隆华节能 大型环保工程领军企业(二)

隆华节能 大型环保工程领军企业

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隆华节能 大型环保工程领军企业
要点：
1 第一季度 归属上市公司股东净利润增31.14%，收入增速84.55%
2.一季度为业绩淡季，对全年业绩影响较小。从母公司过往历史来看，一季度确认净利润占全年比重较小，过去三年占比基本在12%-18%之间。
3.4月16日 包括泽熙在内的13家机构对公司进行调研
4.一方面， 隆华节能的诸多项目已经进入收获期。目前公司在石化行业市场份额呈上升的态势，未来几年来自石化行业订单增长将持续。同时，其IPO募投项目“高效复合型扩产项目”于2013年底投产，2014 年释放产能。
5.大订单 4月25日晚公告称，公司近日与神华国能宁夏煤电有限公司签订了《神华国能宁夏煤电有限公司鸳鸯湖电厂#2 机组直接空冷系统增设尖峰冷却装置合同》，合同金额为3900万元。该合同也是公司第一个电站空冷系统改造总承包业务。
6.行业高速发展 冷却（凝）设备在电力与石化行业的市场容量均在百亿元以上,公司产品的市场开拓空间较大。5 月19 日, 公公告与中石化 洛阳工程有限公司签订了《神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化示范项目中低压空冷器买卖合同》
7.截至2014 年一季度期末，公司未执行的合同金额为26.95 亿元，保障14 年业绩实现高速增长
8.预计14 年-16 年的EPS 分别为0.59、0.77、1.00元

　　公司近期在电力、石化领域相继签订重大合同,市场开拓取得新进展。5 月19 日, 公公告与中石化洛阳工程有限公司签订了《神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化示范项目中低压空冷器买卖合同》，合同金额为2892.67 万元,交货日期为2014 年10 月。

　　4 月25 日,公司公告与神华国能宁夏煤电有限公司签订了《神华国能宁夏煤电有限公司鸳鸯湖电厂#2 机组直接空冷系统增设尖峰冷却装置合同》，合同金额为3900 万元。2012 年10 月，公司已向神华国能提交了第一套同类型设备，目前运行良好,产品具有节能增效和保证电网安全的特性获得用户充分认可，标志公司的高效复合型冷却（凝）技术在电力市场的开拓取得重要进展。

　　冷却（凝）设备在电力与石化行业的市场容量均在百亿元以上,公司产品的市场开拓空间较大。

　　公司在手订单充足,14 年业绩增长有保障。截至2014 年一季度期末，公司未执行的合同金额为26.95 亿元，在手订单将保障14 年业绩实现较快增长。

　　节能、环保、投资运营三大板块相互支撑,中长期发展前景看好。公司的“蒸发式冷却（凝)器装置”入选国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录（第一批）,产品将受益于国家政策扶持;此外,通过收购中电加美进入环保领域, 新设立上海开山隆华节能技术有限公司，将增加新的增长点。公司发展战略将以“节能环保”为中心,形成节能、环保、投资运营三大板块相互支撑的发展格局。

　　盈利预测与投资评级:预计14 年-16 年的EPS 分别为0.59、0.77、1.00元,对应的市盈率为22.6、17.1、13.3 倍。公司股价在近期调整之后,估值处于较低的水平，给予买入评级。

　　风险因素：下游用户需求下滑，产品交货进度低于预期等。(东北证券股份有限公司)