爆赚巨亏N次后，昔日私募冠军罗伟广谈A股，针针见血
评2016-03-19 19:58:58 来源：
中国基金报 我做股票做了20年，到现在顶级富豪都是我的客户，顶级富豪和散户没有区别，在股票里都是非理性的，不能独立思考。我也会非理性，没办法，逼着你成为脑残。
中国基金报刘明 编者按：说起
广东新价值投委会主席
罗伟广，大家首先想到的是2009年的
私募冠军，一时风光无两。然而，巅峰之后2010年罗伟广的产品就跌落神坛，此后起起伏伏罗伟广和新价值依然屹立在资本市场。
3月18日，私募排排网在深圳举办的私募基金
高峰论坛上，基金君再次在这一论坛上见到罗伟广，灰黑色羊毛衫、黑色运动裤、运动鞋，务实的广东人形象。罗伟广分享了这些年的投资心得。满满的干货，基金君整理。
干货如下：
未来最有价值的是股权： 我们现在相当于日本上世纪70、80年代，最有价值的是未来能带来收益的企业的股权。 创业板有泡沫是对的： 虽然
创业板的大牛市我是踏空了，回头看我现在又重新买创业板。创业板现在这么高的估值，但如果我们把全球最好的资产拿过来，我觉得中国真的有可能变成
美国。未来几年不会允许创业板的泡沫破灭，因为它撑了5、6年就不是泡沫了，是真真正正中国的引擎。
不会跌到2000点： 中枢不可能回去2000点，2000点是钻石底，现在不是08年。我们蓝筹股才10倍PE。你说指数还能跌哪里去？美国是进入
加息周期，增长1、2个点，我们进入降息周期，我们经济增长还6、7个点，我们还希望它跌哪里去？指数肯定跌不到哪里去，真正要跌的是小盘股创业板，但是它跌不动，因为政府需要拖住它。只要政府放开IPO管制，允许做空，马上崩盘，但是这个情况我觉得2、3年不会发生，如果要发生肯定酝酿很长的过程，我们会看得到。
吐槽二级市场博弈： 2010年后A股风格转向博弈的市场，价值投资基本靠边站。 以下为罗伟广演讲实录：（现场部分文字实录，未经罗伟广本人核实） 今天的内容有两个：第一，就是过去在私募做了有6、7年，我觉得失败的经验很多，应该在私募圈里面算是一个代表，所以我有很多教训。在这个过程中我体会到很多人生的冷暖和私募圈的残酷，但是有一些理念一直支持我走过来，一步一步走上另外一个相对成功的，这是值得交流的。
炒股票这么多年，在我的一个特点来说，哪些是优点，跟大家讲一下。
第二我做私募来说，我自己性格上有一些缺点，比较乐观，另外没有与时俱进，这几年中国市场都转向博弈，基本上价值投资都是靠边站的，但是起码我们活着，在这个过程中总结出很多经验。博弈有博弈的优势，出了很多代表性人物，但现在这类投资进入一个高敏感区。所以两种方法的优劣点，总结来说还是各有好处的，是各领风骚的。
这个图是一个波动图，每次基本上大的历史事件都是市场底部，一战大萧条、二战、金融危机金融风暴。08年之后09年有一个很大的机会，美国基本上大风暴之后有10年以上的上涨周期，我当时也是这样做了，回头看真的是对的，但是我没有做好。如果那个时候我做美国股票或者做国内A股指数，我也赚很多钱，我这么多年做来做去没有赚多少钱，每天折腾来折腾去，大趋势是最重要的。回头看最简单的东西反而是最有用的。
首先讲一下中国炒股票的特点，急功近利、傲慢，中国的特点是这样，我自己也是这样的。 我们06、07年之前不是这样子的，那时我们赚到一点钱，现在不是了，基本上现在都是做博弈做趋势的一统江湖，趋势一来所有人都死命买，加10倍杠杆，但一跌下来又说最好推倒重来。市场上都是高手，像涨上去涨到4、50倍PE我就把股票卖掉了，我肯定拿不到150倍，后来跌下来到2800就买了，但在趋势之下博弈起来可能还要跌，我肯定玩不过这些市场博弈的人，所以我们这一代人只能从市场上退出来。
80后这一批基金经理都是2008年后入行了，这些年轻基金经理也崇尚追涨杀跌的博弈，他们一统江湖，这个市场的风格完全变了。2008年之前，股市上起码有对手盘，跌下来有人买，涨上来有人抛，但现在一涨上去5000点，大家都在买。然而跌下来，大家都越跌越卖，到现在私募仓位都只有2成。为什么会这样？别人抛的时候，我能不抛吗？同行那里都在抛，
私募已经公募化了，公募的游戏规则导致它追涨杀跌，大家也只能追涨杀跌，没办法，所以都是高吸低抛。 我最大的一个体会，中国二级市场的投资氛围坏了，我跟业内很多做价值投资的大佬，他们都觉得没法活、没法混。大家都在博弈，别人做博弈规模做到100个亿，你不这样你混不下去，肯定逼着你也跟着这样做。
第二，后面这几个图也是支撑我从低谷重新转型成功的重要原因，它又给我一个信念。第一个图的信念是熬得住，后面肯定还有大的系统性的机会，熬得住你靠什么股票呢？我本科是学国际经济的，当时是日本最风光的时候，我们经常拿日本比较中国，认为日本的过去都是中国的现在或者未来，结果回头看，这个图也是2010年的，2010年我最风光，慢慢就说服了自己，没说服客户。
但是现在回头看，这可以反思我赚很多钱。日本经济高增长、中增长到低增长的几个阶段回头看跟中国有很多类似的地方。高增长是炒房，中增长是7、80年代做经济泡沫，90年泡沫破裂之前，中速增长基本上
老百姓(
603883 ,
股吧)已经完成了原始积累，
房地产涨到一定位置的时候，所有生产要素都体现出来之后，没有人口红利的时候，最有价值的东西是什么？带来未来确定收益的股权，现在中国最牛逼的企业，比如
阿里巴巴、腾讯，当时是
索尼、
松下。这么多股权没有低门槛的，这些企业有这些优秀的要素就赚到钱，一般企业赚不了钱，所以最稀缺的是好的企业的股权。这都是日本当年转型的上世纪7、80年代，我们现在就处于这个年代，我们就是这个年代。
下一个阶段是什么呢？是这样，
如果我们转型失败了，陷入中等收入陷阱，下一个阶段必然是房地产的崩盘，这就是日本90年代泡沫的破裂，中国有可能这样子。如果我们转型成功了，中国有可能变成美国。所以中国就只有两条路：要么变成美国、要么变成日本。如果我们转型成功，为什么3000点就抄底了，死得很惨，如果吃一点小亏，如果最终涨上去，涨到多少点？1万点，当年美国是4万点，我们只要不清盘还是可以的。
后面至于是不是这样子的，大家慢慢看，那个时候我肯定退休了。但是这几年我一定要熬着，买什么股票呢？就是这些，这些基本上烂大街了（基金君注：就是现在满大街都在说的
新兴产业）。
日本在转型这十几年，这些基本上没有涨，涨的就是我们炒的烂大街的，但是2010年的时候不是烂大街的，2010年就是这么一个图，我就是根据这个图投了一堆股票，结果在2012年三季度全部卖掉了，有产品当时被赎回90%。大家知道2009年我很牛逼，但后来排名倒数10位的就是我，当时买新兴产业的股票太早买了，然后由于客户赎回又在最低点的时候2012年三季度大部分都出掉了。等我出完，创业板又来了两年多的大牛市。
现在大家都说创业板会不会崩盘，这样没有意思，我们要考虑中国是不是回到这样的阶段，我们的转型是否会成功，这些行业是否能撑得起中国未来的经济。比如说制造业下来，周期下来了，这才是根本，不要因果倒置。
虽然创业板的大牛市我是踏空了，但是回头看我现在又重新买创业板 ，我回头看，我2010年的时候还是很有见地的，现在大家说看好新兴产业都烂大街了。创业板高科技的泡沫，总好过房地产的泡沫和黄金铁矿石的泡沫。我们市场上存在估值的泡沫，对于我们来说绝对是大好事。如果这个泡沫再持续5、6年，基本上我们所有PE、VC，中国会成为全世界最优质资产都回到中国来。现在很多美国的欧洲的项目都跑过来中国做路演，希望我们投资，因为我们出的价高，就是这么一个原因。
谁有这个资本的定价权，全球的优质资产就会去那里，中国是最大的市场、最高的估值，这个估值如果全部钱进去之后，全部都炒没有价值的东西，肯定会崩盘的。
现在这么高的估值，但如果我们把全球最好的资产拿过来，我觉得中国真的有可能变成美国。
我以前是不信的，但是投身其中看到一些让我眼前一亮的项目的时候，我觉得真的是这样的。
现在创业板有泡沫是对的，但是现在跌到5、60倍就没有必要再唱空了，客观来说创业板有它可取的地方，这些泡沫是好的泡沫，房地产泡沫是坏的泡沫。其实很多企业从做PE的角度都值得买。中国的经济问题，我觉得这事转型无论成功还是失败，但是还是满足产业升级，其实真的是利国利民的，政府应该看得很明白。
未来几年不会允许创业板的泡沫破灭，因为它撑了5、6年就不是泡沫了，是真真正正中国的引擎。 第二个观点，大家现在很多都说经济差，或者说货币宽松已经到头了，股市涨不了。中国股市和经济的关系，2005年到2014年十年，中国经济与股市同步了，05年之前是反向的，所以很
多策略分析师看不懂。过去是同步的，去年2014年怎么可能有牛市？那你的思路就错了。
我炒股有20年，前十年是反向的，之前经济一路下滑，但是后来放松了，无风险利率一直涨到几个点，1000点涨到6000点，2000年加入世界贸易组织之后中国经济复苏了，大家都不炒股票了，大家都买房做实业了，2000年之后很多钱都做实业去了，所以资金好，股市就一路流出，股市就跌了，就是这么简单。
05年到08年基本同步了，但是现在大家看到的情况就是96年到2000年的情况，将来新兴行业转型能不能带动消费？不知道。我们引擎启动的5、6年之前经济不好，跟现在未来5、6年市场不明的原理是一样的，所以流失会继续，这是大背景，不能简单看GDP，但是转型能不能成功？不知道，炒了再说，如果转型成功了，那个股票是值的。如果转型不成功了，那个时候房地产和股市一起崩下来。我们现在炒房不行、做实业不行，只有炒股票，炒股票都去做股权。现在基本上所有大佬都形成共识，我也是跟在人家屁股后面。发现这个对头就做了，你就像做股票一样，搞清楚现在处在什么阶段。
股市不可能跌到2000点。其实这些也是很简单的，中国股市，中短期来说最敏感的是资金面，中国过去这么多年的历史，对于业绩、对于GDP是不敏感的，对于资金是否进来股市很敏感。
看过去资金成本图，只要大幅下降都有一波大牛市。十年期国债收益率从4.8跌到2.8了，只要跌破3个点就大牛市，结果没有跌破3个点就大牛市了。但是现在这个趋势还是往下的，不可能在趋势往下搞一个大熊市，因为这个熊市涨得太快了，
中枢不可能回去2000点，2000点是钻石底，现在不是08年。我的观点就是这样的，今年不可能是08年的翻版，你看08年是怎么跌的，大家看图，是这么跌的，一直到起点，现在不会。
现在这个阶段不可能产生持续的，因为跌到一定程度，钱没有地方去。这是我的第二个观点。
去年很多人说股灾消灭了中产阶级，以后中产阶级没了，经济转型就死掉了。第二这些人不会炒股票了，因为亏了，谁还会炒股票。最不能相信就是你旁边的人，尤其是炒股票的人，如果炒股票的人是你旁边的人，他就是反向指标。现在看微信群里面，大佬群里面，也是反向指标，为什么呢？其实大多数人是错的，你旁边大多数人是错的。
看下资产配置图，美国有34%是房产、34%是股票，中国的股票资产是3%，怎么可能消灭中产阶级？你看数字就在这里，中国人的股票资产是很少的。而且我旁边的人每次说我不炒股票了，结果股市一涨又回来了，都是那些几亿身家的中户和几亿身家的老板，我旁边的人都是很牛逼很成功的，都是每个行业的老板，
你本来这么聪明变得怎么这么傻了？因为按捺不住，人都是虚荣心 ，看到旁边的人就受不住了，亏钱就不行了，中国旁边的人都是这样的，最多拿一个亿出来炒，亏了就不在乎。说中国股市很惨，亏了很多，不炒股票了。
我做股票做了20年，到现在顶级富豪都是我的客户，顶级富豪和散户没有区别，在股票里都是非理性的，不能独立思考。我也会非理性，没办法，逼着你成为脑残。
最后大家说到中产阶级消灭掉了，钱不会再进股市，这也不会，旁边的钱没有地方去，只是现在跌怕了不愿意进来。中国最大的问题是房地产，2010年已经有泡沫了，2014年还有泡沫，为什么？中国老百姓房地产大家有共识，有泡沫，就像创业板150倍的估值，它跌不到哪里去。像深圳现在一线城市的房价跟当年的创业板一模一样，它跌不到哪里去的，一线城市没有泡沫，它是人口流进去，有钱的人就在那里买房。我认为我们私募应该是很有前景的，为什么？从居民资产配置中，配置私募等股票资产的需求巨大，这些图可以看到基本上有坚定的信念，多少次股灾都能扛得住。我经历了三次，为什么能扛得住？因为有坚定的信念。
在中国A股这个市场里，散户结构是不会改变的，机构就没有发展余地，因为去博弈的话，散户和机构是一样的。
我们蓝筹股才10倍PE。你说指数还能跌哪里去？美国是进入加息周期，增长1、2个点，我们进入降息周期，我们经济增长还6、7个点，我们还希望它跌哪里去？指数肯定跌不到哪里去，真正要跌的是小盘股创业板，但是它跌不动，因为政府需要拖住它。只要政府放开IPO管制，允许做空，马上崩盘，但是这个情况我觉得2、3年不会发生，如果要发生肯定酝酿很长的过程，我们会看得到。
投资stock
8
评论(78)
收藏
展开
