新形势，新征程 (一)：重新定义康美
康美在2011-2013期间，出现了很多错误。最主要的是战略方向错误和股东策略错误。方向错误到了什么程度呢？用一句话就可以解释。这种错误，假如没有药材贸易支撑，将导致康美到了“凄凄惨惨悲悲切切”的地步。当然了，因为有了药材贸易，康美成为了过去一段时间，在多数投资者看来，毁誉参半、长短线媾合的鸡肋公司。
如今，这种状况正在得到实质性的扭转。康美已经在2013年报中，明确表示，由铸造全产业链向全产业链服务商角色转变。这是纠正战略方向错误的信号，是重新认识康美、重新评价康美的根本点。而康美股价随着
医药行业 进行了比较充分的调整，在15元左右徘徊，则是纠正股东策略错误、主力回归的最明显信号。
康美即将进入新阶段，踏上新征程，原由概述如下：
1. 药材贸易
正如《康美时评(30): 药材贸易：你所不知道的》所述，药材贸易是近三年（2011-2013）康美唯一没有犯战略错误的业务单元。药材贸易充分体现了“三个马坚强”的康美核心竞争力，即重商（重利润）、管理层专心和业务简单。
药材降价，并不会影响对康美的估值。原因：（1）药材降价，饮片的成本下降，利润提升，有利于康美的核心业务即饮片——的估值提升；饮片毕竟是康美看家业务，招牌和门面。部分投资者在过去三年，看空康美的主要原因，是来自于对饮片业务毛利下降的看空。（2）只要人参未出现大幅折价，药材贸易的利润就不会出现较大波动。而人参降价的可能性，是比较小的。这与人参进入药食同源目录导致的需求增加，以及种植期导致供应不会快速增加有关。
药材的贸易额也不会因为药材降价，导致缩小；相反，还可能出现逆势增加。这是因为康美“重点品种”以外的其他药材，是采取快进快出、后进先出、薄利多销的策略；药材价格下降，死了部分投资商，康美的药材市场份额可能会扩大。另外一个重要的因素，是亳州、普宁两个药材市场营运进入正常，对药材的贸易额也会起到支撑。
药材降价，对全行业能存活的企业是利好，尤其对优质企业。
2.饮片回归。
近三年来，由于药材价格上涨，导致饮片成本大幅上升。而饮片80%的客户来自于医院和中药生产商。其客户性质，是饮片成本无法快速传递和转嫁。饮片的另外20%是作为零售品出售。零售具有价格传导迅速、毛利高的优点。但是，康美在零售上的进展差强人意。此外，康美在行业低潮期，未能采取低价竞销策略，斩杀其他饮片商，快速提升市场份额；也未能采取大规模并购的方式，攫取市场份额，也是康美在饮片上的战略性错误。所谓产能不足，是研发机构骗人的一句口号。这一点他们是心知肚明的。
在饮片业务上，康美实际上采取了鸵鸟政策——雪藏饮片招牌。其原因，主要是全能的链子，箍的管理层头脑发胀，热气喷发。于是大兴土木以泻火。如今，这种状况已经出现根本扭转。2013年报康美在时隔两年后，重现公报饮片营业收入。预计2014年报，将可能看到饮片的利润状况。近期，康美有消息表明要通过并购等手段整合饮片行业。在主战场华东也快马加鞭增加产能投资。辽宁的中药房托管，尽管进展缓慢，但如果能够成功实施，康美的饮片业务将发生革命性变化，一如当年首创的小包装。
康美的并购，是有可圈可点之处的。新开河和亳州药材城的并购，堪称业界经典。康美的并购，十分强调绝对控制力，因此有理由相信，尽管新环境下的饮片并购，成本会增加，但发热、发烧式的并购出现的机率，应该是很低的。而精品并购，应该会成为饮片并购的特点。饮片是中国市场上，少有的几个国际竞争中的无竞争领域。中国的饮片生产标准，在全球是最高的。中国有最大的消费群体，并且随着老龄化加速，这个群体在不断扩大。
3.电商
电商是康美的新核心业务和未来。修正战略方向，重组现有业务，多仰赖于电商。电商是康美2011-2013年度新业务中，最符合“三个马坚强”核心竞争力的特性。首先，管理层已经从头脑发热中清醒，饮片、药材是成熟业务，药材城会出现缓建或停建，医院适合好孩子慢养，零售包括直销不是康美的强项，故管理层会在电商和药房托管的推进上非常专心。其次，无论是平台型，还是垂直型，电商都是简单业务。最后，电商利润是成本和零售价直接对接，符合重商的特点。
“三个马坚强”的表现之一，是管理层在盈利业务上“闪电战”。缺乏康美过往知识的，是无法理解的。康美是以仿制药起家，饮片立万，药材贸易上突破。这是成功之处。相反，2001年康美上市后在饮片和生物科技二选一，选择了饮片；2009年在饮片零售和药材二选一上，选择了药材；在现有诸多概念与电商上，康美选择电商。资源向电商的倾斜的迹象非常明显。因此，电商的进展，将会改变所有人对康美的看法和估值。有关电商详情容后续慢慢分析。
4.大健康
康美到底是一间什么样的公司？在它的战略方向错误时期，在它孜孜以求“链”气十足的时期，在它雪藏饮片招牌、迭放概念的时期，说它是一个药材商，并不未过。如今，康美正在修正错误、聚焦重点，迈步从头越。此时，再厮守着陈年“药材贸易商”的鸡肋头衔，则有点过时了。
康美是一间投资控股公司。所从事的业务是围绕大健康领域。这样，康美的定位就一下清晰了。大健康领域包含着养老、医疗、保健这些热门概念。康美还另有一个超大的、精心雪藏的概念。加上电商，三者将主导着康美未来的估值。对于康美的估值，作为一个整体并充分定义和理解了而后做出的，与厮守着局部而做出的，是截然不同的。从例证上看，对康美的攻击，都是局部性的而非全局性的。比如，谎言事件攻击资产；陈教授唱空投资，也是资产。这些都是局部，无法触动核心。
在康美的失落三年（2011-2013），做空者是有机可乘的。既有大气候，也有小气候。如今，康美已经上了雄关漫道，过了雪山草地，到达陕北了；做空者（很快就要成为踏空者）犹自抱着“只见树木、不见森林”的理念，失败是必然的。乌蒙磅礴——时尚、性感、庞大的概念，可惜做空者“信心满满”地当成“泥丸”走了*
大众情人
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