2014-6-23 中证投资参考（星期一）

【今日导读】

○油价涨蕴藏两大主题投资逻辑
○汽车电商迎来加速发展黄金期
○白酒业仍未回暖降价效果有限
○北陆降价影响趋弱九味已放量
○数十家机构集中调研兆日科技

【中证视点】

编者按：受地缘政治因素影响，布伦特原油期货价格近期从108美元/桶上涨到约114美元/桶，且存在进一步大涨的可能。本期我们重点梳理原油价大涨背景下的两大主题投资方向，以飨读者。

○能源替代：甲醇与乙醇双飞
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原油作为燃料，能够直接替代的产品是甲醇和乙醇。
我们认为甲醇是原油涨价最硬的替代品，概念股值得关注。原因在于：一、目前国内30%左右的甲醇进入油品市场用于掺烧降低成本，油价上涨-国内成品油价上涨-掺烧需求放量的逻辑成立；二、2014-2016年国内陆续投放700万吨外购甲醇的制烯烃装置，甲醇需求本身处于爆发期，加之增量需求的终端产品烯烃价格有望随着原油上涨；三、中东地区甲醇产能接近15%，占国际贸易量56%，该地区波动影响价格走势；四、我国甲醇煤头为主，成本不受到油价的影响。相关上市公司有威远生化、华鲁恒升和鲁西化工 。
此外，我们注意到，2014年乙醇汽油行业发生了积极变化：国家队燃料乙醇定点资格企业批复加快、乙醇汽油封闭市场加速扩容及二代纤维素乙醇补贴政策有望落地。可见，一旦成品油价大涨，乙醇也存在爆发可能。上市公司弹性最大的是龙力生物 。

○化工品替代：醋酸乙烯供需形势较佳
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原油还作为原料生产大宗化工品，其价格暴涨将相对提升替代工艺路线厂商的盈利能力。结合产品自身供需情况，我们认为现阶段与原油价格弹性最大的是醋酸乙烯，原因首先是2013年全球有50万吨装置关停，2014年有75万吨装置发生故障持续停产，供给减少。其次是国内采用电石乙炔法工艺替代国际上的石油乙烯法工艺。
目前醋酸乙烯国际市场价持续上涨，二季度国内厂商出口开始量价齐升。上市公司有皖维高新、*ST三维 。

【资金观澜】

○“钱荒”重演概率低
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近日货币市场流动性出现局部紧张迹象，交易所资金利率大幅波动，一度引发市场“钱荒”再现的担忧。但种种迹象表明，本轮资金面波动主要缘自IPO新规则下的“打新”热情高涨，与去年“钱荒”的背景完全不同。
与去年钱荒时相比，今年货币政策从偏紧转向偏松，央行维护资金面稳定的态度十分明确，而且有了去年教训，金融机构流动性管理水平也大为提升。在央行连续两次定向降准后，当前银行体系流动性明显好于去年同期。标杆7天回购加权平均利率20日收于3.49%，而去年同期为11.62%。结合历史经验来看，未来几日银行体系流动性可能继续收紧，但资金利率向上的空间已有限；而到了月末，随着机构应对考核工作基本完成，银行间市场资金利率也将掉头向下。

【产业观察】

○汽车电商迎来加速发展黄金期
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从相关渠道获悉，京东与特斯拉签订了全年采购协议。作为话题企业，特斯拉一直是资本市场关注的焦点。此次合同签订有望进一步提振A股“汽车电商”概念。
据了解，汽车电商发展有提速迹象。6月20日，汽车之家与京东集团正式签署合作协议，汽车之家“车商城”将全面接入京东商城、拍拍网。而在“6.18”前夕，上汽乘用车进驻苏宁易购，进一步拓宽了在电商平台上的销售网络布局。据不完全统计，目前已有超过25家汽车厂商进驻电子商务渠道。业内人士预测，未来电商渠道争夺战将是车企间竞争的第二战场。
A股市场中，除控股上海盖世公司的华茂股份（000850）、实现汽车后服务电商化的物产中大（600704）等汽车电商类个股外，目前国内不少传统汽车经销商也开始转向O2O，如上汽集团（600104）、比亚迪（002594）、庞大集团（601258）等。

【行业动态】

○白酒：仍未回暖 降价效果有限
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日前，中证资讯调研了沈阳、吉林等地多家白酒经销商了解到，近期高档白酒的销售数据环比大幅提升并不能说明白酒行业反转，该数据改善主要缘于经销商的年中考核。白酒企业一般按季度考核经销商销售情况，而年中考核最为重要，关系到经销商资格。据辽、吉酒业经销商反映，全国白酒经销商普遍存在中期突击进货现象。
另外，高端白酒行业竞争依旧激烈。在茅台、五粮液相继降价后，前期价格坚挺的国窖1573也降价至700元左右。对此，经销商反映降价确实令销量稍有增长，但因高端白酒的绝对价仍高，降价效果有限。针对白酒企业加大对中低端品种的销售力度，我们了解到，由于我国白酒行业区域税收政策不同，加上地方政府对本地酒企存在保护主义，销售效果也不可过分乐观。

【信息追踪】

○北陆药业 ：降价影响趋弱 九味快速上量
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北陆药业（300016）碘海醇因去年3-4月份降价致一季度收入增速仅有25%。二季度开始降价的影响趋弱，预计下半年增速将在30%以上。新产品方面，碘帕醇的发补工作已完成，年内有望获批。
此外，九味镇心颗粒2012年进入北京、山西省医保目录，2013年收入同比增长翻番，今年一季度的销售增速或超五成，预计全年收入约5000万元，明年随着销售的推广，收入有望过亿。目前，新一轮的全国医保目录调整即将开始，若九味进入医保，销售进一步放量可期。

【传 闻求证】

○传数十家机构集中调研兆日科技
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求证：基本属实。
据了解，近日二十余家主流机构集中调研兆日科技（300333），市场关注的焦点在于公司即将推出的重磅新产品纸纹识别仪。目前纸纹识别仪已获得检测机构的认证，近期将获得国家质量监管部门的正式批文。一旦获得批文，意味着纸纹产品将正式进入商用流程。

【个股看台】

○莱美药业：三季度报大概率扭亏
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莱美药业（300006）埃索美拉唑肠溶胶囊未来两周可进入医院销售，今年销售收入约为1亿元，明年订单目前已超5亿；乌体林斯最快可在7月份上市，现有的淋巴示踪剂、盐酸克林霉素和伏立康唑等销售情况良好，增幅在30%以上。业内预计，公司第二季度业绩基本盈亏平衡，第三季度业绩或可覆盖一季度亏损，实现扭亏。

○威孚高科：国四概念产品销量大增
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随着实施国四标准的城市快速增加，威孚高科（000581）国四相关产品销量大幅提高。1-5月份，公司燃油系统、后处理系统及增压器营收均有不同程度的增长，其中前两者增幅较为显著。
据了解，去年下半年以来，高压共轨需求增长翻番。目前公司高压共轨系统和SCR处于供不应求阶段，为此启动了两轮投资，相关产能扩张设备即将入厂，明年还会有新的产能扩张，公司力争做有国际竞争力的共轨系统供应商。此外，公司新厂区4月份已开工，预计年底前可完成搬迁工作，有利于内部资源整合。

【一周回顾】

○牛市去哪儿了
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回头来看，2014年已然过半，“山姆大叔骑牛”，而沪综指却始终在上下150点空间内辗转徘徊，尤其是本周美股一路高歌，而A股却依旧惨淡下挫。投资者强烈期盼的牛市梦未能变成现实，低迷的市场令股民操碎了心。
牛市在哪里呢?目前不少公募基金对下半年行情的看法转为谨慎乐观，认为：“微刺激”效果正在显现，虽然经济基本面尚未发生实质性变化，但一些积极因素正在累积，A股有望迎来牛熊走势的转折点。
不过，是否一定要指数创历史新高或沪综指见到2300点,才算确认是牛市,才可以买入呢？君不见，“京津冀”大主题逆势飘扬；君不见，3月的LED、4月的新疆、5月的亚信峰会、6月的环保等主题昂首阔步；君不见，信息安全、特斯拉、重组等概念经久不衰。可见，牛市与牛股不可相提并论，乱市并不缺少牛股，而是缺少发现的慧眼。中证资讯为能在疲弱的市场中找到上述亮点而庆幸，为能将创造财富的资讯及时传播给投资者而自豪。股海苍茫，大浪淘沙，下半年我们将继续做您投资的慧眼。

【致读者】

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