目前持仓【新起点】

51节，时间流沙，岁月随风，历经流逝，空

002539 已经获利出局

002539 投资要点:
　　　维持增持”评级。公司2014年一季度实现净利润4396万,同比增长3.1%,基本符合我们预期。我们维持公司2014/2015/2016年0.51/0.67/0.87元的业绩预测,我们看好盐业放开后为公司食品盐业务带来的广阔空间,给予2014年EPS26倍PE估值,目标价由10.71元上调为13.26元,维持“增持”评级。
　　　盐业放开后食品盐增长空间广阔。食盐专营许可证管理办法废除或预示着盐业放开拉开序幕。根据对食盐类似调味品酱油/味精高利润保持原因的分析,我们认为食盐专营放开不会影响行业现有的高利润,公司在食盐产品和渠道开发先发优势明显,受制于盐业专营,公司食用盐市场占有率仅2.5%,放开后食用盐销量或成倍增长。
　　　复合肥销量及盈利同时增长。公司河南和山东产能逐步投放,在一季度复合肥价格下滑情况下,销量增长拉动一季度销售收入增长8.5%。公司高盈利的硝基肥和缓释肥销量占比逐步提升,尽管一季度折旧费用大幅增加,纯碱/氯化铵双吨价格有所下滑,公司毛利率同比增长3.2个百分点。
　　　二季度利润预测环比下滑不影响我们全年预测。公司复合肥北方市场销量提升空间较大,高毛利产品的销售占比有望持续提升;氯化铵市场较差压制纯碱开工率,轻质纯碱需求旺季逐步来临,轻碱未来的价格有望回升;食用盐消费存在季节性。因此,尽管公司二季度业绩预测较低,我们认为2014年业绩高增长依旧可期。

百股跌停，高人无言，杀手无语，静静期待

邦讯技术(sz 300312 )传统业务待反转？新涉行业期增长】

宏源证券 赵国栋,顾海波　　传统网优业务2014 年有望受益4G 投资出现反转。2014 年三大电信运营商资本开支预算为3855 亿元，网优行业具有后周期性，传统网优业务在2014/15 年有望出现反转。

　　收购凌拓科技，布局可穿戴设备。根据IDC 预测，2014 年可穿戴设备的出货量将超过1900 万部，较2013 年的销量增加两倍，至2018年将达到1.119 亿部，年复合增长率达到78.4%。今年4 月，公司拟收购凌拓科技。凌拓科技是国内领先的可穿戴设备商。根据对赌协议，凌拓科技2014 年收入将达1.27 亿元，增厚公司利润约2500 万元。

　　成立北京点翼科技，进军手游市场。公司成立点翼科技子公司，进军手游市场，期望分享手游市场的爆发式增长。

　　设立上海子公司，布局智能家居。智能家居过去几年以年20%增长，未来有望步入快速增长阶段，公司欲凭借其在网优领域的技术储备，快速切入智能家居市场。

　　给予“增持”评级。公司业务结构调整，预测2014/15/16 年公司营业收入分别为3.94 亿/4.4 亿/5.21 亿元，净利润分别为0.27 亿/0.31 亿/0.55亿元，EPS 分别为0.17 元、0.20 元和0.35 元。

　　风险因素：公司在传统网优业务竞争中丢失市场份额；与凌拓科技整合效果低于预期，在可穿戴设备及智能家居市场竞争能力低于预期。

【新都化工(sz 002539 )业绩小幅上升 盐业改革开启未来增长】

西南证券 朱会振,商艾华,李晓迪　　公司2014 年一季度实现营收12.09 亿元，同比增长8.53%，归属于上市公司股东净利润4396.43 万元，同比增长6.11%，实现每股收益0.13 元。公司预计今年上半年净利润同比增长10%-30%。我们认为公司一季度业绩尚可。

　　一季度复合肥销售未有大幅增长，气候异常影响较为明显。自2013 年上半年以来，复合肥价格处于缓慢下滑趋势，2014 年一季度，复合肥价格一直表现很平静。市场呈现“淡季不淡，旺季不旺”状态，尿素价格同样很低迷，使得复合肥在本季一直需求比较平淡，公司销量及价格均受到一定影响。

　　产品结构调整有效提升公司整体毛利率及净利率水平。今年一季度毛利及净利水平较去年同期都有明显提升，分别增加3.19 个点和0.82 个点，公司2013年11 月份募投项目60 万吨硝基复合肥达产，随着高端肥料的投产，产品结构有所调整，使得公司在行业需求低迷的背景下毛利仍能有所提升。今年复合肥产能翻倍，新型复合肥占比71.58%，结构调整将继续深入，毛利及净利有望进一步提升。随着河南和山东的生产基地今年投产，全国性布局基本形成，公司复合肥板块有望在未来两年放量增长。

　　盐业改革进程开启，新都化工最先受益且受益最大，未来几年多品种盐业务有望迎来爆发式增长。食用盐行业市场化改革进程开启，新都化工作为食用盐生产定点企业，与14 个省盐业公司保持良好的合作关系，未来有望借助省盐业公司改制迅速做大渠道布局，在盐业改革中，新都化工最先受益，受益最大。公司14 年30 万吨食用盐产能主要以生产多品种盐等高端品种为主，多品种盐顺应消费升级，业务增长迅猛，预计公司未来几年多品种盐业务将可能有爆发式增长。

　　业绩预测与估值。预计2014-2015 年EPS 分别为0.52 元、0.86 元，对应动态PE 为21.13 倍、12.64 倍，我们看好公司的成长性，维持“买入”评级。

最新提示:1)预计2014年1月1日至2014年6月30日归属于上市公司股东的净利润约566
  3.13万元~6692.79万元,增长10%~30%
002539

[2014-04-25]( 300359 )全通教育:2014年一季度报告主要财务指标
  2014年一季度报告主要财务指标
  1,每股收益(元)  0.12
  2,每股净资产(元)  -
  3,净资产收益率(%)  3.35

2014-04-25]( 300294 )博雅生物:2014年一季度报告主要财务指标
  2014年一季度报告主要财务指标
  1,每股收益(元)  0.25
  2,每股净资产(元)  -
  3,净资产收益率(%)  2.40

最新提示:1)预计2014年1月1日至2014年6月30日归属于上市公司股东的净利润约-15
  00万元~-1000万元,下降166.73%~200.09%