⊙﹏⊙ 2014年现价13元能涨到31元的唯一白马股！！！

好风凭借力，刚柔并济亦善舞
  
  
  研报日期:2014-04-27
  
  刚柔并济,文韬武略。中南重工起家于管业制造,在传统制造业发展受限的背景下,公司开启了系统全面的文化传媒转型:今年3月公司通过整合影视制作公司大唐辉煌,有力落子内容制作,同时引入战略合作方中植资本,步入了全面系统文化传媒转型征程。其中战略股东中植资本在产业投资及金融等领域拥有丰富的经验及资源,有望与公司共同打造全面转型的文化传媒航母。
  
  并购大唐辉煌迈出第一步,产能释放与产品线升级带来业绩拐点。公司首次布局的内容制作大唐辉煌拥有专业强大的影视制作、资源整合、优质的成本控制与项目管理能力。2014-2015年大唐将迎来产能释放、产品线升级与艺人线全面提升的三重拐点,并有望在播控政策从四星联播向一剧两播的迁移过程中,实现行业地位的进一步巩固提升。我们认为大唐辉煌2014-2016年实现1.05亿、1.3亿元和1.6亿元的对赌是大概率事件。
  
  文化基金突破整合时间与空间束缚。今年4月公司牵手中植资本拟成立中南文化产业基金,首期10亿元,其中公司、中植资本与中南重工出资3.5亿元持有权益部分,募集6.5亿元为固定收益部分。通过并购基金,可有效解决诸多优质项目与资金的限制,大型项目长审核周期与优质标的卡位的时间冲突,及前景广阔而短期未有盈利体现的公司培育的三重目标。充足的资金储备、到位的股权设计结构与中植资本高效高质的资源整合能力,则为公司打造一流的文化项目孵化池奠定了坚实的根基。
  
  好风凭借力,目标价16.50-18.85,首次增持。考虑大唐辉煌并表下,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为1.74亿元、2.10亿元和2.40亿元。按照收购完成后公司总股本增厚至3.69亿计算,对于EPS分别为0.47元、0.61元和0.69元,分别对应30.16倍、23.40倍和20.65倍PE。鉴于公司引入战略股东后快速提升的资源整合及项目管理能力,我们认为公司享有一定的估值溢价。给予目标价16.50元-18.50元,首次增持评级。

并购是术 整合是道
  
  
  作为主投后期项目的并购基金的合伙人，肖晗更看重企业的长远发展。
  “并购的核心是各方利益的平衡，技巧就是信息的传递，了解买方、卖方、资本方的诉求分别是什么。大部分的时候买方和卖方的期望值是不一样的，资本在中间需要协调，必要的时候要通过更多层次交易模式的设计，去间接帮助交易各方去实现最大利益。”
  在并购中，肖晗认为自己扮演的角色更多地是一个“布局者”。除了要了解传统行业外，还要了解新兴行业。除了了解，还要“融会贯通”，即把外部人看来可能没有联系的两个行业的资源进行有效整合。例如两个行业可能做的产品很不相同，但面向类似的客户群体，这就有可能通过整合把客户资源充分利用起来，同时也为客户提供更完善的多元服务。
  要成为一个优秀的投资人，除了财务、法务等基本功外，肖晗认为想象力尤为重要。“我们做的一般不是常规的案例，会根据企业的需求订制不同的资本运作方案，有时候是经过我们很长时间的推敲，形成非常巧妙的一个方案，这要求你的思维要足够宽阔。”
  设计并购方案需要想象力，对未来的判断更需要想象力。
  “我们要和产业链不同环节的人聊，聊了以后，才知道哪些是可以做的，哪些是没有被整合在一起但有必要整合的，形成综合性的、更产生效益、更高效、更能抗风险的模式。了解已有的行业是一部分，更要看到一个大的趋势，因为投资投的是行业的未来。”

与美国、韩国等国家相比，中国的文化产业仍处于初级发展阶段，表现为生产方式传统粗放，发展不均衡。而这些国家由于近几年经济形势不景气和对中国巨大市场的渴求，也有被收购的需求，这就使得大量资本奔赴海外。
  
  
  事实上，早在2012年，院线大亨王健林就以26亿美元并购北美第二大电影院线AMC，成为中国电影海外并购的先行者。随后，又出现了诸如小马奔腾收购好莱坞特效制作公司数字王国，华谊兄弟收购好莱坞电影制作公司Studio 8部分股权等案例。
  “海外影视产业、新媒体公司都已经比较成熟，为了帮助中国文化‘走出去’，同时引进海外优秀的公司和团队，资本在其中起到沟通、整合的作用，帮助国内外企业形成对接。”肖晗坦言，“现在很多这些海外的公司可谓‘价廉物美’，不过，面对中国投资者，他们一方面看重中国13亿人口的巨大市场，另一方面看中国人仍戴着有色眼镜。”
  对于有过海外留学经历的肖晗而言，促进跨文化交流与融合是他多年来坚持的使命。早年，肖晗从北京大学光华管理学院毕业后曾到非洲做过志愿者。当时，他负责设计一个社会企业孵化器，主要帮助当地人创立改进社会管理方式的企业和组织。此外，他们在当地成立了社会投资基金，用来投资改善当地人的健康、教育和文化生活的企业。
  “当你走了很多国家、了解了不同的文化，可能会形成更加多元的价值观。所以我觉得大部分海归回来后，他们的国际化概念会增强很多。”肖晗认为，海归人才在东西方文化之间形成了一个沟通层，让两边得以交流，使中国更多地融入世界。
  肖晗相信，信任是慢慢培养的，随着中国企业与海外企业的沟通，双方一定能实现合作共赢。他坚信，在未来，中国一定会出现数家具有较强国际竞争力的跨国娱乐传媒集团。