002465最正宗北斗概念，离历史新高一步之遥

海格通信:年内北斗行业第一大单,再次验证行业启动
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2014-06-18
事 项

  近日收到公司与特殊机构客户签订的订货合同,合同总金额约9,300万元人民币。

  主要观点 

  1. 年内北斗行业第一大单 ,标志意义显著

  本合同是军方市场北斗二号终端产品订单,合同金额约9300万元。占公司上一年营业总收入的5.52%。2014年公司北斗板块业务收入有望超预期发展,截止上半年公司2014年签署的北斗导航合同已达2亿元(2013年全年公司的北斗收入规模约1.7亿),我们预期公司2014年收入规模有望超过3亿。公司“芯片-模块-天线-终端-系统-运营”的全产业布局以及一揽子系统解决方案行业优势明显(在2013年的军方4个北斗项目测试中,3个型号排名第一,1个型号排名第三)。

  通常情况下半年才是公司军品订单的合同集中采购期,我们认为公司上半年北斗订单合同快速增长主要是由于军方需求旺盛和公司产品实力所致。本合同的签署是北斗二号终端产品订单的再次落地,体现了公司在国防用户北斗业务领域的综合竞争力和在北斗技术高端应用的领先地位,标志意义显著

  2. 《规定》出台指明了发展方向,北斗订单再次验证行业启动逻辑,

  解放军总参谋部日前发布《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》。《规定》自2014年6月1日起施行,《规定》是我军专门规范卫星导航应用管理工作的规章,共7章36条,对卫星导航应用的职责任务、规划计划、申请审批、应用组织、技术保障、安全管理等方面做出明确规定。在政策上明确了北斗行业发展的方向,有效的解决了过去北斗行业在军方市场的采购职责等问题,这次海格的订单更加验证了北斗行业大规模采购启动的逻辑。我们认为未来五年行业200亿市场空间观点保持不变。

  投资建议:我们认为在国防信息化大趋势下,海格通信作为具有通信、导航、雷达、频谱监测、模拟仿真全系列产品线的国防无线电龙头供应商。考虑到摊薄后,我们维持2014年、2015年EPS分别为0.54、0.67,对应的PE为28倍、23倍,维持 “强烈推荐”投资评级 风险提示:应急通信网、卫星通信、北斗等军品的采购进度受项目推进进度影响不达预期;