漫步时空之旅 享受投资快乐（29）

在过去的12.16-12.20这一周的五个交易日，印象中比较突出的是银行股，银行股指数在这五天里每一天都在下跌，而周五演得最剧烈，其中中信银行 、建行在尾盘的最后几分钟遭遇了巨单砸盘，一度近乎跌停。银行股一直在投资者的眼中都是缓升缓跌的品种，为何突然变得如此‘逆袭’了呢？

周五银行股的大跌跟期指交割日有一定的关系，同时跟资金紧张也有一定的关系，周四银行间利率一度大升，愈临近年底资金愈紧张，可以预计的是接下来的一周资金只会更加紧张，很多公司的年终结算要进行了。甚至我们也可以分析美国QE政策的退出、利率市场化等都是导致此次银行股下跌的一些理由。……
银行股为何要下跌的理由，相信市场中的投资者可以帮助我们找到更多，找理由不是我们的任务，我们不是市场的评论员、不是解说家，我们有时不求甚解，因为知道结果远比知道原因重要得多。银行股的下跌在不少投资者的眼里也许是觉得不可思议的，因为他们看到的是银行股的价格已经是很低的了，市盈率也是很低的了，只有5倍左右的市盈率。虽然本舵在2012年也看好过银行股，但是真正购买银行股的时候确实寥寥无几；虽然觉得银行股的投资价值比其他的股票好得多，但是本舵不是一个纯粹的价值投资者。在过去的中国股市里，成长投资比价值投资更有财富意义。曾几何时，本舵以为中国股市根本不存在投资的价值。虽然本舵的观点比较偏激，但是如果我们能站在一个全新的角度来思考，或许你也会认同的。
这个时候我们来进行一次换位思考，假设我们现在是持有银行股的那些投资者，或者假设你是准备购买银行股的投资者。首先在这里声明我们不是一个基于价格涨跌的投机者，而是作为一个准备长期持有的投资者。股价的涨跌不是投资者要关注的焦点，正如巴菲特所言——如果股市关门五年、甚至十年也不会影响到自己的投资，那我们也先假设股市在你眼里已经关闭了，这个时候我们再来思考投资的意义。这个时候，上市公司与非上市公司站在同一起跑线上，我们投资一家上市公司跟投资一家非上市公司并没有任何区别，毕竟在不远的将来这个区别确实会变得非常小，因为注册制很快就要实施了。这个时候我们的思考角度就是从一个‘实业投资者’的角度，而不是一个金融投资者的角度。只有当这个市场由‘实业投资者’主导时，我们才能说这个市场将变成一个真正具有价值投资意义的市场，而不是一个价值投机意义的市场。我们市场的过去，仅仅是一个充满伪价值投资的市场，所以市场中充斥的是投机而非投资，而投资与投机之间的区别就在于是否思考接手筹码的下家，即是否存在击鼓传花的本质。
当我们用投资的眼光来审视目前银行股的价格时，我们就很容易理解当下银行股的下跌。同样的道理，我们观看其他的许多股票，更可以看到一个个岌岌可危的‘峰顶’。这是一个全新的思考角度，过去的种种思考模式无法解释当前的现实格局。投资者们在未来的一段时间里都将面临一个重构自己的估值体系的问题，如果你顺利地通过了这种转变，那么未来的投资岁月里，你将会是一个稳定的赢家。
2005年的股改，将原本置于圈子外的‘业内资本家’（大小非）放回到圈子内，但是这批‘业内资本家’并没有充当买家的身份，反而是卖家的身份，他们不断地将自己手头的股票变卖成钞票，资金不断地流出，所以我们这个市场的价格中枢不断地下降，指数也一直处于熊市当中。
而这次注册制，则是将更多的‘业外资本家’批量释放到圈子里来进行融资，可想而知这个圈子的资金将再次面临巨大的失血。鉴于未来上市的股票大多是小盘股，而目前创业板的整体市盈率仍在50、60倍，所以很多企业将挤破头尽快上市卖得更好的价钱。无论是国内的几十年股市史还是国外的几百年股市史，都证明了绝大多数企业的结局都是衰退进而消亡，这点常识在曾经强大如柯达、索尼等巨大企业上上演，更别说其他不知名的小企业身上。在一个相对的盈利顶峰时期将未来50、60年这样的盈利提前卖出，无论如何都是一个划算的生意。任何一个头脑清晰的资本家，都不会漠视这样的机会，像马云卖出华谊兄弟 股票一样的故事在今年乃至以后的市场上不知要上演多少。因此，我们在当下这个时刻，依稀可以预见千千万万中小账户市值的不可逆转的未来，一个很让人感到难过的结局。
在这样的一个市场当中，我们投资者如何才能摆脱如此的命运呢？
首先，你要自己成为一名合格的专业投资者或者是委托具有良好职业道德的合格的专业投资者帮你管理账户。
其次，即使你是合格的专业投资者，也要将安全放在第一位，而不是将盈利放在第一位。盈利固然可以让你产生瞬间的辉煌，但是决定你在这个市场生存多久的依然是安全性的考虑。股神巴菲特曾经说过，投资有三大法则，第一是安全，第二是安全，第三还是安全。
而衡量一个投资的安全与否，站在产业资本的角度至关重要。站在产业资本的角度，就是要我们自己时时刻刻牢记我们的身份是一个股东，而非一个匆匆过客般的投机者。要做到这一点并不是很容易，因为市场中会有很多的诱惑和噪音让我们忘了要去做股东。因此特写下这样的一句话来和大家一起共勉：
主动地做股东会很自在，而被动地做股东却会很不自在！

（2013-12-21晚）