解读浦发银行发行优先股

刚出消息,直觉就是利空,但仔细一看,应该是偏利好的消息

先看转股条件,这是大家最关心,转股条件有二:该预案规定了优先股的强制转股两项条款：当公司核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)时，由公司董事会决定，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股，并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上；其二是，当公司发生二级资本工具触发事件时，本次发行的优先股应按照强制转股价格全额转为公司A股普通股。

第一个条件,一级资本充足率降至5.125%,一般银监会对一级资本充足率控制转为严格,《巴塞尔协议III》也规定了一级资本充足率14年要达到5.5%,明年达到6%,所以,浦发银行出现一级资本充足率低于5.125%的情况可能性较小,除非国家经济出现极端情况,而出现这种情况,二级市场还能够挺的住吗?所以,这个转股条件实现的可能性不大.
其二是，当公司发生二级资本工具触发事件时,所谓的“二级资本工具触发事件是指以下两种情形中的较早发生者：银监会认定若不进行减记或转股，该银行将无法生存；相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，该银行将无法生存。”也就是说，在浦发银行接近破产的情况下，才进行强制转股。发生浦发银行破产的情况是不大可能的。

所以,以上两个条件来看,转股的可能性是非常小的,这样对于二级市场的冲击,基本可以忽略.

第二个方面,就是发行优先股能够给普通股增厚多少收益.发行300亿,按每年百分8的股息率来算,分走24亿,而300按现在浦发的净资产收益率20%来算,而以带来60亿的收益,多出来的36亿,就由普通股股东分享,平均可增厚近两毛钱的业绩.当然,另外还要考虑,以后浦发收益率下降时,优先股是优先分红,所以只要浦发的净资产收益率在百分8以上,那么普通股股东是受益的(不考虑转股的情况下).

第三个方面,分流资金的影响.一般买优先股的资金,都是较大机构追求稳定收益目的(如险资,社保),一般不会进入二级市场,所以正常情况下不会对二级市场有较大的影响.

综上几个方面,可见浦发发行优先股,在预期转股条件可能性极小的情况下,能够增厚每股收益(虽然相对于现在收益不多),应该是偏于利好,不能算是大利好.但如果后期多数公司采取这样转股条件极其苛刻发行方式,分流了二级市场不断融资的压力,应该是有利于股市长期健康发展的.