中利科技：石嘴山100MW电站获得备案登记 强烈推荐

事件：8月4日，国家能源局在浙江省嘉兴市组织召开分布式光伏发电现场交流会(简称“现场交流会”)，浙江、江苏、河北、江西省政府分管领导，以及各省(区、市)能源主管部门、能源监管机构、电网企业、主要电力投资企业、光伏制造企业和金融机构代表150 余人参加会议。国家能源局局长吴新雄到会并讲话，推动分布式光伏发展，要求确保全年新增光伏发电并网容量13GW 以上。

　　分布式新政意见征求完毕，正式稿蓄势待发：国家能源局曾于6 月底下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知(征求意见稿)》，并向各省市能源发改委相关部门以及部分企业征求意见，并于7月8 日前完成征求意见。吴新雄在现场交流会上透露，该文件正式稿目前已经完成修订，将于近日下发。

　　有机构认为13GW 并网目标将重燃光伏开工热情，下半年装机保守预测超过15GW ：国内去年全年并网11.3GW ，装机12.9GW ，而去年上半年装机仅为 2.8GW。今年上半年，国内装机同样仅约 3GW，此次吴新雄明确提出13GW 并网目标，按照并网与装机的比率，保守预测今年新增装机将超过 15GW ，很可能超过16GW ，意味着下半年需要完成12-13GW的装机，下半年装机的增速将由上半年几乎持平到下半年 20-30%的增长，这将重燃行业沉寂半年的开工热情，国内新一轮光伏盛宴即将到来。　

　重申对于光伏板块的强烈看好：今年4-5月份，行业内外弥漫着悲观的情绪，甚至充斥着“今年国内分布式装机1-2GW”的论调。6 月份以来，政策面改善的迹象让行业预期逐渐上调，并逐渐形成了分布式3-4GW+地面电站6-8GW的一致预期。此次并网13GW (装机15-16GW)的超预期目标将进一步加强政策力度，政策窗口期、项目批复期、企业出货旺季、上市公司密集公告期多重效应跌加，将重燃光伏板块热情，我们重申对于板块的强烈看好！

事件:

1. 公司公告称:中利科技控股子公司“中利腾晖”石嘴山100 兆瓦光伏电站项目符合登记备案条件,现予以登记备案。我们研判此项目获得备案,将对今年公司完成600MW 光伏电站建设与转让产生积极拉动。我们研判公司14 年将实现光伏电站出售并确认收入约560MW(60MW 延至14 年下半年确认),对公司贡献约4.5 亿元利润,增厚EPS 约0.79 元。

2. 公司业绩预告修正:预计2014 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润扭亏为1893-3090 万元,增长112-119%。由于为8150 万元 ~11030 万元。公司控股子公司中利腾晖转让位于甘肃179.50MW 光伏电站, 由于与半年度业绩预测时情况发生变化,截至6 月底因受甘肃省当地政策影响暂完成119.50MW 电站并网手续。因此公司从谨慎性原则出发,将上述电站中尚末完成并网手续的部分,未确认在上半年度,从而影响了公司2014 年上半年业绩的实现。预计上述尚未确认收入的60MW 电站业绩将在2014 年下半年实现。

公司亮点:1)石嘴山100MW 电站获得备案登记,将有助于公司完成今年600MW 电站建设目标; 2)中利电子电子通信产品订单持续不断,业绩增长迅速,研判14 年收入可突破10 亿元,利润1.4 亿元,贡献权益4600 万元,贡献EPS 约0.07 元;3)作为成本控制能力最好的电站BT 总包商,成本低于同行15%。预计14 年建设600MW,实现收入确认560MW,为公司带来约4.5 亿元利润,增厚EPS0.79 元;4)深厚的融资背景为电站销售打下坚实基础,运用综合融资平台确保电站顺利移交出售;5)通信线/电缆随着下游客户4G 招标获得较大市场份额,持续保持较快增长。公司未来多轮驱动,传统线缆+光伏电站+电子通信成就公司发展主动力。我们预计14-15 年EPS 为1.08 元(+0.09 元)和1.27 元,对应PE 为17 和15 倍,给予“强烈推荐”评级。（东兴证券）