600135乐凯胶片－－不逊于沧州明珠的黑马价值洼地

保定乐凯风险重重：近八成主营收入依赖铁总

　证监会披露信息显示，河北省4家拟上市公司均进入了“中止审查”行列，其中包括来自信息记录材料行业的保定乐凯新材料股份有限公司(下称“保定乐凯”).

　　保定乐凯是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料领域的龙头企业。主要产品包括热敏磁票、磁条、磁卡。根据保定乐凯的招股书披露，其本次IPO，其拟发行新股不超过1,540万股，拟于上交所上市，其拟募集的资金也主要用于热敏磁票生产线的扩建和研发中心建设两项目。保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

对于中止审查原因，保定乐凯董秘办公司工作人员向时代周报记者表示，保定乐凯跟数百家中止审查的拟上市公司一样，没有及时更新今年上半年的财务信息，大多数都是因为“情形一”，即“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”。

　　热敏磁条销售依赖铁总

　　截至2013年末，保定乐凯的资产总额为3.03亿元，2011~2013年，其营业收入分别为1.18亿元、1.34亿元和1.80亿元；净利润为0.32亿元、0.44亿元、0.65亿元。

　　然而，在保定乐凯节节上升的净利润背后，却存在着严重依赖单一大客户的隐忧。

　　招股书指出，保定乐凯的主营产品热敏磁条的终端应用市场主要集中在国内铁路客运领域，为我国新一代铁路客运自动售检票系统提供票务支持。2011~2013年，其热敏磁票全部销往中国铁路总公司下属印刷企业，销售金额分别为7163万元、9489万元和14294万元，占主营业务总收入的比例分别为60.84%、71.13%和79.23%。

　　由上述数据可见，产品的终端应用市场较为集中，虽然长期稳定的合作关系使公司的销售实现持续增长，但如果未来铁路客运市场对公司主营产品需求发生重大变化，将对公司收入的稳定性产生较大影响。保定乐凯也在招股书中坦承：“如果中国铁路总公司及其下属企业大幅减少向公司下达订单，公司的经营业绩将会受到严重的不利影响，不排除出现上市当年业绩波动、下滑、营业利润比上年下滑50%的可能。”

　　此外，信息记录材料行业中技术及产品的快速更新换代可能会导致保定乐凯现有产品受到冲击。随着技术水平的不断进步以及产品应用的不断创新，未来并不排除采用新技术方案取代现有热敏磁票。公司如不能紧跟科技的最新发展趋势，增强技术的自主创新能力，及时推出新产品和新技术，现有的产品和技术存在被淘汰的风险，将给公司带来损失。

　　存货余额高企

　　存货余额高企也是保定乐凯自身存在的隐患之一。

　　报告期内各期期末，公司存货余额较大，分别为3071万元、2395万元和3065万元，占总资产的比例分别为20.05%、10.47%和10.10%。公司期末存货库存量水平主要由以下因素决定：一是近年来，核心产品热敏磁票的市场需求不断增长，由于产品主要运用于铁路客运领域，为提高对客户需求的响应速度，保证各铁路局根据旅客出行情况及时供应客运车票，公司将热敏磁票的库存保持在一定规模。二是随着公司产品销售规模不断扩大以及产品品种不断丰富，为了不影响合同交货，公司将原材料采购储备保持在一定水平。公司对原材料进行战略储备亦有助于降低经营风险。

　　由于公司存货余额较大，占用了公司较多的营运资金，降低了公司的营运效率，公司存在存货余额较大的风险。同时，如果未来存货中的资产市场价格大幅波动，存货出现大规模跌价的情况，将会对公司的经营业绩产生影响。

　　保定乐凯发行募集资金投资项目之一为“热敏磁票生产线扩建项目”。项目达产后，保定乐凯热敏磁票的年生产能力将从1700吨增加到2700吨。公司如果发生下游市场需求增长较慢，新的市场开发不足，行业竞争加剧或者募集资金投资项目不能顺利投产等情况，则募集资金投资项目实际建成投产后产品的市场需求、生产成本、销售价格等都有可能与公司的预期产生差异，进而导致部分生产设备闲置，无法充分利用规划生产能力，增大企业的经营成本。

　　此外，保定乐凯还面临着终止享受税收优惠的风险。报告期内，保定乐凯获得的税收优惠分别为765万元、534万元和469万元；计入当期损益的政府补助金额分别为22万元、15万元和11万元。如果未来国家税收优惠和政策补助政策出现不可预测的不利变化，或该公司为继续被认定为高新技术企业，将对公司未来的盈利能力产生一定的不利影响。值得注意的是，今年8月其高新技术企业资格将会过期。

乐凯新材料会不会重新回到 600135 怀抱呢？

2012年9月，公司停止彩色胶卷的生产。公司转型确定重点发展新材料产业中高性能膜材料（如液晶显示器用膜材料等）、新能源产业中太阳能电池及配套材料、新一代信息产业中新型显示材料、新能源汽车产业中动力电池用膜材料等。
　　2011年9月，乐凯集团整体并入中国航天科技集团公司，正式成为中国航天科技集团旗下全资子企业。重组后，乐凯将迅速融入中国航天科技集团总体发展战略，航天科技集团将积极推动乐凯成为高端膜材料及装备制造商、出版与印刷整体解决方案服务商、军工高端基础材料和新型功能材料供应商，把中国乐凯发展成为以新材料及其装备为主营业务、具有国际竞争力和可持续发展能力的经济主体，成为中国航天科技工业新体系的重要组成部分。  
  目前，国内隔膜企业的设计产能都很大，但受限于工艺、技术等多方面因素，隔膜的产品水平还较低，在国内锂离子电池4大关键材料中，只有隔膜还没有实现完全自给。公司对锂离子电池隔膜项目的关注可以追朔到2006年，公司经过广泛的市场调研和专利分析，依托过去几十年来积累的高分子薄膜加工技术和精密涂布技术，开发了国内领先、主要性能接近国际同类产品水平的高性能锂离子电池隔膜。该产品专有技术已申请国家专利3件，其中2件已获得授权。在本项目建成投产之后，公司将有力的推动高性能锂离子电池PE隔膜的国产化水平，为国家新能源动力汽车发展战略的实施，提供国产化的高性能锂离子电池PE隔膜材料及改性隔膜以替代进口产品，这将对公司的持续发展具有非常重要的意义。
  其次，公司此次拟建设太阳能电池背板四期扩产项目8号、14号、15号三条生产线，预计总投资约1.84亿元，项目达产后，将具备年产太阳能电池背板1500万平米生产能力，年均税前利润为2473万元。  
　　公司2008年开始投资建设太阳能电池背膜生产线，截止2012年底已进行了三期的太阳能电池背膜生产线的投资，并拓展国内太阳能电池背板市场，主要供货于国内的太阳能电池组件厂，业已形成规模。光伏产业是全球能源科技和产业的重要发展方向，是具有巨大发展潜力的朝阳产业，也是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业。自2013年下半年以来，国家不断出台光伏产业利好政策，带动了国内光伏市场回暖。公司此次拟建设太阳能电池背板四期扩产项目是要快速复制扩大规模，提升国内市场占有率，巩固公司的行业领先地位

今天新高了，创了2年来新高，自从王亚伟出走华夏后的新高！完美高位十字星，把复牌后套牢筹码接走，并换手完毕，剩下会打板加速不？
纯正锂电，太阳能概念！价格依旧便宜

关于投资建设高性能
锂离子电池PE 隔膜产
业化建设项目的议案

当第一主力部队有色银行证券拉高并高位休整后，第二游资为首部分资金开始个股百花齐放了

黑黑～雄关漫道真如铁，而今迈步从头越

沧州明珠( 002108 ):锂电池隔膜业务将进入国内第一梯队

　　■华泰证券
　　公司正逐渐步入国内最优秀的锂电池隔膜供应商行列. 公司自行研发的锂电池
隔膜产品于2012 年进入市场,之后迅速打入到比亚迪等国内新能源汽车及动力锂电
池厂商的供应体系.公司产品定位于高端车用动力锂电池市场,各项性能指标在国内
处于领先地位, 未来目标进入国际高端动力锂电池电池供应链.当前公司产能3000 
万平米,未来拟增发融资新建2000 万平米干法生产线和2500 万平米湿法生产线,产
销规模也将进入国内第一梯队.

002108先行 600135 一步产品进入市场了，同样的600135布局生产能力是4000w平米锂电