601299中国北车，值得拥有！

确实不错，价格再低点更好

了解一下

行业上升为国家战略，利好公司长期发展 

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研报日期：2014-05-14
　　
　　公司是 我国铁路机车车辆设备综合制造商，与中国南车一起大体平分我国铁路设备市场。公司从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售和修理，2013 年实现营业收入972 亿元，归母公司净利润41.29 亿元。
　　产品国产化率提升外加管理增效，公司盈利能力稳步提升。公司毛利率从2009 年的12.52%提升至2014Q1 的20.88%，净利率从2009 年的3.49%提升至2014Q1 的6.13%。目前，电力机车的网络控制和牵引系统已经逐步实现批量装车，后面包括电力机车的制动系统、动车组的网络控制、牵引和制动系统都将逐步通过自主研发、装车实验后进入批量化装车。这些核心系统的国产化将持续提升公司大轨道交通业务的盈利能力。
　　铁路投资充当经济增速下行阻尼器，2014 年铁路固定资产投资和机车设备投资再度上调。经济增速不甚乐观，铁路投资再次加码至8000 亿元以上，铁总特别提出今年铁路固定资产投资不怕超、不怕冒，确保完成全年投资计划；同时，2014 年铁路机车设备投资额1430 亿元达到历史高峰，比2013 年增长30%以上，利好整个铁路设备板块。

　　铁路投融资改革进入全面试水区，长远解决铁路建设资金问题。自去年7月在国务院常务会议上部署改革铁路投融资体制后，铁路投融资改革正稳步推进，货运价格放开、铁路发展基金设立和铁总资产重估探索?以地养路?模式等一系列举措在探索中，投融资改革的逐步落实将有助于解决铁总的高负债和未来铁路建设资金来源，利好整个铁路设备板块。
　　盈利预测：我们预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.52、0.60 和0.69 元，同比增长31%、16%和15%，对应2014 年PE 为9 倍，PB 仅为1.3 倍。铁路投资作为?稳增长?的重要筹码，已经上升为国家战略，2014 年投资额有望一路上调，同时2014 年铁路机车设备投资额将增长30%以上，使得公司营收增长有保证；叠加盈利能力的提升，公司未来业绩增长具有较强的确定性，我们上调公司评级至?买入?。
　　风险提示：2014 年铁路固定资产投资不达预期，铁路设备投资额不达预期，各地城轨地铁建设低于预期(兴业证券股份有限公司)

36城市掀城轨建设潮拉动经济 巨额融资现隐忧

城轨“36市总动员”现融资隐忧

　　林小昭

　　在经济形势下行的情况下，对部分领域进行合理的“微刺激”是保持经济平稳增长的有效举措，这其中，城市轨道交通是一个重要的内容。

　　轨交“微刺激”

　　河南省发改委日前称，经国务院批准，国家发改委批复了《郑州市城市轨道交通近期建设规划(2014~2020年)》，郑州市中心城区城市轨道交通线路网未来将由8条线路组成，总长约277.1公里，线网密度0.66公里/平方公里，设换乘站35座。

　　按照规划，预计到2020年，郑州市区有5条运营中的地铁线路，全市公共交通占机动化出行量的比例达到60%，轨道交通占公共交通出行量的比例达到25%。

　　其他城市的城轨建设也在大踏步前进。今年广州地铁将掀起新一轮建设高潮，全年将有11条(段)地铁开建，全年计划有72台盾构机投入施工。广州计划力争到2017年，新建成260公里地铁线路，届时广州市轨道交通累计开通里程将超过500公里。

　　按照各地披露的时间表，3月28日，兰州地铁1号线一期工程全线开工建设；乌鲁木齐地铁1号线计划于4月底全面开工建设；长春地铁2号线5月全面开工；重庆今年新开工轨道交通大学城到璧山段的建设；太原市轨道交通2号线一期工程初步设计方案已通过专家评审，将于年底全线开工。

　　根据中国城市轨道交通协会的统计，2013年末，全国19个城市共开通城市轨道交通运营里程2746公里。其中，地铁2073公里，占75.5%；轻轨233公里，占8.5%。

　　厦门大学经济学系副教授丁长发对《第一财经日报》称，在经济形势下行的情况下，对一些领域的微刺激是保持经济平稳增长的有效手段。目前我国不少产业整体下滑，工业产能过剩比较严重，因此不可能再大规模投入工业领域。而加大城市轨交投资力度，不仅能满足部分交通拥挤的城市老百姓的出行需求，而且可以消化钢铁、水泥等产业过剩的产能，又能拉动经济的增长，因此成为目前加大投资的一个重要领域。

　　北京交通大学城市轨道交通系主任毛保华多次接受本报采访时说，目前大中城市公共交通基础设施水平很低，地面交通十分拥挤，从而影响了城市运转的效率，在需要投资拉动的情况下，把钱投到这个方面来，解决老百姓的需求，是风险最低的一个选择。

　　中等城市地铁潮

　　今年5月国务院决定取消和下放一批行政审批项目，城市轨道交通项目核准权限下放至省级投资主管部门，也就是说单条线路的工程可行性报告只要通过所在的省级发改委核准就行。不过，城市每一轮的轨道交通规划仍需要通过国家批准。

　　目前中国获批轨道交通建设规划的城市已达36个，包括了北京、上海、天津和重庆4个直辖市；深圳、厦门、宁波、青岛、大连5个计划单列市；大部分的省会城市(海口、银川等规模较小的省会除外)；苏州、东莞、无锡、常州等经济人口规模较大的城市。可以说，这些城市囊括了我国最主要的一二线城市。

　　而未来，是否会有更多的城市加入呢？答案是肯定的。由于我国正在大力推进城镇化建设，这个过程中必然有大量的农村人口进入城市，势必带来中心城市的交通资源紧缺。包括南通、洛阳、烟台、包头等城市正在积极筹划上马轨道交通。

　　例如，南通编制的轨道交通建设规划近日通过了国家住建部和江苏省住建厅联合审查。这意味着南通地铁的建设又迈出了重要一步。“住建部审查完之后就有一个会签意见给国家发改委，发改委会正式上报给国务院。”南通市发改委人士告诉本报记者，尽管具体时间尚未明确，但南通地铁获批“应该快了”。

　　洛阳市发改委轨交办一位工作人员称，洛阳地铁的规划已经上报给国家发改委，正等待国家层面的审批。

　　那么，什么样的城市适合造地铁呢？目前造地铁的依据还是按照2003年出台的《国务院关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知》，申报发展地铁的城市，城区人口应在300万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，地区生产总值达到1000亿元以上，规划线路的客流规模达到单向高峰每小时3万人以上。

　　随着经济社会的发展，尤其是价格因素的作用，对于GDP和财政收入这两项指标，过去只有一线城市和少数几个省会城市能够达到，但很多城市已经远远超过这个标准。有消息称，目前国家正在修改制定新的标准。前述南通发改委人士说，虽然也听说要调整标准，但新的文件一直没有下来。

　　专家预计，新标准中，财政收入、GDP指标应该会提高，人口要求应该变化不大。也就是说，是否修建地铁，除了经济实力外，更为重要的是人口流量，人口不够，修地铁就会造成浪费。

　　丁长发担心，一些中等城市为了上马地铁，会人为地“做高”线路流量等数据。他说，现在很多三四线城市，由于其对周围的辐射吸引力有限，人口非但没有增加，反而在向一二线城市移动，所以这些城市对未来人口增长不可预计，交通需要不能过于乐观。

　　量力而行

　　在各种轨道交通方式中，地铁造价最高，从每公里造价来看，有轨电车是2000万元左右，轻轨成本是2亿元，地铁成本是5亿元，而有些城市的成本会更高，兰州平均每公里造价约7.46亿元，深圳三期地铁每公里造价达9亿元。高成本之下，对地铁建设的资金需求是巨量的。比如“十二五”期间，广州市的地铁建设资金需求量高达1551.5亿元。

　　那么巨量的资金怎么解决？在大城市，解决的途径比较多，例如广州采取“市财政支持，市、区县共建”的模式，并借鉴香港地铁的开发经验，搞沿线物业开发，以使相关收益尽可能用于轨交建设。在财政方面，从2011年起，每年安排不少于80亿元的市本级财政性资金用于轨交建设。轨交建设投资占全市GDP的比重比较小，总体上属可承受范围。

　　不过，港铁模式虽好，但内地城市要模仿却不容易，这其中最大的障碍仍是现有的土地政策。由于目前内地对于划拨用地的范围和用途均做出了严格限制，划拨用地不可能用于经营性开发，因此内地地铁公司不能像港铁公司一样能获得政府的划拨用地，地铁公司要获取土地，仍需走招拍挂的途径，往往无法拿到沿线土地的开发权。

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　　有鉴于此，一些城市政府倾向于在城市规划中，以地铁带动沿线土地升值，政府获取的土地增值收益反哺地铁运营亏损。这种情况下，城市地铁线路更注重郊区的、具备大量土地开发空间的区域，而有大量人口出行需求的市区、老城区则缺乏相应的地铁线路。

　　预计到2020年，全国拥有轨道交通的城市将达到50个，总里程达到近6000公里的规模，投资也将达4万亿元。其中，2014年我国城市轨道交通投资将达到2200亿元，比去年增加400亿元。

　　大城市有充足的财政和土地升值开发空间，中小城市、三四线城市的资金压力显而易见。毛保华此前就对《第一财经日报》表示，三四线城市的财力和运量都不如一二线城市，因此从技术模式上应该选择更加适合自己的轨道交通模式，量力而行，注意融资风险。

　　丁长发也认为，一些三四线城市的交通拥堵是由于自身城市规划太过混乱，地面交通不够优化所致，一些城市将工作和生活的地方完全分开，人为加大了城市的交通压力，而如果将教育、医疗、工作、居住、商业等各种设施进行合理的规划，交通压力就会减轻很多。

　　丁长发提醒说，地铁造价实在太高了，一些三四线城市可以考虑修建轻轨、有轨电车或者BRT(快速公交系统)，不一定非要建地铁。
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百万以上城市都要建地铁——————预言正在走向现实！！

中国北车百亿H股开售 目标：海外市场


　　5月12日，随着中国北车 (601299.SH)在港交所正式发布招股说明书，其百亿港元H股融资计划也步入实施阶段，公司也将成为继中国南车 (601766.SH；01766.HK)后A+H两地上市。
　　据中国北车公告披露，公司拟在全球发售18.21亿股H股，发行价格区间初步定为5-6.2港元。按此估算，不考虑超额配售权的话，公司此次募资额最高将达112.9亿港元。
　　从公司H股发行进程来看，香港公开发售拟于5月12日开始，于5月15日结束。预计定价日为5月16日，5月22日在香港联交所挂牌并开始上市交易。公司联席保荐人分别为瑞银证券香港、中金香港、麦格理资本证券。
　　对此，瑞银证券分析师饶呈方表示，“公司H股上市计划符合我们的预期。”在饶呈方看来，“中国北车H股上市后，一方面，将有助于加快实施公司的海外战略，实现公司在2015年达到出口收入占比15%以上的战略目标；另一方面，从估值来看，海外市场估值较A股市场高。目前，中国南车(601766.SH)H股也较A股存在估值溢价。中国北车亦会如此。”
　　海通证券分析师龙华则认为，当前，轨道交通行业利空出尽，2014-15年将是轨道交通大年。中国北车将借H股上市机会来配合其国际业务，并以此设立海外融资平台。
　　对此，有公司内部人士直言，公司发行H股股票更多地考虑到搭建国际化融资平台的需要。“对公司而言，目前是最好的时机。内、外部环境都已成熟。”该人士称。
　　广发证券分析师罗立波表示，截至目前，以中国南车、中国北车为代表的铁路装备企业，在海外市场和城市轨道交通市场正实现不断突破，单个项目规模也从数亿元向几十亿元、甚至百亿元规模发展。罗立波称，“目前，轨交出口竞争激烈，出口地政府均提出技术转让及设备制造的本土化及相应投资要求。在此背景下，打造海外融资平台，拓宽融资渠道已经迫在眉睫。”
　　“此举提升了公司海外知名度，为公司国际业务奠定了基础。” 龙华也称，此前，公司收购国际技术领先公司须使用外汇，有香港融资平台后方便直接使用外汇，不用再经过国资委 、发改委和外管局等层层审批。
　　“截至目前，打造海外业务已成国内轨交制造业巨头的战略发展方向，去年北车海外业务占比已经超过10%，并将进一步得到提升。” 长江证券分析师李佳表示。
　　值得一提的是，在公司百亿H股发行背后，前述公司内部人士亦坦言，中国铁路装备行业最艰难的时期已经过去。
　　李佳称，在铁路改革政策逐步落地后，2014-2015 年中国在建高铁将逐步进入通车高峰期，2014-2017 年在建城轨地铁也将迎来车辆配备高峰，同时机车、客车、货车的更新换代都将进入高峰，轨交车辆行业景气度也将持续回升。
　　东兴证券分析师何昕也表示，铁路投资作为近年来稳增长的主要手段之一，在 2014 年又被赋予重任，在短短4 个月内铁路总公司先后三次上调年内投资目标，较年初增幅达到 27%。
　　截至目前，全年铁路固定资产投资总额 8000亿元已逼近历史高点， 设备投资额 1430亿元也达到历史高峰。而历史上仅在 2010年铁路固定资产投资总额曾达到8427亿元，超过了8000亿元。
　　此前，中国铁路总公司于2014年4月底密集发布了17条招标公告，涵盖轨道交通车辆和设备的采购以及轨道交通车辆的修理。此次发布的招标公告包括客车、货车和电力机车，业界料针对高速动车组的招标预计很快将会发布。同时，中国铁路总公司也指出，此次招标活动的所需资金已经全部就位。
　　自去年下半年以来，铁总一共进行了两次大规模的动车组招标，总计招标473列，其中约 360列预计在 2014年交付。加之今年即将招标的少部分动车组也将在年内交付，全年交付动车组数目有望达到 400 列，创历史之最。
　　“假设 2015年运营密度为 0.80节/公里(2012年为0.85节/公里)，这意味着 2013-15年期间中国南车和中国北车每年将交付 373列动车组 。” 高华证券研究员金戈预计。“截至目前，中国北车长春工厂已在满负荷生产。我们预计 2014年中国北车的动车组业务收入将增长约四成。”金戈表示。

铁路设备行业:“微刺激”路线成形,铁路投资重回高点


　　类别：行业研究 机构：东兴证券股份有限公司
　　事件:
　　铁路总公司于4月30日召开电视电话会议,计划上调2014年国内铁路建设投资规模至8000亿元,较年初铁路年度工作会议上提出的6300亿元的投资规模增加了27%左右,这也是年初至今铁路总公司第三次上调年内铁路建设计划投资规模。
　　行业亮点:
　　1)铁路投资作为近年来稳增长的主要手段之一,在2014年又被赋予重任,在短短4个月内铁路总公司先后三次上调年内投资目标,较年初增幅达到27%;2)按照计划年内投资总额有望达到8000亿元,投资规模仅次于2010年的历史高点;3)2013-2015年作为铁路竣工的高峰期,将带动铁路车辆及配件需求的快速增长,按照年内高速铁路竣工里程计算,预计动车组需求在400标列左右,同比增幅超过60%;4)铁路通信信号系统及设备需求量在2013年已经企稳回升,作为贴近运营段的系统设备,随着大面积在建线路的竣工其需求量有望保持较高增长。5)我们上调铁路设备行业评级至“看好”,在铁路车辆及配件方面我们重点推荐中国北车、晋西车轴,建议关注中国南车、北方创业、永贵电器;在铁路通信信号系统及设备方面我们重点推荐辉煌科技,建议关注佳讯飞鸿、世纪瑞尔。
　　点评:
　　1.铁路建设已成为“微刺激”政策中的重要一环
　　随着我国经济增速下行压力的加大,中央政府已经发出了被市场称为“微刺激”的稳增长信号。其中,重点发展领域就包括了铁路建设、税改以及棚户区改造等。在2014年初的铁路年度工作会议上,我国铁路固定资产投资总额原定为6300亿元左右,这一目标与2013年我国实际铁路固定资产投资额基本持平。然而在随后的4个月里,铁路总公司分别三次表示上调年内铁路建设投资计划,上调幅度分别为700亿元、200亿元和此次的800亿元。上调后的投资总额将达到8000亿元,较年初原定目标增长27%,较2013年实际完成投资同比增长20%,这一投资规模仅次于2010年我国铁路投资的历史高点。
　　同时,在铁路总公司总经理盛光祖接受媒体采访时也表示,2014年我国铁路新线投产里程已经由年初计划的6600公里上调至7000公里以上,新开工项目也由44项增加到48项。
　　2.铁路投资重回高点,竣工线路以高速铁路为主
　　为彻底解决我国铁路运输网络建设滞后的状况,2005年起我国开始加大铁路建设投资,年内完成铁路固定资产投资1364亿元,同比增幅高达51.35%。并在随后的数年中继续加大对于铁路建设投入,2005-2010年我国铁路固定资产投资年复合增长率高达43.93%。然而,进入2011年后受到多重负面因素的影响,我国铁路投资增速开始大幅放缓,年内投资完成额为5906亿元,投资额同比下滑29.91%。在经历了两年的沉寂后,根据铁路总公司最新规划,2014年我国铁路投资有望重回8000亿元的水平,这有望带动新一轮的铁路建设高潮。
　　当然,此次铁路建设的复苏与2010年还存在一定的差异,主要体现在年内新线投产里程远高于2010年,且以高速铁路为主。2013-2015年是我国铁路竣工的高峰期,大范围的新线投产将有效带动运营段铁路设备需求量的提升,其中包括铁路车辆、车辆配件、铁路通信信号系统及设备等领域值得重点关注。
　　3.车辆及车辆配件企业或受益最为明显
　　参照欧洲、日本、韩国等在高速铁路发展方面的经验,我国高速铁路对于车辆的需求仍有较大的提升空间。首先,我国仍有多条高速铁路在建,新增线路需求量仍然较大;其次,随着既有线路的运营,客流量将逐年增大,这将带动既有线路的补车需求;最后,铁路车辆保有量的提升,将带动车辆维保业务规模的快速扩大,参照庞巴迪等海外成熟企业,新车销售和车辆维保收入各占一半。从需求释放时点来看,新线投产是短期内带动车辆需求增长的主要因素,而车辆运营密度的提升和维保业务的扩大将在中长期内支撑车辆及相关配件业务的稳定增长。
　　按照我国既有线路的车辆密度计算,预计2014年我国新建投产高速铁路对于动车组需求量将不低于400标准列,同比2013年增长超过60%。再加上铁路机车、货车等国内外需求量的提升,以及城市轨道车辆交付高峰期的到来,2014-2015年我国铁路车辆及车辆配件企业有望重拾高增长,我们重点推荐中国北车、晋西车轴,建议关注中国南车、北方创业、永贵电器。
　　4.铁路通信信号系统及设备领域值得关注
　　受到“7.23”动车组事故的影响,铁路系统在2012年对于铁路通信信号系统及设备进行了全面的安全隐患排查,导致该行业受到不小负面影响。进入2013年后随着大环境逐渐恢复常态,对于通信信号系统及设备的需求量也开始回升,主要公司营业收入和净利润增速情况也都摆脱了2012年的下滑态势。
　　从投资占比情况来看,一般情况下铁路通信信号系统投资比例约为固定资产投资额的3%-5%,而作为贴近运营段的系统设备,随着线路竣工高峰期的到来,通信信号投资占比有望贴近上限,从而进一步扩大其市场规模,带动行业内公司收入及利润的高速增长。基于铁路信号通信系统设备品类繁多,且每年铁路总公司重点大规模采购的系统设备存在差异,我们重点推荐产品品类齐全,且具备技术优势的辉煌科技,建议重点关注佳讯飞鸿,世纪瑞尔。
　　投资建议:
　　1)铁路投资作为近年来稳增长的主要手段之一,在2014 年又被赋予重任,在短短4 个月内铁路总公司先后三次上调年内投资目标,较年初增幅达到27%;2)按照计划年内投资总额有望达到8000 亿元,投资规模仅次于2010 年的最高点;3)2013-2015 年作为铁路竣工的高峰期,向带动铁路车辆及配件需求的快速增长, 按照年内高速铁路竣工里程计算,预计动车组需求在400 标列左右,同比增幅超过60%;4)铁路通信信号系统及设备需求量在2013 年已经企稳回升,作为贴近运营段的系统设备,随着大面积在建线路的竣工其需求量有望保持较高增长。5)我们上调铁路设备行业评级至“看好”,在铁路车辆及配件方面我们重点推荐中国北车、晋西车轴,建议关注中国南车、北方创业、永贵电器;在铁路通信信号系统及设备方面我们重点推荐辉煌科技,建议关注佳讯飞鸿、世纪瑞尔。

中国北车揽30亿深圳地铁大单
 中国证券报 2014-05-13 

　　中国证券报记者从中国北车获悉，公司旗下长客股份公司近日获得深圳市地铁集团有限公司铝合金A型地铁车辆销售合同，用于装备深圳地铁7号线和9号线，合同价值共计29.58亿元。
　　业内人士预计，2014年中国城轨车辆预计会招标采购4000辆左右的车辆。中国北车在深圳取得的这一订单可望占据中国城轨2014年招标总量的十分之一以上。
　　据介绍，中标列车采用六辆编组，四动两拖，最高速度达80km/h。列车采用载客量最大的A型铝合金地铁车，最大载客量可达2502人。其中将有41列(246辆)运营在7号线地铁列车上，29列(174辆)运营在9号线地铁列车。据悉，7号线和9号线的首列车将于2015年9月交货。
　　据公司相关负责人介绍，中国北车提供的这批地铁车辆将实现更静音、更节能、更安全方便。车辆采用轻量化的优质隔音降噪材料，通过轮轨噪音控制、空调系统噪声控制、空压机噪声控制、车门系统噪音控制等多管齐下减振降噪；列车所装载的空调系统采用变新风节能控制，每台车月节能约2000瓦；列车每辆车均装置了5个紧急对讲装置，同时设置4个摄像头，较以往地铁列车增加了一倍，一旦出现紧急状况，更方便乘客进行信息沟通。
　　中国北车长客股份公司是深圳地铁传统提供者，为深圳地铁1号线、2号线、3号线、5号线增购提供地铁车辆，目前在深圳市场占有率已经近60%。(来源:中国证券报)

泛亚高铁六月动工建设

来源：河南旅游资讯网2014年5月12日 08:35【评论0条】字号：T|T

2009年，中国正式提出高铁“走出去”战略。中方参与筹建的欧亚高铁、中亚高铁和泛亚高铁，正是这一战略的三个方向。 

据此前披露，计划中的欧亚高铁从伦敦出发，经巴黎、柏林、华沙、基辅，过莫斯科后分成两支，一支入哈萨克斯坦，另一支遥指远东的哈巴罗夫斯克，之后进入中国境内的满洲里。 

跟欧亚高铁的状况相似，中亚高铁目前也未完全谈妥。这条铁路线的起点是乌鲁木齐，经哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、伊朗、土耳其等国家，最终到达德国。与古老的丝绸之路不谋而合。 

昨天，王梦恕在接受记者采访时介绍，泛亚高铁今年6月就要开工，从云南西部钻山建一条长约30公里的隧道通往缅甸，再从缅甸向东，伸出一条支线去往泰国，另一条主线则经由老挝、越南、马来西亚通往新加坡。这条高铁线将成为我国通往东南亚诸国的一条便捷通道。

中泰“高铁换大米”计划：不会说再见

2014年05月12日 01:47  中国产经新闻报  我有话说 收藏本文  

“目前整个亚洲经济都面临转型，泰国也处于经济发展的关键时期，作为经济持续发展的重要支持，铁路基础设施的建设可以说是无法避免的，中国高铁技术现在已经有着全球最丰富的施工建设经验，同时也是全球建设成本最低的”，黄晴云说，再加上中泰的经贸政治关系和泰国的国力水平，中国可以说是泰国高铁建设现在的唯一选项，中泰高铁项目虽然现在陷入了停滞，但将来重新提上日程应该说是可以肯定的。

首条“中国标准”铁路在非洲铺轨

2014年5月9日　来源: 中研网　【打印】 【繁体】分享到：
中研网讯：　　全部使用中国产品