对闰土子公司明盛H酸停产及影响闰土利润的详细分析

从不确定中找确定的投资标的，染料是首选，业绩确定，行业反转确定，成长确定，顶峰远远没到

7000-8000吨的库存 基本可以保证440今年的用量，且业绩不会受到影响，等技改后，H酸产量还会提高，拿住了，兄弟们@xfanscn @自出洞来 @臻宇

[引用原文已无法访问]
7000-8000吨的库存，相当于节约10.5-12个亿的成本啊

闰土最大的亮点是还有7000吨的H酸库存！这就是金子啊

1.63亿技改资金是可以资本化的，可以分5年摊销，不作为当期费用，至于员工工资，兄太多虑了，明盛还有其它产品，工人是有事可做的@臻宇

请教楼主，技改难道不用钱吗？1.63亿技改资金不用打入成本？工厂停工员工不用发工资？

为什么染料行业被低估了？

1、染料已非周期品，周期品体现为供给和需求的强周期。
需求端：染料全球每年3-5%稳定增长。
供给端：以龙盛为首的染料龙头其环保、产业链一体化的技术壁垒是长期技术研发摸索形成，其他企业产能分散短期内已无法模仿，在环保日趋严厉的大趋势下，浙江已基本停止染料新增产能和原有产能的扩产审批，印度环保政策导致无法新增供给，其他地区潜在进入者则会受制于无法获取原材料而被隔离在行业之外,因此龙盛为首龙头企业已形成宽阔的护城河。染料这原本周期性的行业已变成非周期性的行业。

2、行业格局：
染料行业是化工行业为数不多，拥有自主品牌且拥有全球定价权的行业，以龙盛为首其已占据全球染料企业的制高点，并将不断继续扩大行业份额。

3、盈利这么好，行业是否会新增产能？
行业不会新增产能，分为国内、印度和其他三个地区来讲：
原来国内新建产能基本是县级主管部门审批，现在是需要报送至省级部门，目前浙江省基本明确禁止新增染料产能，龙盛扩产也是几年前申请的指标，并且前提是固废和污水排放减少80-90%，其他企业不减少污染排放是基本上不会获得批准的。历史上80%以上的染料企业都倒闭了，目前存活的都是相对更理性的人，盈利好转后身价过亿，不会为了多赚千八百万利润而冒污染后坐牢的风险的。
因此行业基本不会出现新进入者，原有厂商也不能扩产，这就是染料行业的护城河。印度染料基本都是小工厂，绝大多数厂商是无法承担起MVR、深化处理装置的成本的。随着印度环保的趋严，退出者会越来越多。印度方面产能占比也不大，退出的意义不在于减少多少量的供给，而是表明行业受环保影响无法新增产能。
其他地区想进入染料行业，那就要有原材料的配套，而染料行业是个非常长的产业链，目前全球都从国内采购，而国内中间体污染也非常严重，难以扩产。原材料壁垒将想要进入行业的厂商隔离在行业之外。虽然国内中间体表观价格没有大幅上涨，但实际情况是很多染料厂商都是通过OEM方式获得原材料的，新的进入者无法从现有的中间体企业购买到足够多的量。

4月28日浙江龙盛股东大会信息直播

文中伟哥就是龙盛董事长阮伟祥。

9：40 伟哥现在在讲环保
9：58 伟哥：收购了内蒙H酸厂，彻底地技术改造了它，产能稳步提升，新产能1000吨6～7月投产，由于印度大选，印度也在搞环保。
伟哥：国内的H酸厂都不太正常，开开停停，目前来说公司还要扩产，目的以库存自用为主。
伟哥：收缩了外地减水剂的业务，集中在上虞。

我看伟哥话的意思是环保基本没压力。
伟哥：行业里公司优势不断扩大
伟哥：我不觉得未来行业会趋于稳定，随着环保越来越严格，要有大洗盘
伟哥：新的行业格局，会是个崭新的格局
伟哥意思好像也是垄断，环保才好治理，垄断一体化生产多品种才叼。
伟哥：中间体才刚刚起步
伟哥：染料全面缺货
伟哥前面还说涨价拉近了和客户关系

伟哥好像说到了个啥技术可能会飞跃，黄峰说：电化学染色，德司达开发的新技术，用于牛仔布，不用水了。
（电化学染色：ASF 和现在的Dystar 公司致力于研究一种新方法来替代目前的还原染料染色法, 以克服上述这些问题, 从而增加对还原染料染色的吸引力。电化学染色法便是这样一种取代法。这种方法的主要原理是用电子代替还原剂, 因而不会产生有害的副产物, 成为一种无废水污染的染色方法。这种还原染色法还可以用测定液体中的氧化还原电势加以监控, 从而有利于提高加工质量和降低成本。）
伟哥：我们技术还会更叼。
伟哥： 一体化布局中会衍生到一些新的领域，要向着世界级纺织化学品供应服务商，还有特殊化学品。
伟哥：加大技术投入，造了个实验室。
伟哥：加快新产品检测速度，有了大德国科学家，研究成本，效率都提高，从去年开始新产品推出速度在加快，领先于任何竞争对手，包括闰土。
伟哥自信道；我们今天研究什么，明天造什么，后天卖什么。
伟哥；我们财务可健康。
伟哥：金融机构都照顾我们,融资成本不到4%。
伟哥：德思达收购以后降低融资成本很有帮助。
伟哥：染料进入门槛不低。
伟哥：新的扩产项目（应该是分散），五月份完成，六月份开始进入市场。
伟哥：价格可能越来越刚性，我们的服务也会越来越好。
有人问今年提价空间了
伟哥：今年不是涨价的问题，今年是供应保障的问题
伟哥：新染料项目要落地，难上加难。
伟哥：今年估计25亿净利，从一季报来看是超过了，从一季报来看是超过了。
伟哥：从上半年来看年化应该超过30亿。
会后有人问汽配，伟哥说现在每月盈利1000万。
会上谈并购，近二年收购了一家美国地毯公司，中美洲渠道公司。
安信分析师问可否将各事业部分开披露，伟哥说我们只能做到：股价低不是我们做得不好（是市场不认可），业绩不好不是我们不努力（是行业不景气）。
伟哥：中间体是一棵树，主干是核心工艺，产品用于不同领域。现在苯系中间体在成长，萘系刚开始培养。

浙江龙盛董事长回应会否减持：不会做岁月号船长
2014-04-30 13:31:46 

  对于投资者抛出的"公司高管是否会有减持计划"这样一个问题，浙江龙盛(600352.SH)董事长阮伟祥表示，其不会做"岁月号"的船长，一方面说公司好，但实际上却暗自落跑。

　　阮伟祥同时表示，浙江龙盛虽然立足于创新，但同时也很传统，他希望公司的股价更多的是依靠业绩的增长，而非估值。

　　阮伟祥是在28日举行的"浙江龙盛2013年度业绩说明会暨投资者接待日活动"上作出以上表述的。

　　阮伟祥说，一个公司的成长需要管理层的信心、责任心以及创新变革的能力，而浙江龙盛管理层增持则表现出他们对公司未来发展的信心。

　　2014年3月底，浙江龙盛核心管理层出资近12亿元，对公司股票进行增持。

染料行业持续景气、公司弹性最大
研报日期：2014-04-30

　染料销量稳步上涨。

　　报告期内公司染料销量16.5 万吨，同比增长9.35%。公司产品量保持平稳增长收入同比增长37.55%。公司13 年染料份额稳步上涨，预计14 年染料销量仍然保持稳步上涨态势。

　　染料价格仍将上行。公司弹性最大。

　　我们认为染料价格上涨主要原因是（1）行业专利限制小企业盲目扩张。（2）苏北地区污水处理不足，开工持续受限。目前来看分散染料、活性染料库存在低位，而由于环保问题活性染料预计近期将突破5 万元/吨。公司目前12 万吨分散染料、3 万吨活性染料。价格上涨1000 元/吨，分别增加EPS0.09、0.03 元。

　　新增项目进展顺利，为后续发展奠定基础。

　　年产7000 吨高档分散染料项目和年产16 万吨离子膜烧碱项目及年产9 万吨双氧水项目建设顺利，即将竣工投产，部分循环经济项目已顺利投产。上述项目的建设实施，为公司下阶段的利润增长提供了有力保障。

　　优化整合约克夏业务。

　　2013 年继续对约克夏业务体系进行整合，通过优化体制，充分发挥约克夏的国际品牌、国际国内渠道优势，加强队伍建设，扩大销售，实现扭亏为。2013 年实现销售收入3.74 亿元，同比增加35%，净利润1030 万元，而去年同期亏损2113 万元。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司14-16 年EPS3.04、4.05、4.96 元。维持强烈推荐

　　风险提示：染料价格下跌的风险等(民生证券股份有限公司)