4G全面加速，投资时钟指向“网络优化”

自从去年12月初由中移动主导的TD版4G率先获得经营牌照之后，在至今的半年时间里，运营商经营数据出现严重分化。截止5 月份，中国移动 4G 用户已达810.9 万户，并呈现加速增长态势；中国电信 今年移动用户累计减少436 万户；中国联通 3G&4G 用户增长也出现放缓。随着混合组网试验的正式获批，FDD商用牌照也有望在在年底开放，中国电信和中国联通在获得牌照后势必将加速4G建设，产业链的需求将会真正爆发。

未来三年4G投入仍将处于上升通道
目前中国移动已开通32 万个4G 基站，提供300 多个城市的4G 服务，预计年底4G 基站总数将达到50 万个。相比而言，中国电信、中国联通的4G 业务处于初级阶段，两家运营商的4G 网络建设比中国移动晚一个季度到半年的时间，投入规模也小于中国移动。拿到试验网牌照后，中国电信、中国联通将承接中国移动投入，有望形成新一轮的4G 投入。预计2014 年我国4G 投入总额将达到1300 亿元，同比增长136%，占三大运营商资本开支的33%，占移动网络开支的近70%。如果年底FDD-LTE 正式牌照发放，2015 年、2016 年的4G 投入额仍有望处于上升通道。

投资时钟指向网优板块
随着4G板块投资额的逐步增加，4G产业链都将极大的受益。但从市场板块轮动以及投资周期的角度出发，建议重点关注网络优化板块。 4G 网络要经历规划设计、基站建设、网优优化、IT 支撑等过程。正是由于通信网络建设具有一定的顺序性，因此规划设计、射频器件、基站主设备和传输主设备等子行业属于早周期行业，而网络优化、IT 支撑等子行业属于后周期行业。

从市场的角度出发，自4G产业链自12年底见底以来，在2013年4G板块表现优异，但早周期板块个股涨幅大幅高于后周期板块个股涨幅，网络优化板块自身存在补涨需求。

从产业链自身的角度出发，随着FDD LTE牌照的下发后，三大运营商的竞争重点将从网络覆盖向网络优化转移，网络优化和室内覆盖行业也将极大受益。

涉及相关A股公司
从网优行业自身的经营特性来说，有着强大资金实力与技术能力的公司将在本轮4G投资浪潮中最为受益。

由于网优行业回款周期长达6-12 个月，强大的资金实力是业务拓展的必要条件。因此现金收入比最高的邦讯技术 将有望获得较为可观的业绩弹性。

技术能力对于科技公司来说也是非常重要的因素，而研发投入也侧面反映了公司的技术实力，从下面这张图，可以看到各家公司研发费用占收入的比例。其中，三维通信 和三元达 研发投入比例最大，其技术能力或将为公司后续发展提供强大支撑。