长安汽车：合理价值20元

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【2014-07-28】【出处】中金公司

长安汽车( 000625 )大股东减持结束 股价迎来利好    
  
  3Q13~2Q14 中国长安通过减持获现约30~32 亿元，短期资金压力得到缓解。我们认为中国长安的减持应与其自身的阶段性融资需求和资金安排有关。中国长安的两期总值为30 亿的三年中期票据，分别于13 年10 月21 日以及14 年3 月30 日到期。中国长安受过去收购哈飞昌河影响，以及哈飞等子公司的亏损拖累，偿债能力大幅低于行业平均(图1)，在3Q13，资产负债率已达到73%。中国长安从3Q13 开始共减持2.71 亿股，获现资金（30 亿元左右，以均价11~12 元/股计算）基本与兑现中票的金额相当，短期的财务压力已基本解除。
  大股东减持基本结束，估值中枢有望进一步提升。过去三个季度，虽然长安基本面强劲增长，但股价却在12 元附近遇到加大的压力，大股东的持续减持给股价带来了一定的压力。随着减持的告一段落，长安的股价中枢有望随着长安福特、长安自主品牌盈利能力的持续改善而上涨至16 元附近。
  福特在华份额大增，福特管理层对中国市场保持乐观：福特管理层在2 季报说明会上对中国业务大为赞赏，市场份额由两年前的2%提高到目前的4.6%。公司从中国四线到六线城市获得了较多增长。未来还会继续引进更多新车型，包括豪华车林肯。管理层表示其在华合资企业的利润率，未来随着产品布局的完善、车型结构的优化，可以达到与通用汽车相当的水平（通用汽车在2 季报中披露在华合资企业营业利润率为10%）。
  长福新一轮产能即将来临，国产化率提升带来的盈利改善同样值得期待。从4Q14~1Q15，长福的产能将从现有的60 万辆提升至120 万辆，伴随着产能投放和新车型导入之外，重庆长福40 万台变速器产能已经投产，而杭州变速器工厂有望在新车型陆续上量后建设投产，届时长福的盈利能力将得到进一步提升。
  估值建议
  维持 14/15 年的盈利预测，和A 股17.8 元，B 股19.5 港元的目标价。股东减持结束将对长安股价形成利好，长安股价有望在三季度随着长福盈利的提升和CS75 产能的释放迎来新一轮上涨周期。
  风险
  乘用车行业需求弱于预期，长安本部亏损幅度大于预期。

  
【2014-07-28】【出处】国信证券

长安汽车(000625)未来更精彩    
  
  大股东结束因自身财务压力导致的减持行为

  公司公告称，6 月10 日~7 月24 日期间，大股东中国长安以集合竞价的方式减持0.43 亿股，减持均价12.5 元，并承诺未来12 个月内不再减持。由于兵装集团前几年不理性的扩张，导致自身债务压力巨大，而长安汽车作为旗下最优质的资产，因自身发展需要导致分红较少。因此，兵装集团只能在债务融资（今年6 月又发行了19 亿元5 年期中期票据）的同时，依靠通过中国长安出售上市公司股权的方式解决自身债务问题。
  长安福特明后两年高增长确定，市场不应忧虑短期同比增速放缓。
  有市场观点认为，长安福特未来半年的销量、盈利同比增速数据将显著放缓，将带来股价的调整，至少进攻性不足，并以去年10 月份某公司的股价拐点做为案例分析。我们认为，这种观点存在两方面值得商榷的问题：估值和确定性。当在相对估值和绝对估值均处于合理范围，且未来成长性高度确定的情况下，不到半年的高增速“真空期”有何不能接受呢？投资一条重要的准则，需要在信息不充分的情况下做出大概率正确的逻辑判断，并付诸操作，对于投资长安汽车而言，何况信息已经足够充分。因此，我们认为市场不应忧虑长安福特短期同比增速放缓（我们不再赘述长安福特未来产能、产品投放计划）。
  大自主盈利拐点可期，时间点只是季度时间尺度的问题。
  狭义乘用车产品需求的重要特征是消费者口味差异大且多变，这要求厂家持续保持研发强度开发新产品，而长安汽车自主品牌经过多年的研发投入，目前已经进入收获期，随着CS75 的放量，预计其大自主业务盈利拐点已只是季度时间尺度的问题。同时，根据未来公司的新产品规划以及现有产能判断，我们预计公司将很快启动新一轮自主扩张战略。
  盈利预测与投资策略：估值尚未充分反映成长性
  维持盈利预测：预计14~15 年EPS 分别为1.76 元、2.51 元，对应PE 7.5 倍、5.3 倍。与上汽（14 年7.2 倍）等相比，公司当前估值水平尚未充分反映其高成长性，以及未来可能的国企改革等一系列对股价的利好因素。我们看好公司未来半年内突破千亿市值的前景（至少60%涨幅），维持“推荐”评级。
  风险提示：宏观经济下滑超预期；新产品市场表现不达预期。

“我们每天都如履薄冰”——一家“领头羊”车企的忧患意识
2014年07月29日 15:32:37来源： 新华网
  新华网北京７月２９日电（记者 华晔迪）一边是整体上，中国自主品牌汽车连续１０个月市场份额下降，在合资汽车咄咄逼人之下面临市场迅速萎缩的窘境；另一边是局部上，一家国有汽车企业无论是已上市３年还是新推出的车型均收获市场追捧，上半年销量增幅位居所有汽车品牌第一。
  当赞誉和学取经队伍纷至沓来时，在这家企业内部，企业管理层中正在进行的，却是一场“危机教育”。记者近日走进这家自主品牌“领头羊”——长安汽车，遇到的是一场颇具反差的采访：本意是探寻成功经验，听到、感受到的却是深深的忧患意识。
  “我们还算不上成功”
  上半年自主品牌汽车销售７４．８万辆，居行业第一；自主品牌乘用车销售３９．２万辆，同比增速高于行业２８．９个百分点，居行业第一；自主研发实力连续３届６年位居行业第一……
  以这些为铺垫，记者询问长安汽车副总裁朱华荣“成功的秘诀”，收到的答案却是“我们算不上成功”。数据印证着规模上的差距：２０１３年，长安汽车自主品牌销量９７．７万辆，国内六大汽车集团自主销量总和约５８０万辆，而即便世界排名第六的福特销量也达到６３３万辆。
  差距并不能掩盖长安品牌在市场上的耀眼：逸动、ＣＳ３５、悦翔系列车型位居中国品牌细分市场第一；新上市的ＣＳ７５，成为百度搜索上最受关注的ＳＵＶ车型，市场上“一车难求”。
  静下心看看长安汽车，试驾一番，就能很好理解市场的追逐。一项汽车品牌监测结果显示，过去３年长安知名度、熟悉度、喜好度大幅提升，年轻、时尚、活力和国际化逐步成为“新标签”。数据显示，长安３０％的购买者是从合资车客户转换而来。
  “最危险时刻”的蜕变
  “自主品牌汽车到了最危险的时刻。”朱华荣说。数据显示，自主品牌汽车市场占有率已连续１０个月下滑；在上半年乘用车前１０名企业排名中，只有长安一家自主品牌上榜；轿车销量前２５名排名中，也只有长安逸动车型上榜，而且仅仅排在第２１位。
  朱华荣坦言，他不担心未来３年中长安汽车的销量增速，但他很担忧，在下一轮产品开发和规范方面，还能不能抓住用户的心，“我们每天都如履薄冰”。
  这般忧患意识驱动下，长安一方面加大自主创新力度，目前已在重庆、北京、上海以及意大利、英国、美国、日本等地建立研发中心，每年至少５％的销售收入用于技术研发；另一方面，加大投入培育具有全球竞争力的品牌，每年安排销售收入的３％到５％用于品牌建设，实现从产品经营向品牌经营转型。
  “最大转变就是市场意识和对客户的关注。”朱华荣说，长安已在全国建立７个消费者研究基地，每年举办用户座谈会１０００多场。而围绕用户需求，长安已推出Ｉｎｃａｌｌ车联网平台等多个产品，还做出“１０年、２６万公里品质保障”承诺。
  自主品牌亟须支持
  “下一步，自主品牌之间的用户争夺没有意义，必须要抢占合资车市场。”朱华荣说，自主品牌在主流细分市场与合资车型均价差在４５％以上，而一旦合资品牌继续降价，自主品牌本已出现萎缩的市场空间将雪上加霜。
  汽车工业在国家硬实力成长中发挥着极为重要的作用，而自主品牌则是一国汽车工业发展实力的核心所在，只有建立与发展自主品牌，汽车企业才可能拥有促使企业长远发展的核心竞争力，汽车工业才能自立自强。
  记者注意到，经过多年磨炼，自主品牌已具备打造高品质产品和服务能力，但品牌力还很弱、市场口碑还不够好，当务之急是让消费者看到自主品牌的进步，支持其做大做强。
  朱华荣等汽车行业人士呼吁，国家层面要大力支持中国品牌，尤其是党政机关应率先选用自主品牌汽车，同时采取多种措施打破地方保护主义，鼓励国人购买自主品牌汽车。

000625 市盈率不到8倍。  601633 大涨， 600741 大涨，唯独000625死猪一个。截止6月30日，基金持股58000万股，增仓35%。

稳步向20元出发

明天创历史新高

近期最有可能创历史新高的股票

今天11.39进少了，确实是业绩推动。

能涨停么？

今天晚上公布一季度业绩，0.45元