光伏业归来：全球太阳能面板将面临八年来首次短缺

没人顶 自己顶

海润光伏是垂直一体化经营的一线光伏企业。公司在光伏寒冬中累计亏损额最小并极具战略前瞻性地在2011 年进入全球电站开发。在此次增发完成后公司最有希望凭借其强大的项目开发能力转型为顶尖的电站开发商。
　　行业需求强劲，格局逐步多元化：2013 年全球光伏装机容量增长22%。市场由欧洲转向全球，欧洲占比从84%下降到28%。未来市场将会继续多元化，这将有利于海润光伏这种渠道全球化和团队国际化的公司。
　　国内电站收益高，未来看点在分布式：国内光伏电站目前资本金收益率可以达到13%及以上，每年市场约1080 亿。其中分布式是看点，也是国家重点扶持方向，未来三年分布式有1700-2600 亿市场。现阶段分布式发展遇到一定困难，但随着政府扶持的持续深入，融资难、屋顶难寻等实际问题将逐步得到解决。在问题解决过程中,像海润光伏这种执行力强、团队素质高的公司将会把握先机快速发展。
　　融资与项目能力是关键：我们认为光伏电站的开发类似于房地产开发，项目开发（理顺法律关系和获取路条）、建设（融资、项目建设和质量管理）并转让是整个过程的核心，因此融资和项目能力是电站开发的关键。
　　海润光伏强势转型为电站开发商：2011 年至今，公司以出色的融资能力和项目开发能力在光伏寒冬实现了电站业务的高速发展，未来公司极有希望转型成为顶尖的电站开发商。公司有丰富的项目开发经验：1）项目布局全球化。2）项目持有量庞大，全资项目274.3MW，合资项目68.9MW。3）项目储备量丰富，至少有3GW 的电站储备。公司多渠道融资：1）利用强势的商业地位占用上游资金。2）凭借良好的现金流获得银行授信及贷款。3）采用融资租赁盘活固定资产。
　　团队是转型的根本：电站项目风险较高，不同区域间开发差异大，从制造向电站开发的转型过程中也会遇到新问题。这需要一支专业的，国际化的团队来提出新办法去应对新问题。公司以杨怀进为核心的管理团队，不仅专业化程度高，且具备国际资源和视野，这将确保公司的长期成长。
　　估值及目标价格：我们预测14-16 年EPS(摊薄)分别为0.37 元、0.58 元、0.73 元，对应目前股价PE 是26/17/13 倍。我们给予目标价11 元，对应PE30X，增持评级。
　　风险提示：行业景气度不达预期，电站开发量不达预期，银行授信紧张。[光大证券股份有限公司]

管理层非常优秀，电站开发优势明显：以CEO杨怀进为代表的公司管理层非常优秀，精准把握了行业的方向，是国内最早战略转型做电站的公司之一，在困难期仍能保持强大的凝聚力与战斗力，始终立于光伏行业第一梯队之列。公司项目储备丰富、资金支持有力、管理能力优异，电站开发三大优势皆备，核心竞争力将长期保持。

这电梯坐的啥感觉？

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$海润光伏(SH 600401 )$不停地出公告，在定增前要把股价抬上去的意思。我认为，海润的最大竞争优势，不在于生产，技术上的优势。而是其目前已构建的经营团队，业务模式，组织管理，国内外广泛的业务经验和合作伙伴，人脉，影响力，名声等。具备了这样的基础，只要有资金，光伏项目很容易就可以在全球...展开
$海润光伏(sh600401)$不停地出公告，在定增前要把股价抬上去的意思。我认为，海润的最大竞争优势，不在于生产，技术上的优势。而是其目前已构建的经营团队，业务模式，组织管理，国内外广泛的业务经验和合作伙伴，人脉，影响力，名声等。具备了这样的基础，只要有资金，光伏项目很容易就可以在全球大规模复制。在国内，现在已进入到分布式与地面电站齐头并进的阶段，都开始抢分布式资源了。正如杨怀进自己说的，他们在国外的项目没有一个没成功，都并网了，这就是海润最大的竞争力，复制能力，国外市场空间很大，欧洲，非洲，印度，日本等。现在只等钱到，只等风来。钱已在路上，风正起时。

公告一：公司签订印度光伏电站项目框架协议：公司与一家美国的资产管理公司Northern Lights Capital Group（简称“NLCG”）签订了《框架协议》，有意与其旗下的Nereus在印度就光伏项目投资进行合作，双方计划在两年内共同开发150MW以上的项目，总投资额达2.14亿美元；一期约为32MW地面光伏项目，投资额约为3500万美元。
　　公告二：公司收到中行苏州分行100亿贷款承诺函：公司全资子公司奥特斯维、太仓海润于近日收到中国银行苏州分行为奥特斯维及太仓海润投资建设光伏电站项目出具的贷款承诺函，合计金额为最高不超过100亿元人民币，承诺函有效期至2015年12月31日。
　　公告三：公司与交行苏州分行签署战略合作协议：公司于2014年8月22日与交通银行苏州分行签署了《全面战略合作协议》，双方同意建立长期战略合作关系，同时交行苏州分行同意向海润光伏及其下属分、子公司提供总额为人民币100亿元的授信额度，授信品种包括但不限于流动资金贷款、固定资产贷款、进出口贸易融资、票据承兑和贴现、内保外贷、保函等。
　　印度项目获得重大突破，合作方新能源投资经验丰富：公司此前已公告，公司全资子公司海润上海和太仓海润计划在印度新德里投资设立海润光伏印度有限公司，注册资本为600万印度卢比（约合61万人民币），主要从事太阳能电池、组件、半成品及其他应用产品的研发、制造、销售和进出口相关业务及太阳能电站系统的投资、建设、运营等，此次框架协议是前期项目储备的进一步落实。合作方NLCG是一家位于美国华盛顿州西雅图市的资产管理公司，成立于2006年，截至2014年6月30日，其旗下13家公司所管理的资产已达226亿美元；Nereus是NLCG的旗下一家主要经营印度新能源基础设施投资的资产管理公司，新能源项目投资经验丰富。
　　印度市场已突破GW级，未来将保持快速增长：印度市场是一个快速增长的太阳能市场，由于人口众多，造成能源需求日益增长。印度全国大部分地区属于太阳高辐射地带，因此太阳能计划广泛受到社会和政府的支持。2013年，印度年新增装机量1.1GW，排名全世界第六位。印度政府已宣布2022年并网20GW、离网2GW的国家太阳能任务目标。除了公用设施并网项目外，国家及各州政府对住宅，农业和电信等行业均出台了离网太阳能系统方案，预计至2016年总安装量将超过8GW，印度已成为太阳能项目投资的重点市场之一。
　　深耕海外市场多年，项目储备广泛布局：公司此前已与ILB在保加利亚、罗马尼亚等地区合作开发了150MW的光伏电站项目，近期又与其签订4年6271MW项目开发框架协议。公司深耕海外电站市场多年，储备项目广泛布局全球各个地区，显示了公司强大的资源获取能力；我们预计公司今年海外项目开发量有望超过80MW，明年有望达到400MW。国内电站方面，公司项目陆续推进落实，储备项目预计达GW级，我们预计公司今年地面电站、分布式开发量分别有望超过500MW、200MW。
　　大额授信丰富融资渠道，彰显公司行业地位：公司此前最大的困难就是缺乏资金，不仅承担了巨额的财务费用（2013年为3.33亿元），还在银行贷款、项目开发、业务合作甚至生产制造等日常经营全方位受到掣肘；而增发获批之后，公司地位已悄然发生变化，两大银行各100亿授信支持即为明证，公司电站开发将不再仅仅依赖于国开行，多元化的融资渠道逐步建立。定增一旦完成，公司面貌必将焕然一新，大展宏图而再无后顾之忧，落魄王者终将满血归来。
　　管理层非常优秀，电站开发优势明显：以CEO杨怀进为代表的公司管理层非常优秀，精准把握了行业的方向，是国内最早战略转型做电站的公司之一，在困难期仍能保持强大的凝聚力与战斗力，始终立于光伏行业第一梯队之列。公司项目储备丰富、资金支持有力、管理能力优异，电站开发三大优势皆备，核心竞争力将长期保持。
　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.50元、0.75元和1.06元，对应PE分别为19.2倍、12.7倍和9.0倍；摊薄（按照增发底价7.72元/股测算）后分别为0.35元、0.54元与0.76元，对应PE分别为27.0倍、17.5倍和12.6倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价12元，对应于摊薄后2015年22倍PE。
　　风险提示：分布式项目推进不达预期；地面电站项目获取不达预期；融资不达预期。[齐鲁证券有限公司]

海润光伏（ 600401 ）获河北张家口市赤城县分布式光伏发电项目定单，拟在此投建分布式光伏发电项目，计划总装机容量为100MWp，项目预计总投资约10亿元。同时，全资孙公司海润瑞士与TKKB及ILB公司签署合作协议，
  计划在土耳其开发建设对农民有社会贡献的太阳能光伏发电项目，据协议，三方将利用农民持有的单个1MWp太阳能光伏项目权证，在未来三年内，投资约45亿美元，达到2.5GWp的总装机容量。

海润光伏全资孙公司海润瑞士近日与General Directorate of Agricultural Credit Cooperative Central Union(简称“TKKB”)及ILB Helios Energy Limited Company(简称“ILB”)签署了《合作框架协议》，各方计划在土耳其开发建设对农民有社会贡献的太阳能光伏发电项目，由相关农民太阳能光伏项目权证，该等项目无须发电许可。

　　据协议，ILB、海润光伏计划和TKKB开展合作，利用农民持有的单个1MWp无需发电许可并获得电力认购的太阳能光伏项目权证，在未来的三年内，投资约45亿美元，达到2.5GWp的总装机容量。太阳能光伏项目应当通过分别设立项目公司来实现，且每个项目公司下属的单个电站装机容量应不小于50MWp.

海润光伏( 600401 )25日晚间公告，公司近日与赤城县新兴产业示范区签署了《赤城县分布式光伏发电项目合作意向协议书》，拟在河北省张家口市赤城县新兴产业示范区投资建设分布式光伏发电项目，计划总装机容量为100MWp，一期至三期的装机容量分别为20MWp、40MWp、40MWp，项目预计总投资约10亿元。

年底有国际气候大会，各国减排远期目标要出来个大概，明年巴黎气候大会。美国加入减排行列，国内碳排放。