威远生化-新奥能化

新闻小精灵
【威远生化跨界LNG 出售方“看衰”拟购资产】

近日，A股上市公司威远生化（ 600803 ，收盘价13.33元）宣布，拟由全资子公司新能矿业从关联方新奥能源（ hk02688 ，HK）手中购买山西沁水新奥燃气100%股权、中海油新奥燃气45%股权。威远生化表示，公司将借此进入LNG（液化天然气）清洁能源产品生产领域，这有利于增强公司的持续发展能力。 
《每日经济新闻》记者注意到，虽然威远生化对此次收购信心满满，但出售方新奥能源却对该行业的前景表示了担忧。《每日经济新闻》记者了解，自去年底以来，国产LNG价格跌幅明显，这些无疑为此次交易增添了一丝隐忧。 
新奥能源出售股权/ 
8月16日，威远生化发布多项交易议案。公司全资子公司新能矿业将分别以1.61亿元、6860.7万元收购新奥能源持有的山西沁水新奥燃气100%股权、中海油新奥（北海）燃气45%股权。其中，新奥能源为威远生化实际控制人王玉锁控制的企业，为公司之关联方。因此，上述交易构成了关联交易。 
公告显示，山西沁水新奥燃气主要从事液化天然气生产，公司拥有2套共计40万方/日煤层气液化装置。截至今年6月30日，山西沁水新奥燃气总资产为2.18亿元，股东全部权益为1.24亿元。评估值为1.65亿元，增值率为33.37%。 
中海油新奥燃气主要生产销售液化天然气与丙烷。新奥能源持有该公司45%股权，其余股权由中海石油气电集团持有。截至今年6月30日，中海油新奥燃气总资产为1.71亿元，股东全部权益1.16亿元。评估值为1.55亿元，增值率34.07%。 
对于上述收购带来的影响，威远生化表示，通过收购，公司将进入清洁能源产品生产领域，有利于调整公司产业结构，增强公司持续发展能力。目前，威远生化主要从事甲醇、煤炭以及农药生产，LNG对于公司而言确实是一个全新的行业。 
从标的资产的经营情况来看，山西沁水新奥燃气2013年营业收入为1.86亿元，净利润为1667.06万元；今年上半年，公司营业收入为1.44亿元，净利润1294.95万元。中海油新奥燃气去年实现营业收入6477.76万元，净利润514.36万元；今年上半年，公司的营收只有2901.64万元，净利润为2.91万元。 
作为城市管道燃气供应商，LNG是新奥能源最重要的原材料之一，公司为何在此时放弃对这部分原料供应的掌控？ 
《每日经济新闻》记者注意到，新奥能源是香港联交所上市公司，也需对此项资产出售进行信息披露。 
据记者查询，新奥能源表示，公司于2000年初建设运营国内LNG加工厂以保障天然气供应，主要出于当时燃气供应基础设施不完善，下游燃气分销行业面临供应短缺的显著问题。近几年来，多条长输天然气管线及多个LNG接收码头开始运营，大幅缓解了燃气供应的瓶颈。因此，LNG加工厂对公司的重要性已大幅削减。此外，随着越来越多的市场参与者进入LNG加工行业，公司相信LNG供应将愈发充足，而LNG定价将更有竞争力。鉴于此，公司董事会认为，重新配置以往用于LNG加工厂的资源至其下游业务符合公司整体策略。 
国产LNG价格下降明显/ 
事实上，新奥能源上述对LNG加工行业的看法并非危言耸听。 
据卓创资讯发布的LNG价格指数显示，去年12月12日该指数一度达到1479.81点的短期高位，但自此之后便一路下滑。到今年7月初，LNG价格指数一度跌破1200点大关，至今也一直在1200点左右徘徊。 
某资讯网站一化工行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，近年来，由于国内靠近长庆、四川等大气田地区，大量LNG生产工厂纷纷投产，国产LNG价格已从2012年、2013年的5000元/吨以上一路下滑至目前的4200元/吨附近。 
另外，来自政策层面的影响也不容忽视。近期，国家发改委决定自9月1日起调整非居民用存量天然气门站价格，每立方米提高0.4元，逼近增量气的价格。据安迅思观察，目前国内已投国产LNG项目气源70%以上来自中石油，此次中石油旗下所供天然气液化项目原料气价将执行项目所在省非居民增量气最高门站价格。倘若最终据此定价，则LNG生产企业原料气成本将增加1元/立方米左右，合约1400元/吨。 
“进入8月以来，主要厂商的LNG出厂价格每吨陆续上涨了几百元，但还无法消化原料气提价带来的成本上涨。”上述分析师对此表示。 
值得一提的是，威远生化决定，在收购完成后，将继续向包括新奥能源等关联方供应LNG产品。初步预计，今年9~12月,关联交易金额不超过1.68亿元，全年不超过5.182亿元。 
有投资者在股吧里发文称，“通过此次交易，新奥能源可以将潜在的部分原料风险转嫁到威远生化这个“兄弟”身上。王玉锁似乎有点薄此厚彼。”记者昨日（8月19日）多次拨打威远生化电话，欲了解此次收购详情，但均无人接听。

贴一些资料 不是让这些资料去支撑股价运行的想法 只是为了收集资料而已

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业绩符合预期，收购LNG工厂进军清洁能源领域
主要观点：
　　1、煤炭类业务低迷影响公司业绩，化工、农药业务表现良好
　　报告期内受煤炭价格低迷影响，公司煤炭类业务实现主营业务收入 5.33亿元，同比减少 18.35%，毛利率同比减少 4.91 个百分点；以甲醇为代表的化工类产品受益于成本较低以及下游新兴客户需求的增加，实现主营业务收 12.52 亿元，同比增加 21.11%，报告期内公司逐步开拓烯烃、甲醇汽油等新兴下游客户，烯烃类客户所占比重较上年同期实现大幅度提升，公司甲醇产品毛利率同比增加 5.59 个百分点，达到 41.57%；农药产品公司受益于阿维菌素等系列产品售价上涨、新增除草剂、杀菌剂产品，收入同比大幅增长 49.14%。
　　2、甲醇行业预计明年趋势向好
　　公司现有产能 60 万吨（权益比例 75%），计划再建 60 万吨（目前未开工），准备收购的新能凤凰甲醇产能 72 万吨，（预计未来权益比例 40%）。暂不考虑进度放缓的 60 万吨新增产能，预计公司明年权益产能达到 73.8 万吨。国内预计到 16 年新增甲醇产能 4600 万吨，其中 4000 万吨为烯烃项目配套。主要需求增量也来源于甲醇制烯烃，到 18 年我国外购甲醇制烯烃生产预计新增加甲醇消费将达 2060 万吨/年，且集中在 14-15 年。预计明年甲醇价格有望确立上涨趋势，未来甲醇价格每上涨 200 元/吨，约增加EPS0.13 元。
　　3、收购相关 LNG 工厂股权，继续向清洁能源领域转型
　　公司公告全资子公司新能矿业以人民币 1.61 亿元收购山西沁水新奥燃气有限公司 100%股权，以人民币 6861 万元收购中海油新奥（北海）燃气有限公司 45%股权。沁水新奥拥有 15104Nm3/d LNG 和 25104Nm3/d 两套煤层气液化装置，今年上半年产生净利润 1295 万元；中海油新奥目前日加工处理量为 15104Nm3/d，14 年 10 月还将增加 10104Nm3/d，今年上半年由于离岛航路出现交通意外影响公司物流，基本保持盈亏平衡，2013 年实现净利润 514 万元。
　　4.盈利预测与投资评级
　　此次收购尚未完成，暂不考虑收购影响，预计 2014-2015 年 EPS 分别为0.76 元、 0.90 元，对应的 PE 分别为 17 倍和 14 倍，公司未来业绩超预期的可能性很大，而且甲醇行业有望明年实现趋势性好转，维持推荐评级。
　　风险提示：产品价格大幅下降，甲醇制烯烃装置投产晚于预期。[方正证券股份有限公司]

2季度毛利率环比提升，煤炭业务下滑好于行业
事件评论
　　煤价下滑好于行业，精煤比例较去年全年有所提升。上半年公司精煤产销量分别为134.72、 134.60 万吨，混煤产销量分别为170.97、167.49 万吨。精煤比例为44%，较去年全年提升4 个百分点。公司吨煤收入为179元，较去年全年187 元下降8 元，降幅小于当地水平。其中吨精煤收入为190 元，较去年全年均价238 元下滑48 元，吨混煤收入为171 元，较去年均价152 元上涨19 元。吨煤成本较去年全年下降1 元至71 元。
　　产品和原料价差扩大致甲醇毛利率同比提升。上半年公司甲醇产品完成营收8.05 亿元，同比增长12.06%，据行业网站统计，上半年新奥甲醇出厂价同比上涨6%。营业成本为4.70 亿元，同比上升2.27%，考虑到煤炭价格下跌，甲醇产量同比可能有所增加。产成品价格上涨原材料价格下跌致毛利率同比上升5.59 个百分点，我们首次推荐时看好煤制甲醇的逻辑初步兑现，下半年二者价差可能扩大，但检修因素可能致产量有所下降。
　　2 季度毛利率环比提升，煤炭甲醇上半年贡献净利3.5 亿元。2 季度公司整体毛利率环比提升1.1 个百分点至33.14%。上半年新能矿业母公司实现净利润1.94 亿元，新能能源实现净利润2.04 亿元（75%对应归属净利润1.53 亿元），二者合计3.47 亿元。农药业务表现抢眼，毛利率虽然下滑3.91 个百分点，但收入大增49.14%，或与搬迁改造工程基本完工有关。
　　看好甲醇和天然气景气提升以及并购空间，维持“推荐”评级。随着收购推进，公司甲醇业务规模不断扩大，并进军天然气业务为持续增长提供动力，我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.74、0.83、1.11 元，对应PE 为17.6、15.8、11.7 倍，我们看好甲醇、天然气景气度持续提升以及公司后续并购空间，维持“推荐”评级。[长江证券股份有限公司]

拟收购资产性价比较高， 承接天然气业务打开发展空间
新能凤凰评估价值8.47亿，较账面价值减值18.05%，年化净利润1亿元。新能凤凰为72万吨/年甲醇生产企业，评估按成本法评估价值8.47亿元，减值率18.05%。3年1期净利润分别为-1.17、-1.67、0.67、0.50亿元，2014年年化净利润1亿元，以72吨产量计算，吨甲醇净利139元。由于装置地处山东煤价较高，盈利水平不及新能能源，但最高PE9.15倍的作价依然较为便宜。按本次拟收购40%股权计算，收购价款约3.39-3.66亿元（较评估资产上浮0%-8%），增厚利润约0.4亿元。
　　沁水新奥持续增长，收购作价1.61亿元，年化净利润0.26亿元。沁水新奥拥有2套共计40万方/日煤层气液化装置，按收益法评估价值为1.65亿元，增值率33.37%。3年1期净利润分别为0.02、0.15、0.17、0.13亿元，由于气源来自煤层气，标的资产盈利能力好于国内LNG液化行业普遍水平。营收和利润近年增长较好，按照上半年年化利润0.26亿元，收购作价1.61亿元，PE仅6.19倍。
　　北海工厂受制气源紧缺盈利下滑，但易主中海油有望改善。北海工厂现有15万方/日石油伴生气液化装置，另10万方/日装置有望于今年10月投产。按收益法评估价值为1.55亿元，增值率34.07%，45%股权交易价格为0.69亿元。3年1期净利润分别为0.14、0.16、0.05、0.00亿元，受制于国内气源紧缺，近两年北海工厂开工不足，利润有所下滑，但今年4月易主中海油对于后续气源改善可能产生积极作用。
　　收购估值较便宜，标志进军天然气业务，业绩估值有望双升，维持“推荐”评级。拟收购资产按照上半年利润年化为0.66亿元，业绩增厚约9%（我们预测2014净利润7.30亿元），交易价格为5.69-5.96亿元，对应PE为8.62-9.03倍，从资产价值、所处行业及公司现有估值来看，资产作价公允同时较有吸引力。更为重要的是，本次收购标志公司进军天然气业务，为未来发展打开更广阔空间，暂不考虑拟收购资产，我们预测公司14-16年EPS为0.74、0.83、1.11元，对应PE为17.6、15.8、11.7倍，本次收购有望给公司业绩、估值带来双升，维持“推荐”评级。[长江证券股份有限公司]

半年报：煤炭销售的下降 意料之中 没什么大碍 农兽药的销售出乎意料 总体向好

减持时间上的差异对股价的运行有掣肘之隐？？？

半年报今天出 估计中性偏弱

今天早盘甲醇期货暴涨  一度涨停  600803 有戏可看