生及增强
客户合作黏性.与此同时,金刚玻璃表示未来也将在智慧城市主题下优先开展"平安城
市","数字城市","互联城市"的业务拓展. 受此消息影响,公司股价昨日复牌后直接"
一字"涨停.
行业分析师对金刚玻璃此次跨界并购褒贬不一,但均对转型风险表示了担忧. 有
行业分析师称,传统主业发展严重滞缓,加之智慧城市板块未来景气度,政策扶持力度
持续走高,跨界并购动机简单明确.但智能城市业务项目当前仍以政府推动为主,标的
公司渠道关系和产品实力对后期发展至关重要.
长江证券计算机行业首席分析师马先文则称,智慧城市并非通过简单并购就可以
产生效应的业务板块;金刚玻璃主业和智慧城市没有较强的协同,技术,资源和客户等
在未来业务拓展中较难实现共享,可适应性弱.其认为,昨日复牌涨停多出自对传统产
业公司切入
新兴产业的市场预期,短线或对公司估值有一定提升,长线看仍有风险.
概念板块迎考
相比跨界并购谋战略转型,智慧城市板块已经小跑进入拿单高峰期.
进入二季度以来,A股公司频频揽下智慧城市订单.仅7月以来的近一周时间,就有
万达信息(300168.SZ),易华录(300212.SZ),捷成股份(300182.SZ)分别与西藏自治区
,东莞东城区,"中国-马来西亚钦州产业园区"等智慧园区签订建设合同及框架协议 .
银江股份(300020. SZ)上月也签订了总投资额7亿元的吉林公主岭智慧城市项目建设
框架协议.
此外,由于此前智慧城市订单多为框架协议,马先文认为,板块个股此次中报披露
期间仍难交上答卷.其预计下半年订单将密集落地,业绩利好也将逐步释放,长期围绕
智慧城市相关领域开展业务的公司将分得甜果."智慧城市业务中,无论产品还是大项
目经验,渠道资金等都存在壁垒,简单通过业务拓展或链条渗透切入这个领域的公司,
长期看机会不大."
但建设及运营模式,商业模式仍是一直困扰板块的难题.上述分析师介绍,目前智
慧城市业务多由企业先行垫资建设,经过验收后转至政府运营,并获得投资回报.在具
体模式上,则主要有BOT(建设—运营—移交)模式,BT(建设—移交)模式. 但有市场观
点认为, 目前智慧城市业务落地很大程度取决于地方财政实力,该商业模式使行业发
展充满了不确定性; 而伴随部分
创业板公司推进非公开发行融资,其良好融资的表现
已经让智慧城市中以BT模式为主的子板块出现了调整.
今年6月棕榈园林(002431.SZ)公告称,其在某三线城市的建设货款最终由地方政
府以土地偿还. 德邦证券对此发表研报称,目前已对其此前关于智慧城市板块预判观
点进行部分修正, 强调应关注智慧城市业务BT占比较少,覆盖领域集中在一二线城市
的个股公司.
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