风不吹树不响，股票不吹它不涨，产品价格暴涨002408

静等60分走好

谢谢楼主的推荐，也一样的看好这票。盘子稍微大了点，中线个人觉得下周有效突破，所以本周进入了，下周的M5大约运行到15.2附近，此票的盘整很充分同时走势中规中矩，至少去20元附近。

7月23日，顺丁橡胶每顿再涨200元

有潜力。

齐翔腾达：顺酐盈利可观 公司迎来快速增长期

　　预计2014-2016年净利润年复合增长率达到53%，增维持“增持”评级。不考虑未来可转债转股因素，由于丁二烯价格不及预期，我们下调公司2014、 2015 年EPS 分别为0.93(原来1.05 元)、1.50(原来预计1.52 元)，新增2016EPS 为2.21 元，三年复合增长率为53%。考虑到公司新项目投放后带来的可观业绩贡献，以及丁二烯未来盈利的改善空间，参考可比公司当前估值，给予公司2014 年19 倍PE 估值，下调目标价到17.67 元，维持“增持”评级。

　　顺酐经营良好，盈利好于预期。公司10 万吨顺酐，产品质量稳定，客户认同度很高。2014 年4 月份开始已经大量出口，目前开工率达到100%。顺酐供货进度以及盈利情况均好于预期。预计公司顺酐吨盈利为1500 元，领先于同行水平。随着公司工艺整体改造的完成，后续还有提升空间。

　　轻烃脱氢项目即将陆续投放，带来公司高速增长。公司引进美国UOP 的技术，将价值较低的丁烷(正丁烷、异丁烷、丙烷)转化为丁烯(正丁烯、异丁烯、丙烯)并进一步加工成附加值较高的产品，突破了之前C4 组分的限制，基本实现了C4 全组分的利用，成本优势和协同效应明显。

　　丁二烯短期受困需求低迷，中长期看会日趋紧张。受原油裂解轻质化的影响，未来全球和中国的丁二烯的产能增速较低。短期来看，受天胶大量堆积库存的影响，丁二烯行业难有较大起色。但是从中长期来看，全球丁二烯供给会日趋紧张，当前丁二烯已经出于历史价格低点，价格向上弹性极大。

由于马航客机坠毁，国际地缘政治局势动荡，对于国际油价形成了较大推动，导致国际油价上周结束了连续三周的走跌局面，止跌反弹，并站稳了101美元/桶。昨日傍晚进一步走高至101.67美元，短线走势趋向继续走高。国内成品油价是根据10个交易日的平均值进行调整的，为此没有完全跟得上国际油价的脚步。

　　原油价格重回升势对化工品价格影响较大。东兴证券化工行业分析师杨伟为，由于此前丁二烯供应偏紧，若原油价格继续上涨，那么丁二烯涨价趋势有望延续。数据显示，上周丁二烯涨5%至10500 元/吨，过去一个月涨幅为12.9%。由于台湾中油6万吨/年丁二烯装臵意外停产，且高雄8 万吨/年装臵延长检修时间，国际市场丁二烯供应偏紧，报价也逐渐走高。裂解原料轻质化导致石化装臵的丁二烯产量减少，丁二烯可能进入一个较长的涨价周期。

　　此外，丁二烯下游氯丁橡胶、丁苯橡胶的价格也在近期迎来上涨。生意社分析师缪琦敏表示，下游需求向好，将对提振丁二烯价格产生积极影响。

　　中国石化各大销售公司也跟涨丁二烯出厂价格。最近，中国石化华东、华南、华北公司也上调丁二烯的出厂价格至10500元/吨，价格较前一日上扬500元/吨。缪琦敏表示，由于华锦股份在国内的出货量较大，因此该公司的举动往往会对国内市场产生示范效应。

　　东方证券分析师赵辰表示，我国外围周边市场的丁二烯价格在近期也都开始了明显的上涨，我国目前还有接近10%的消费量依赖进口，由于外盘价格更高，进口货源减少，将有望拉高我国整体价格水平。全球丁二烯未来3年需求预计将增加120万吨左右。而供给端则减少120万吨，两者的缺口达到了240万吨，占目前全球比重的20%，相当于吃掉一个中国或者美国产能，供需紧张将愈演愈烈。

本轮丁二烯涨价的原因主要是海外供应减少，并且国内部分装置停车检修。随着页岩气在北美的蓬勃发展，大量取代传统的石油化工，而丁二烯是石油裂解的副产品，正在面临供应缺口。2013至2018年，全球丁二烯需求增速将超过产量增速。

丁二烯价格大幅上涨
　　自今年3月中旬的低点以来，丁二烯山东、江苏市场价格已分别上涨41.6%、42.9%，关注齐翔腾达业绩弹性。
　　点评：
　　1.丁二烯价格大幅上涨
　　上周五（7月11日），辽通化工连续两次上调其丁二烯出厂价，上调幅度累计1300元/吨，出厂价格上调至11110元/吨。在此带动下，国内丁二烯市场价格近日出现大幅上涨，山东市场及江苏市场价格在本周一（7月14日）分别上涨至11750、12000元/吨，较上周末价格一次性上涨1300、1000元/吨，同时涨至今年以来最高价。自今年3月中旬的低点以来，丁二烯山东、江苏市场价格已分别上涨41.6%、42.9%。
　　装置检修及停车是供应趋紧因素之一。由于3~5月国内丁二烯价格较低，镇海炼化、茂名石化等厂家进行装置检修，此外部分生产企业在低价情况下装置停车，导致丁二烯供应趋紧，同时后续部分厂家仍有检修及停车计划。由于目前丁二烯价格水平仅略高于抽提法生产成本，我们认为后续停车丁二烯装置的大规模开车暂不会出现，丁二烯供给短期内将维持现有水平。
　　除了国内装置检修及停车之外，导致丁二烯供应偏紧的另一主要原因是进口量的减少。2013年1~5月，国内丁二烯总进口量为18.90万吨，而2014年同期仅9.84万吨，同比大幅下降47.9%。其中2014年5月国内丁二烯进口量为0.40万吨，单月进口量同比下降85.7%。
　　由于美国的页岩气革命，其国内烯烃装置原料轻质化。而使用轻质原料（乙烷、丙烷等）生产乙烯过程中无法获得丁烯、丁二烯等碳四组分，导致美国国内丁二烯供应不足，需要依靠进口。而今年2月以来，美国-西欧的丁二烯价差由负转正，西欧生产的丁二烯向美国出口可以取得盈利，在此情况下，我们认为过去由欧洲市场流向亚洲的丁二烯货源将转而流向美洲，从而使得国内的丁二烯进口量同比大幅下降。
　　齐翔腾达丁二烯业绩弹性大。齐翔腾达拥有15万吨丁二烯产能以及5万吨顺丁橡胶产能。由于前期丁二烯市场价格较低，公司丁二烯开工率较低。目前丁二烯价格上涨至11000元/吨左右，但距离公司成本线还有一定距离。如果丁二烯价格继续上涨，那么公司15万吨丁二烯产能可能完全投放，届时公司业绩弹性将极大。根据测算，静态情况下，如果公司丁二烯满产并实现盈利，丁二烯价格每上涨1000元/吨，公司EPS将增厚0.19元。
　　进一步利用碳四资源。公司10万吨顺酐项目已于2013年11月投产，目前公司在建项目为45万吨/年低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目。项目包括35万吨/年MTBE、5万吨/年叔丁醇、20万吨/年异辛烷和10万/年吨丙烯产能。我们预计异辛烷项目将于近期试车，其余项目将于2015年建成投产。以上项目的陆续建成，将帮助公司充分利用碳四原料、完善碳四深加工产业链、提高产品的附加值，进一步增强公司的盈利能力。
　　2.盈利预测与投资评级
　　公司将建设低碳烷烃综合利用项目，充分利用碳四原料，扩大公司的碳四产业链。我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.92、1.23、1.47元，按照2014年EPS以及20倍PE，我们给予公司18.40元的目标价，维持“增持”投资评级。