光伏业归来：全球太阳能面板将面临八年来首次短缺

今晚出了个出售日本嘉麻电站项目的公告。这个出售真的出乎意料，没想到海外电站利润会有这么高。
日本嘉麻项目净资产只有4.57万元，售价会有4500万元。分析一下日本市场，按日本的光照情况，2.2MW应该每年发电大约2.5MWH,40日元每千万时电价，每年电费收入大约600万人民币，收购股权价格4500万元，加上负债4150万元，电站总价格8650万元，600万元电费收入，扣除日常费用，大约净收入500万元，按8650万元总投入，年回报率约6%。相对于日本这种零利率国家，还算是不错的一个稳定投资。但对于中国来说，恐怕不可能卖到这么好的价格。
如果三季度交割完成，按日本28%的所得税率，3000多万的净利润并入三季报，海润应该可以实现一亿以上的净利润。
另外，6月30日公告的意大利 CASS ANO电站项目13.1MW，拟出售价格3533万欧元，约合人民币2.9亿。查了一下年报，截止去年底投资额为1376万元。

如果你还觉得光伏行业处于凛冽的寒风当中，那么恐怕要错过这一轮行情了。
尽管美国 “双反”调查、欧洲“反规避”调查等国际贸易摩擦给我国光伏行业蒙上一层阴影；但在国内政策的大力扶持下，光伏产业开始复苏，下半年有望走出“寒冬”。
国家能源局上半年公布的全国新增光伏发电并网容量虽然同比大增100%，却也仅仅达到了3.3GW，远低于业界预期；与此同时，2014年全国计划新增光伏发电并网容量为13GW，其与3.3GW间有将近10GW的增量空间。而折合成投资额，10GW约需800亿元~1000亿元。这意味着在未来短短4个月的时间里(9月~12月)，国内光伏市场将迎来约10GW装机的爆发式增长。
业内人士认为，在这一背景下，下半年国内光伏将进入加速建设阶段，光伏组件、辅材的紧俏，甚至是价格上涨均为大概率事件，光伏板块有望出现整体趋势性行情。
政策支持
光伏发电主要依赖政策补贴，所以光伏行业的周期呈现出很强的政策色彩。
自2013年以来，国家出台多项鼓励和支持政策，期望打开国内光伏应用市场。2013年7月，国务院发布了《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》，旨在促进落后产能退出市场，提高产业发展水平；8月27日工信部下发了《光伏制造行业规范条件(征求意见稿)》，明确了规范条件；10月11日，工信部以通知形式印发了《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，就企业的公告申请和公告名单，企业的监督管理作出了详细说明，并明确了首次公告申请截止日期。

光伏发电一般分为两类， 包括“地面电站”与“分布式电站”。从目前情况来看，地面电站在装机规模上呈现出压倒性态势，而分布式电站是国家大力推广的方向。

“地面电站”主要集中在青海、甘肃、新疆等西北偏远地区，这些地区日照时间长、强度大，非常有利于光伏发电；但是，这些地方的经济并不发达，用电量很少，光伏电站所发电量无法就近全部消耗，而特高压传送的条件仍不够成熟、损耗极大，落后的电网设施也无力承载更多的电站并网需求——因此，政策倾向已经明显不再鼓励地面电站的大规模建设，而希望能够大力推广分布式电站。

而分布式电站也叫屋顶电站，顾名思义就是在屋顶搭建电站系统。理想情形下，以自发自用为主，多余的电卖给电网，不足的再从电网买回来。依靠政策补贴，电站建设及运营商能够赚到钱，消费者实际用电成本也将得以降低。

2014年年初，国家能源局确定年内建成光伏电站14GW的目标，其中地面电站6G瓦，分布式光伏8GW。分布式光伏发电受到前所未有的高度重视，并有望取代地面电站成为行业发展的重点。

不过，从上半年发展情况来看，分布式实际装机只有1GW，整个行业的装机量在3.3GW，与年初提出的目标有将近10GW的增量空间。因此，预计下半年政策支持力度还将进一步加大，光伏行业全年整体景气度提升，相关公司业绩高增长可期。

值得一提的是，一面是国家和地方政府的扶持，一面是淘汰光伏落后产能的目标，光伏行业掀起了兼并重组的浪潮。在过去一年中，中国无竞争力的光伏企业相继被并购重组。顺风光电30亿美元收购尚德；通威集团以8.7亿元价格成功接手合肥赛维；晶科集团就近兼并尖山集团等。今年以来，光伏行业的整合依然在继续。未来拥有核心竞争力的企业将做大做强。

总体而言，无论是地面电站还是分布式电站，在现有的价格体系之下，对建设及运营商来说仍旧是不错的商业模式。高毛利(你无需向太阳支付成本)、电价锁定(地面电站)以及后期较低的运营维护费用，使得IRR(内部收益率)总体能够稳定在10%-15%左右的水平。

思路转变

从整个行业发展状况看，我国太阳能产品生产居于世界前列，但制约整个光伏成本的原材料生产却高度依赖国外，同时，具有高附加值的产品应用也大部分出口。在太阳能光伏产业中，我国成为了太阳能产品加工厂，从产品末端看，我国光伏产业发展缓慢，远不及国际发达国际水平，产业规模化尚有距离。

实际上，从行业的角度来判断，整个光伏行业已经从原来的制造业向现在的以发电和资源占有形式的转变；从政府的角度考虑，从原来的支持生产制造业，现在到支持清洁能源发电，这是发展思路上的一次重要转变。为什么市场会发生这样的变化，业内人士认为，主要有三个方面原因：

从政策来看，一是政府政策的落地，主要是电网结算政策的推出。电费结算由原来的各地方或中央财政补贴到按区域分类设定统一的标杆电价，电网统一结算，让光伏投资企业明确了收入来源，投资收益有了确定性；另外，在项目审批方面，从原来的国家发改委能源局审批到向各个省发改委发放指标，由各省在指标内按备案制落实项目准入。加快了审批程序。

从技术上来说，经过这几年的摸索，国内各大光伏电力建设企业积累了一些经验，形成了一定的行业标准、质量控制及过程进度的控制，让成本更加可控和明晰。

从电网的配套角度上来说，经过这几年的发展，电网为光伏上网的配套设施的投入正在逐步完善，解决了光伏电力上网的消纳问题。

该人士认为，从以上三点来看，光伏电站的投资已具备了财务投资性及可实操性。

产业链机会

在成熟市场，金融资本关注光伏行业已经不是偶然而是常态。一些金融资本和高科技企业也不时出现在这个市场的投资队伍中，并且不乏巴菲特、谷歌、苹果所组成的豪华阵营。这说明光伏产业已经具备长期投资的价值和市场环境。

而在A股市场，其实并没有一家纯粹的光伏电站建设运营公司，多数只是“关联企业”：做电池边框的爱康科技、做智能电表的林洋电子、做逆变器的阳光电源、做电池组件的海润光伏等等……

从产业链来看，光伏发电包括硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等6个环节。上游为硅料、硅片环节；中游为电池片、电池组件环节；下游为应用系统环节。从全球范围来看，产业链6个环节所涉及企业数量依次大幅增加，产业链呈金字塔形结构。

目前，我国光伏产业已经形成比较完整的产业链，尤其是在光伏电池制造方面已经达到了国际先进水平。

长期来看，国内政策更倾向于推广分布式电站，更加看好分布式光伏板块，其商业模式形成和建设加速将带来板块估值提升，具有独特商业模式、拥有较多屋顶/客户资源的公司将率先受益。

股市的光伏周期“在怀疑中成长”
光伏发电主要依赖政策补贴，过去如此，现在也是这样，所以光伏行业的周期呈现出很强的政策色彩。
上一个光伏周期，就是因欧洲提供了较高的FIT电价补贴(上网电价补贴)。欧洲抢装光伏电站，“中国制造”就跟着忙活，这就是上一轮的光伏周期。
电站建在欧洲，但工厂却在中国。周期结束，欧洲用上了清洁能源，而我们却面对着一堆产能过剩的重污染工厂发愁——于是，我们也要干电站。
虽然打着“建设光伏电站”的大旗，但其实A股并没有一家纯粹的光伏电站建设运营公司，都是半路出家的“关联企业”：做电池边框的爱康科技、做智能电表的林洋电子、做逆变器的阳光电源、做电池组件的海润光伏等等……
光伏电站有两个大的类别：“地面电站”与“分布式电站”。从现有情况来看，地面电站在装机规模上呈现压倒性态势。这些地面光伏电站多处于青海、甘肃、新疆等西北偏远地区，这些地区日照时间长、强度大，非常有利于光伏发电；但是，这些地方的经济并不发达，用电量很少，光伏电站所发电量无法就近全部消耗，而特高压传送的条件仍不够成熟、损耗极大，落后的电网设施也无力承载更多的电站并网需求——因此，政策倾向已经明显不再鼓励地面电站的大规模建设，而希望能够大力推广分布式电站。
分布式电站也叫屋顶电站，顾名思义就是在屋顶搭建电站系统。理想情形下，以自发自用为主，多余的电卖给电网，不足的再从电网买回来。依靠政策补贴，电站建设及运营商能够赚到钱，消费者实际用电成本也将得以降低。
虽然政策大力推广分布式，提出2014年14GW新增目标中有8GW是分布式电站，但上半年分布式实际装机只有1GW，就算如此还已超过了普遍的预期。相比于地面大型电站，零散的分布式电站确实对运营管理提出了更高要求，而“自用电量比例”和“业主违约风险”成为其中最为核心的问题所在。
因此我们看到，即便像爱康科技这种很早就宣称要做中国分布式光伏电站龙头的企业，上半年在分布式电站方面的进展也几乎停滞不前，除定增计划外，其上一次发布分布式电站的建设公告还要追溯到2013年底。
但总体而言，无论是地面电站还是分布式电站，在现有的价格体系之下，对建设及运营商来说仍旧是不错的商业模式。高毛利(你无需向太阳支付成本)、电价锁定(地面电站)以及后期较低的运营维护费用，使得IRR(内部收益率)总体能够稳定在10%-15%左右的水平。
“初期高额投入”是建设运营电站的重要门槛，尤其是在金融机构还对分布式电站举棋不定的情况下。这种情形下想要快速扩张，要么自己很有钱(如林洋电子、华北高速)，要么很擅长找别人的钱(如爱康科技)。但与此同时，日益增加的负债率和财务费用也不可避免地埋下一些隐患，爱康科技不断收购及新建项目而创下74%的负债率新高仍让人不得不予以密切关注。
“客户能否及时支付电费”也是一项要事。利润都体现为应收账款无疑将成为资金密集型企业的心头大患；而爱康科技近期拟收购的博州新能源，其审计报告中所反映的应收账款问题无疑值得投资者予以重视。
可另一方面，投资就是这样，总是与不确定性相随，你可以努力缩小它，但不能消除它。正如邓普顿所言，牛市在怀疑中成长。

A股当中最纯正的光伏龙头非海润光伏莫属。眼下已跻身世界准一流光伏企业行列。

中利科技：电站开发见效

2013年我国光伏电站新增装机容量12吉瓦，而欧洲只装了9吉瓦。我国
的光伏安装量已是世界第一。今年国家要求新增13吉瓦，到明年国内累计安装太阳能
电池要超过50吉瓦，相当于两个三峡大坝。而到2020年国内累计安装量要达到100吉
瓦，到2050年达1120.96吉瓦，占全国总发电量的12.4%。以此来测算，到2050年我国
光多晶硅的年产量就要达到80万吨，是现在的八倍，市场空间巨大。

海润光伏关于公司全资子公司出售日本嘉麻2.2MW光伏电站项目公司的公告

能源局将调研对地面电站、分布式光伏补贴政策进行微调。调整思路是：对新能源总补贴政策不变，地面电站补贴适当降低，分布式补贴则提高。国家能源局已经制订了清洁能源配额管理办法，文件下发只是时机问题。未来，各地非化石能源装机、清洁能源消费量将纳入国务院硬考核，分布式光伏也将在考核之列。分析人士指出，在目前的形势下，下半年分布式光伏在有望摆脱观望气氛，进入装机大幅增长的新阶段。