秋季动物防疫政府招标开始在即六股绝杀王牌_zixuan9915

zixuan9915

14-08-13 15:51

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通常来说，政府动物疫苗招标分为春防和秋防，春防招标通常在每年1季度启动，而秋防主要是从9月份开始启动。并且秋冬时节为动物疫病高发期，尤其是口蹄疫、仔猪腹泻等疫病。因此3季度动物疫苗逐步进入需求高峰期。由于从去年开始，国家强制免疫口蹄疫疫苗逐步执行新的疫苗质量标准，今年春防疫苗招标总体价格有所上涨，其中山东省口蹄疫招标均达到了0.5元/ml，较13年增幅为66.67%;另外口蹄疫O型、亚洲I型、A型三价灭活苗纳入了招标体系，表明政府招标疫苗将从低价竞争逐渐过渡为优质优价中标。银河证券发布的最新研报预计秋防价格依然会稳中有升。

　　今年全球均出现不同程度疫情，动物防疫任务艰巨美国：14年春季美国爆发猪流行性腹泻病毒(PEDv)疫情，导致生猪供应紧张，猪价大幅上涨至历史新高。据统计，自2013年5月美国证实PEDv病毒传播以来，大约导致400-500万生猪死亡。

　　韩国：7月底发生猪口蹄疫疫情，目前政府已经屠宰了600余头猪，并为了防止病毒继续传播和不再继续影响韩国猪肉出口，韩国决定继续宰杀全国生猪储备12%。周边地区：另外今年在我国边界地区老挝、尼泊尔、柬埔寨、印度和越南地区均发生了不同程度的高致病性禽流感疫情，病死率均在80%以上。中国：而今年2-4月份我国各省份均发生了小反刍兽疫，约125起，发病羊达到1.5万只，病死羊达到8059只，病死率为51.95%，销毁羊1.8万只。媒体报道称，青岛市自2013年以来出现布鲁氏菌病历20余例，主要发病人群是羊、牛等养殖人员和兽医等人群。6月底媒体称江苏省宿迁市泗洪县发生一起输入性A型口蹄疫疫情，发病主体为当地食品厂从外地调入的生猪。

　　今年全球疫情均有不同程度的发生，动物防疫任务依然艰巨。

　　畜禽养殖行业景气好转，养殖效益回升有助于市场化疫苗需求高增长尽管今年上半年畜禽养殖行情低迷，存栏量同比下降，但猪用疫苗企业仍在上半年取得高增长，如金宇集团口蹄疫市场苗销售收入同比增长160%，天ks物上半年市场苗(猪蓝耳、口蹄疫苗)销售收入均同比增长100%，天邦股份[0.34% 资金研报]疫苗业务收入预计上半年同比增加30%以上。由于受13年H7N1疫情影响，家禽存栏下降幅度超预期，导致禽类疫苗企业业绩下滑较大，大华农、瑞普生物上半年净利均同比下降50-70%。随着猪价进入反转右侧，畜禽养殖效益均较上半年大幅改善，预计下半年猪用市场化疫苗销售收入增长将加速，禽用疫苗销售将环比大幅改善。当前正处于市场苗的扩张期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间约240亿。当前我国疫苗市场规模仅100亿元，其中60亿为招标苗，40亿为市场苗。银河证券认为未来疫苗市场规模的增量主要来自市场苗。随着畜禽养殖景气反转的确立，养殖效益的大幅改善更加有利于疫苗市场化率的提升。动保市场化龙头企业业绩将更具有弹性。

　　动物疫苗行业正处变革期，产业整合时代到来。

　　a、市场需求主体发生变革，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势。

　　b、优质优价是大势所趋(品质、价格升级)。

　　c、品质提升需要高研发投入，需要工艺升级(新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点)。这些都需要国内外产业进入整合。在整合中，国内企业，尤其是龙头企业应承担更多责任!

　　d、市场苗进入爆发期。分析师测算我国动物疫苗理论市场空间达240亿。根据规模化养殖企业防疫需求，我们测算重要动物疫苗市场空间如下：口蹄疫苗(38亿)、猪蓝耳疫苗(13.5亿)、猪瘟疫苗(4.5亿)、猪圆环疫苗(22亿)、禽流感疫苗(22亿)、布鲁氏菌病疫苗(5亿)、仔猪腹泻疫苗(5亿)、伪狂犬疫苗(3亿)。

　　动物疫苗产业迎来“行业变革+畜禽产业链景气反转”双重机会，具有“周期+成长”的双重属性。在动保行业变革，尤其市场苗面临高增长的背景下，银河证券认为从下半年开始，资本市场中的动保板块将迎来持续性投资机会。或受益于业绩持续高增长，或受益于业绩的触底反转，或受益于外延性扩张的步伐加速。重点标的：首推：金宇集团、天邦股份、天ks物，其次中牧股份、瑞普生物、大华农。

zixuan9915

14-08-13 15:42

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【韩国证实第三起口蹄疫疫情】8月7日，韩国证实了第三起口蹄疫疫情。前两起疫情分别在7月24日和28日于韩国庆尚北道义城郡和庆尚北道高灵郡的两处猪饲养场暴发。此次的韩国口蹄疫疫情是继2011年4月以后，时隔3年3个月再次发生。

zixuan9915

14-08-13 15:34

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中牧股份:央企改革释放巨大红利市场苗销售即将进入快车道

中牧股份 600195

研究机构：齐鲁证券分析师：谢刚,张俊宇撰写日期：2014-08-12

投资要点

中牧股份(600195)公布2014年半年报,公司2014年上半年实现营业收入15.8亿元,同比增长6.31%,实现归属于上市公司股东净利润1.52亿元,同比下降14.24%,折合EPS0.35元,符合市场预期。

2014年上半年,除生物制品业务产能受限出现小幅下降以外,其他业务均保持稳定增长。生物制品业务收入5.28亿元,同比下降9.56%,毛利率56.43%,同比下滑3.53pct;化药业务收入1.85亿元,同比增长117.63%,毛利率21.08%,同比提升5.73pct;饲料业务收入2.79亿元,同比增长13.30%,毛利率19.13%,同比提升 0.59pct;贸易业务5.82亿元,同比增长3.40%,毛利率5.83%,同比提升4.67pct。

公司 2013年增发募投项目陆续进去达产期,我们预计2015年公司市场苗业务将进入爆发式增长期。公司公告,2013年增发募投项目口蹄疫兰州厂已经顺利竣工,公司并取得口蹄疫O 型-亚洲I 型二价灭活疫苗(悬浮工艺)生产文号。我们预计兰州厂项目将于9月份通过动态验收,正式进入生产期,4季度秋防招期产能紧缺的问题将大幅缓解,由此带来下半年生物制品业务环比回升。同时,我们预计成都厂畜用疫苗产能将于10月份竣工,并于明年上半年完成动态验收。2015年公司口蹄疫市场苗、猪圆环市场苗、蓝耳市场苗将陆续推向是慈航,公司市场苗业务将顺利起航,进入快速增长期。

此前,市场对中牧股份的普遍认知是公司拥有国内兽用疫苗最全的产品线,但公司市场化销售能力薄弱,但我们对此并不悲观。从2014年上半年公司化药业务“量价利”齐升的经营数据表现来看,公司兽药板块的市场化改革战略执行是坚定的,辅助于下半年国有企业改革带来的制度红利释放,我们预计公司兽用疫苗的市场化销售将成为公司未来重要的利润增长点。n 我们预计即将开始的央企改革将成为中牧股份“利润释放、估值提升”的重大契机。目前中农发集团作为唯一直属的农业类央企,拥有诸多资源优势,此前中水渔业已经停牌进行重组,农发种业作为集团的种业整合平台也已停牌。我们认为随着央企改革的大幕拉开,中牧股份作为农发集团下面的兽药平台,也将在资源整合以及员工激励方面陆续取得进展。央企改革将成为未来一段时间催化中牧股份股价上涨的最大政策红利。

此外,公司参股金达威( 002626 )26.47%股权,金达威2014年业绩表现优异,上半年业绩同比增长100%,我们预计全年将为中牧股份股份贡献5000万投资收益,隐含市值高达20亿元,我们认为当前市场对此预期是相对低估,未来仍有修复空间。

预计 2014-2016年EPS 为 0.60/0.77/0.91元,按25X2015EPS 计算,目标价19.25元,维持“增持”评级。市场苗开始销售,以及央企改革将是公司股价上涨的重要催化剂。

zixuan9915

14-08-13 15:34

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瑞普生物:下游养殖效益不佳及期间费用上升拖累业绩

瑞普生物 300119

研究机构：华鑫证券分析师：赵雷撰写日期：2014-07-15

半年业绩同比下滑。公司发布业绩预告,预计上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润约2802万元-4204万元,比上年同期下降约40%-60%。

养殖行业低迷等原因拖累业绩。2014年上半年,受养殖总量供大于求的压力,禽、畜养殖行业整体依旧低迷,大部分大型养殖企业都在实施发展转型的探寻。报告期内,公司全面落实“研产销一体化”战略,继续加大营销力度, 拓展服务领域,强化内部管理,但鉴于养殖行情同比下行、本期销售费用同比增加等原因,本期业绩仍比上年同期出现下滑。

畜类品种阵线逐渐丰富,新品种增速较快。公司主要畜类产品线包括:猪疫苗产品,包括猪瘟,蓝耳,伪狂犬和猪圆环,小品种包括猪乙脑,猪细小;牛羊产品,主要为药品。其中猪圆环疫苗与去年9月上市,病毒抗原含量较市场上其他品种高,其保护能力时间长,预期2014年公司猪圆环业务将保持快速发展,业务业绩实现大幅增长。经营管理方面,公司加强畜产品业务的发展,聘用新领导,加大研发投入,公司畜产品一季度实现增长。

资产并购扩大规模。公司上市后,通过资本运作,持续并购资产,分别涉及多家公司股权,使得公司规模和业务得到扩张。未来预期公司仍将通过收购重组方式,加大畜类和水产疫苗的投入,形成公司新的利润增长点,使得公司业务风险也相应降低。

公司后续业绩逐步改善。后续生猪价格将维持上升态势, 主要一方面因为随着中秋、国庆的来临,需求逐步回升, 另外一方面目前能繁母猪和生猪存栏量都仍未确认见底, 供给后续缩减量可能超过需求,导致供需偏紧。近期畜禽企业圣农发展和牧原股份发布最新业绩预告,较前期预告情况都有所好转,表明行业二季度情况好于市场预期。预期后续随着猪肉和鸡肉价格保持回升趋势,进入盈利区间,畜禽养殖存栏逐步回升,上游的兽用生物制品企业业绩也将逐步好转。

投资建议。考虑到资产收购对公司业绩的贡献以及释放节奏,给与公司未来三年EPS分别为0.33,0.46和0.58元,给与公司“审慎推荐”投资评级。

zixuan9915

14-08-13 15:34

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大华农:经营最困难时机已过未来业绩将逐季好转

大华农 300186

研究机构：中国银河分析师：吴立,张婧撰写日期：2014-07-10

投资要点:

1.事件

今日公司公布半年度业绩预告,公司2014年上半年预计归属于母公司净利润为1983.91-3306.52万元,同比下降50%-70%,EPS为0.04-0.06元,其中Q2实现利润为-1336.05--13.44万元,EPS为-0.02-0元,低于市场预期。

公司同时公告了与江苏光大动物药业有限公司签署了《合作意向书》,共同开展水产用兽药的研发、生产与销售业务。

2.我们的分析与判断

(一)、上半年禽类存栏下滑影响公司业绩较大

2014年上半年家禽行业景气度继续低迷,祖代鸡和种鸡厂开始陆续淘汰产能,禽类存栏急剧下滑。据我们了解,种鸡场产能淘汰比例达到30%,而祖代鸡淘汰产能比例也有10%左右;另外,温氏集团在春节后也做出减产的决定,最高减产幅度达到40%,导致药物疫苗采购量也随至下降。公司以做禽苗为主,销售量受到一定影响。价格方面,由于H5N1等流感疫苗受到低价恶性竞争的影响,政府招标价格有所下滑。

另外,公司2014年上半年加大市场苗的开拓,从而导致各项费用的支出加大,我们预计公司二季度三项费用环比同比均会有所增加,导致二季度亏损。

(二)、储备疫苗丰富,静待下游禽类养殖好转

公司目前仔猪腹泻疫苗已经获得了新兽药证书批准文号,我们预计公司今年仔猪腹泻疫苗销售收入能达到3000万左右。鸡马立克目前已经通过GMP验收,今年开始生产销售,成熟之后预计每年能销售1-2个亿,第一年上市预计能销售3000多万。预计今年公司猪圆环疫苗也会获得新兽药证书,草鱼疫苗公司刚开始销售,预计收入为1000多万,目前市场上仅公司一家企业在做此疫苗,如果开拓成功,未来市场规模将达到1个亿。

在存量品种里,猪蓝耳和猪瘟市场苗也将继续大幅扩张,公司14年市场苗主要公关大客户,加强对他们的技术服务,公司目前已于除温氏以外的不少大型养殖户签订购买协议,我们预计今年公司市场化疫苗销售增速将大幅提高。

目前禽类养殖已经确定性反转,而禽类存栏也会缓慢回升,疫苗和饲料一样,作为后周期行业,我们认为将会滞后养殖盈利好转一个季度左右,下半年公司业绩将会环比改善。

(三)、公司进军深海养殖,再造“海上温氏”

公司在2013年3月份公告与中山大学签署战略合作,双方将拟围绕海洋产业发展战略开展合作,建立海洋生物科技协同创新联盟,实现优势互补、共谋发展。公司控股子公司广东大麟洋海洋生物有限公司目前拟与海南晨海水产有限公司合资设立一家新公司,开展深海鱼类培养、技术开发、销售等水产项目建立高科技含量的鱼苗繁殖基地,为整个产业链提供支撑,为促进行业生产的标准化、规范化、产业化与推动产业的稳定、协调、健康发展打下坚实的基础。通过该项目,公司将进一步向种苗繁育、饲料营养、疾病防控、海洋渔业工程、水产加工、渠道销售等产业链相关领域延伸。目前公司已经开始了第一期建设,建设时间约4-5个月,2014年初能投产,预计上半年销售收入1000万元,下半年销售收入会大幅增长,预计今年全年能为公司增加销售收入1亿元,净利约2000万左右。

3.盈利预测和投资评级

我们预计大华农2014-2016年EPS为0.45/0.59/0.74元,增速为12.8%/32.7%/25.5%,当前股价对应2014年业绩动态PE为18x,随公司畜类市场苗取得重大突破和下游禽类养殖的逐渐好转,预计市场苗销售仍将高速增长,下半年将迎来估值及业绩双升,维持“推荐”评级。

zixuan9915

14-08-13 15:33

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天邦股份:饲料疫苗驱动业绩生猪养殖打开空间

天邦股份 002124

研究机构：东北证券分析师：郭伟明撰写日期：2014-07-16

天邦股份是一家以绿色环保饲料的研发、生产、销售为基础,集饲料原料开发、动物预防保健、标准化动物养殖技术和食品加工为一体的农业产业化龙头企业。11-13 年公司营业收入复合增长率9.40%,净利润增长率42.12%。

饲料是公司过去业绩驱动力。近三年,公司毛利分别为2.65 亿元、2.57 亿元和2.91 亿元,其中饲料(剔除原料销售)毛利占比分别约为55%、75%和72%,而动物保健板块由于前期投入较大而尚未完全释放潜能,虽然毛利占比逐年上升,但对公司净利影响较小。11-13年,公司水产和畜禽饲料销售分别13.1/11.1 万吨、13.6/14.5 万吨和15.0/13.9 万吨,特种水产饲料占水产饲料整体收入约55%-65%,毛利润的约60%-70%。今年由于特种膨化饲料替代粉料趋势明显,使得公司上半年特种膨化料销售业绩喜人。

生物制品已迈过盈亏平衡点。通过股权收购后,成立成都天邦生物制品有限公司,以高起点、快速地进入兽用生物制品领域。预计14年公司疫苗板块将继续发力,其中猪瘟招标苗有望突破6000 万元,猪圆环疫苗也有望达到6000 万元,新品种猪蓝耳也将有望投产。

生猪养殖将是公司业绩最大变数。由于之前公司在生猪养殖领域空白,不过从新建和收购资产来看,公司起点也较高。对于公司去年开始大张旗鼓涉及下游生猪养殖,虽然期间存在变数较大,若相关资产经营得当,将为公司未来业绩增长打开空间。

盈利预测与投资建议:预计14-16 年公司实现销售收入25.11 亿元、34.33 亿元和38.91 亿元,增速为20.81%、36.74%和13.33%,归属母公司净利润0.96 亿元、1.39 亿元和2.05 亿元,增速58.79%、43.87%和48.31%,每股收益分别为0.47 元、0.67 元和1.00 元,给予15 年20-25 倍PE,合理市值区间27.8-34.75 亿元,给予买入评级。

风险提示:畜禽疫情;原料价格。

秋季动物防疫政府招标开始在即 六股绝杀王牌

秋季动物防疫政府招标开始在即六股绝杀王牌