反思与展望--写在网络科技股泡沫破灭之际

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市值的确是做空考虑的重要因素，涨势是难以判断的，但爆炒之后的跌势是容易把握的。

如海康威视，高位时市值过千亿元，包钢稀土也是。这些都是周期性行业，并没有什么垄断优势，业绩能长久增长吗？当年四川长虹也曾是绩优股，若干年后一样亏损。

小仓位尝试了一下做空，偏偏买了 VIPS ，5.17号到期的PUT，这股走势非常之妖，总结下本次作空的感受：

1、PUT比股票波动大得多，VIPS几次反弹，账面损失简直看的我心惊胆颤，
2、时间是空方的敌人，做多只要股票基本面没问题，短时间亏损可以坚持，总有回归基本面的时候，但做空不行，尤其是买PUT，有时间限制，不但要看对方向，还有时间上的要求，两者缺一不可，我现在的PUT就在成本线附近，但很快要到期了，面临要平仓的问题，

总的来说，方向看对，但遇上妖股，再加上开仓时机问题，还没赚到钱，看来要避免太大的波动，确实要考虑立春兄和远大兄强调的，市值和流通性非常重要，

另外，想请教下远大兄，你VIPS是直接卖空股票么，还是买PUT，这股妖的简直令人发指，个人感觉对这样确定不值100块的股票想要在作空时赚到钱还真是需要高超的技巧和恰当的开平仓时机。

关于购买力平价和经济规模，我恰好比较了解，顺便说两句。国与国经济规模的比较，总是要涉及汇率转换。按市场汇率固然是一个办法，但一来市场汇率波动大，二来发展中国家的相对物价便宜，用市场汇率换算往往低估了发展中国家的真实经济规模。于是世界银行多年前就开始计算购买力平价(PPP)。也就是用货币在各国的实际购买力换算一个客观的汇率，用来比较各国的实际经济规模。看似不错的想法，但实际操作中还是会有许多实际问题。关键还是在于商品采样。比如衣服，应该在高档商场取样还是在小摊上取样，结果天壤之别。早年世行计算的中国PPP汇率可能还是低估了人民币汇率，显得咱经济规模不算大。这次计算调整了一下采样方法，一下就算出了个吓人的数，把中国赶超美国的时间提前了两三年。*（以及潜在的要求中国承担更多国际责任的压力），和世行打了一年的嘴仗，要求世行调整结果，也没能成功。最近在媒体上还为此闹出了点小动静。

其实，以中国十几亿的人口规模，沿着正常的发展轨迹，总量上超过美国不过是早一年晚一年的事，不值得大惊小怪。人均赶超还有很长的路要走。甚至人均（按实际汇率计算）只要能达到美国的30-40%，都会使全球经济和政治格局产生根本性变化。在这一点上，我是乐观者。尽管过程不会一帆风顺，但相信在我的有生之年一定能看到中国实现这一目标。

至于格林斯潘说的创新问题，也对也不对。一百年内，人类的经济体系不可能只需要经理、设计师和研究员，而不需要农民、工人、服务员、技术员、工程师......各国有各国的比较优势。中国在现阶段当然要强调创新。华为不就靠着数万廉价工程师已经打出了一片天吗？而美国单靠创新就能维持经济霸权吗？也不尽然。这话扯起来就长了，有歪楼之虞，打住。

互联网这一块本身就是美国建立起来，所有核心的技术（软件与硬件）均掌握在美资企业手中，其他国家根本无法与其竞争。
因此中国对于这一块向来兴趣不大（国家层面），这也是为什么国内相关领域没有一家大型国有企业参与其中的原因。
当然这也成就了马云，张朝阳，马化腾，李彦宏等一批先行者。
再回头看看所谓创新基本上都是与此领域沾边的行当，因此格林斯潘的这番谈话也不难理解。
这么说吧，你可以这样认为：互联网经济是美国核心利益所在。

在网络科技股有了如此大的跌幅之后，为什么我对它们的后市还是悲观？主要原因有三：
一、基本面看，所有这些股票的价格都还远在内在价值之上。简单说，基本上多头需要祈祷这些公司在未来3-5年仍然能够保持当前的炫目增速而且不会出现新的挑战者。在技术更新迅猛的科技业，我可没有这么强的信心。当然，对大部分网络股来说，估值往往是个见仁见智的伪命题。因此我不想在这个问题上费口水。
二、超涨之后是超跌。我个人的投资风格基本还是基于价值分析，认为价值低估了就买入，高估了就卖出，但往往低估了市场的疯狂程度，因此在交易时机上，往往买的太快，卖的也太快（做空时也一样，只是顺序相反）。好在大方向基本没有错过，因此在这个市场里还能生存得比较滋润。如果历史的经验可以作为参照的话，那么绝大部分网络科技股再后面还会有属于“超跌”的一大段跌幅。回想2010年中概股泡沫时，我在二十几美元卖空当当、蓝讯，十几美元平仓，哪想到这些股票到后面会超跌到5、6元？目前的网络科技股，还有无数的人相信只是调整，号召抄底。不可否认，良莠不齐的股票中总会有坚挺乃至逆势上涨的优质股，但就整体而言，还远谈不上超跌。因此，空头们虽然可以适当平仓，但多头们要抄底我觉得还早。
三、市场信心严重不足。近期市场最打击多头士气的，大概就是财报后的市场反应。众多网络科技领头羊，即使公布了超出预期的靓丽财报，大家纷纷预测股价应该跳空上涨，最终却还是以下跌收场。我没记错的话，Facebook、Tesla、Twiter、 AMZN 、Netflix、唯品会都是如此。当这么实质性的利好都不能支撑股价时，只能说明市场的信心脆弱到什么程度。印象中唯一的例外是苹果。但大家可能注意到，我在顶楼的表中有意略去了苹果、谷歌、微软、IBM等蓝筹科技股。这些巨无霸公司其实有实质的盈利支撑，和上述仅靠描绘美好愿景的公司不应相提并论。

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中股虽熊，沾美则牛
美股虽牛，沾中也熊..

加6油。等楼下射精

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按基本的数学理论，做空是很不合算的，最大收益就是你投入的本金，但亏损是可以无边无际的；
所以如果谁满仓做空，那爆仓的危险实在是太大了，尤其在股票进入无厘头上涨阶段；
但是股票的另一个特性是，几乎８５％的时间他都是横盘和下跌的，就便是大牛股，单边上涨的时间很少，原因也是一个基本的数学道理，就是复利实在太可怕了，需要大部分时间反做，才可能抵消复利的可怕；有了这个基础，做空就很值得研究一下，仓位把握，时机把握，运作的好，收益也很可观；

最近纳指调整，实在是因为１２年１１月以来涨得太凶，尤其是这次调整的网络股们，所以一阵狂风过后，还是会慢慢上行的，只是这一次持续多久还拿不准，也许五月还要大洗一次，也许就慢慢止住了．

美联储逐步退出QE像中国政府不再投四万亿了（乱搞终要还债的，信比特币得永生），资金面就紧张起，小市值成妖股也是资金面决定的，逻辑上跟A股很像，都是地球人呀。而事实是？胡乱侃侃：QE退出是美国复苏，道琼斯佐证，小市值股票代表着未来的方向，炒高了挤一挤水份，美国梦还靠他们，中国则不然，传统行业停滞不前，新行业泡沫多多，再加上高利率，你妹！银行比企业赚得还多，什么情况？中国想搞美国梦，盗梦空间？刺破高利率吧，让企业、股市才能得到重生，美国的利率、汇率控制多好，整惨他国。