骆驼股份（601311）的投资逻辑

对于中报业绩的增长，和外界反应不一样的是，公司认为这个增速在预期之内。“我们觉得还好，正常情况下，这个增长速度应该能保持。”8月18日，公司相关负责人在接受中国证券网记者采访时表示。有跟踪公司多年的券商研究员介绍，毛利率的提升是公司业绩增长的主要原因，公司下半年有一些确定性的增长条件，预计未来1-2年业绩能够持续维持较高增速。
　　产能持续扩张带来的规模效应，是骆驼股份业绩持续增长的核心动力之一。据半年报，上半年骆驼襄阳二期扩建工程、骆驼华中二期扩建和骆驼华南新工厂建设都在稳步推进，其中骆驼襄阳二期已经完成设备的安装调试，开始试生产。另外公司实质性推进扬州阿波罗蓄电池有限公司股权收购工作，有利于未来公司在东部地区的战略布局，扩大公司在东部地区的市场影响力和国际市场的开拓。公开信息显示，除了立足华中本部之外，公司已经完成在华南、华北和东部地区的战略布局。
　　平安证券针对公司半年报发布的研究报告认为，公司上半年毛利率创历史新高，主要原因为公司规模效应明显，产能利用率高所致(估计上半年平均月度产能利用率为100%)，尤其是今年一季度盈利能力(毛利率24.8%)延续了去年四季度的高水平(25.5%)。作为我国最大汽车起动电池企业，公司成本控制能力、盈利能力均大幅领先于竞争对手。公司传统生产基地位于湖北，近年来通过自建、收购等方式在全国进行区域布局，区域配套更加均衡。值得一提的是，中国证券网记者此前多次与公司沟通，均被告知其正满负荷生产。
　　而宏源证券在最新的研报中提到，骆驼股份下半年有五个看点，一是目前铅价已经反弹至15000元/吨，到了去年铅价箱体运行上部，铅价上行有利于提升净利润率；二是从三季度起EFB启停电池开始投产，今年计划在10万只左右，目前大众和通用等客户均在沟通匹配中；三是铅回收项目拿到资质后即可实现增值税减半政策，实现年化5000万利润；四是并购的标的公司阿波罗下半年进入并表；五是大众供货比例提升对于配套OEM毛利提升有帮助。
　　多家券商认为，启停系统的普及将打开公司成长新空间。在此之前，市场普遍认为车用蓄电池行业天花板明显，公司成长空间有限，但工信部近期组织制定乘用车第四阶段燃油限值标准，将强制要求乘用车车企平均油耗由15年的6.9L/百公里下降到20年的5L/百公里，而启停系统大约可降低油耗5%-10%，在新政策下整个启停市场有望爆发。中投证券认为，启停系统需要使用容量和循环性能均较高的AGM（中高端车型用）戒EFB（中低端车型用）电池，有利于龙头企业利用技术优势加快扩大市场份额，同旪启停电池相对传统电池价格上升30%以上，将整体提升行业市场空间。
　　除了战略性的区域扩张外，骆驼股份近年来还持续加强内功的修炼，一是加强对新产品的研发，重点加速推进AGM、EFB 起停电池的研发，力争在新一代电池技术应用普及中占据市场领先位置，同时加速动力电池研发速度，完成产品系列化，成为动力电池主要供应商；二是加强销售管理，建设骆驼大销售平台，将经销商、终端商甚至消费者都纳入到骆驼大销售体系中来，并通过移动互联网技术，构建精细化的渠道运营与管理体系，提高对经销商的把控能力。

这只股也是中报后重仓买入的，2个理由
1安全性是他自身的业绩，铅酸电池14年的产能继续，毛利说明管理效率，以及生产效率
2最关键的，A股里关于新能源汽车，以及动力电池产业链以及 电池商 估值就没有低于60的 40的极其少见，骆驼才20，吗的不说到60，先看到40倍行不行！！

骆驼股份2014年5月-6月调研报告 
收藏本帖 回复主题 公告日期：2014-09-03

　　2014年5月、6月，公司接待了广发证券、天弘基金、信达证券、中金公司、南京创投管理公司、诺安基金等机构的调研。调研人员主要就当期生产经营情况、扬州阿波罗公司收购情况、公司AGM电池推广进度和南北大众公司配套情况进行了沟通和交流。此外,公司也通过电话和网络互动平台及时回复了个人投资者提出的咨询和建议

@快乐增长 兄好，已经修改

股天乐，麻烦把上楼文中的“落拓股份”改为“骆驼股份”，谢谢。

@益人堂 感谢加油.
@龙虎门 谢谢光临。

昨日和今日涨幅超过10%，只能说没有永远的瘟股，只要低估了，且有前景，上涨只是迟早的事。

小荷才露尖尖角，如果没有牛市，骆驼股份3年内翻番，每年平均30%左右，我对此很满意。如果有牛市，那风助火势，只能看的更高，当然牛市结束后一定要离场，不要留下坐电梯。

这么认真用心的投资者,怎么能不上油
UT

wxg7890：
本人与公司高管在互动平台的交流载入如下，希望能股友们分享发现公司投资价值的地方：
1，由于纯电动汽车众所周知的先天性缺陷，个人认为其不可能替代传统能源，只能起到对传统能源的一种补充。在没有出现完全替代传统能源的新能源出现时，在汽车这一块将出现各种混合动力和纯电动长期并存的格局。公司判断的弱混→中混→插电式和纯电动这样的发展路径，是否改变成全面同步发展。请王董详解！ 
公司回复：您好！我公司在新能源汽车电池方面的研发，目前是几种方案都在同时进行，具体先推广哪一种取决于其技术成熟度以及市场的需求情况，成熟一批投产一批。感谢您的关注。
2，随着风能、太阳能等新能源的快速发展，以电池为主要表现形式的化学储能，成为解决新能源时间分布不均匀问题的重要选择，由此化学储能迎来了爆发式增长的机遇。公司有没有这方面的技术储备，如有，能否快速形成占有市场的产能！公司对储能这块有详细的规划吗？公司看好化学储能的前景吗？麻烦王董详解！ 
公司回复：您好！如上所讲，化学储能是风能、太阳能等新能源发展中不可或缺的一环，公司也很看好这方面的前景，储能电池方面我们在铅酸与锂电均做好了技术储备，其中锂电储能电池已经具备了...
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2014-08-27 19:06:19赞 | 回复股东

wxg7890：
5，今年国家加大了新能源车的补贴和扶持的力度。近日，五部委联合公布了《政府机关及公共机构购买新能源汽车实施方案》，明确了政府机关和公共机构公务用车“新能源化”的时间表和路线图。从五部委发布的方案看，个人觉得政策最大的突破口之一就是公交客车新能源化。希望公司加大研发力度，快速形成产能。
公司回复：您好！公司对新能源公交客车用锂电池的研发项目已经在实施中，公司会争取研发进度，感谢您的关注和建议。 
6，铅炭电池是铅酸蓄电池领域最先进的技术，也是国际新能源储能行业的发展重点，具有非常广阔的应用前景。普通铅酸电池有低成本优势，但循环寿命短。铅炭电池由于加入了活性炭，阻止了负极硫酸盐化现象，延长了电池寿命，同时也降低了单位次数使用成本。公司看好储能，想必铅炭电池技术也有一定的储备！
公司回复：您好！碳材料一直是铅酸电池行业最常见的一种添加剂，近几年来行业对电池要求的不断提高，碳技术一度变得炙手可热，被认为是改善电池性能最有效的技术手段，但是铅碳技术应该是作为一种技术，可以应用到诸如ＡＧＭ等各种类型的铅酸电池上，优点是应用此技术后电池在部分荷电状态下较传统ＡＧＭ电池耐硫酸盐化能力可以明显改善，高倍率循环寿命可以延长，缺点是碳会明显提高析氢电位，在高荷电状态应用，特别是浮充状态下电池会大量失水，对于ＡＧＭ这种贫液式电池来说如果不能控制好会带来严重的后果。 
7，由于字数的限制，只能接着上个铅炭电池的问题继续请教王董！铅炭电池技术如果应用到汽车启停系统中和AGM比较，有哪些优缺点？公司的铅炭电池技术何时可以转化成产能？公司对铅炭电池的前景看好吗？ 
公司回复：我公司近几年来大力投入铅碳电池及其技术的研发，目前在不同的产品和应用领域有应用不同的碳材料类型（不仅仅是活性炭）和使用方法，对于现行以起停为主的电池我们已有多年应用碳技术的经验；未来也会根据客户对电池的应用条件以及控制策略在不同产品上应用不同的碳技术，并根据产品需求随时形成产能。随着用户对电池要求的不断提高，特别是中强混汽车用电池领域、风光储能领域电池越来越多的参与到各种控制策略下，扮演的角色越来越丰富，我们认为铅碳技术目前为止仍然是一种比较好的提高电池性能的技术手段之一。
8，看到公司靓丽的中报，欣喜之余，谈谈个人对公司发展方向的一些看法。 1，解决产品单一的风险，以行业为主导多途径拓宽各类电池开发利用。 2，积极开发动力电池和储能电池的技术和市场。 3，适时注意行业内上下游的联合和横向地域市场的兼并。 4，狠抓企业内部各种资源的整合，提高生产效率和人才储备。 
公司回复：您好！感谢您的关注和宝贵建议，我们会更加努力，加快发展。

福建厦门股友：
最重要的背离就是人心背离

现在的市场急功近利

几乎没有能象你这样认真分析企业的

一旦觉醒

势如破竹

再说股市必须要有严重低的企业

才有所谓的价值发现

谢谢你的分析
2014-08-27 16:57:59

wxg7890：
骆驼不涨之谜？几大背离欢迎股友补充！
收藏本帖 回复主题
1，业绩与股价背离。稳定的确定的中高速增长对应低迷的股价走势！
2，多重概念和市场反应背离。动力电池和储能电池的开发，微混中混和锂电全面发展。环保回收铅酸电池，降低公司对上游的依赖同时提高公司产品的毛利率。受益于行业整顿，兼并同业布局日益完善，扩大产能稳步提高市占率。受益于汽车保有量的快速提高，公司产品满产满销，过硬的质量不断提升公司品牌价值。开发线上营销，提升对下游渠道的控制力和对市场反应的敏感力。
3，优异的成本控制力带来的高毛利率与行业估值的背离。远高于行业的毛利率没有带来公司估值的提升，相反是行业估值的最低位。远高于行业的成本控制力是公司估值的护城河，但基本没有体现。要知道在公司运营中每节约一分钱，就是直接转化为纯利润，这样的公司A股没有几家。
综上，个人认为骆驼现在还没有引发市场的注意，但优秀的公司一定会脱颖而出。骆驼上市三年，业绩也翻倍了，相信三年不鸣，一鸣惊人！正所谓厚积发，否极泰来。拨云见日终有时，但为香远花开迟。
还有什么背离，欢迎补充！希望股友们注意言语，不要骂人。做有素质的股票投资人，往往比在市场盈利更重要！