亚太科技 3D打印 核电 海水淡化核心企业

亚太科技 3D打印 核电 海水淡化核心企业

要点：
1 未来新增产能主要靠 8 万吨铝挤压材项目:
a 新增年产能 3.7 万吨，包括用于航空和高速列车主承力结构用铝合金材料 30000 吨/年，
b 用于火电、核电等电站空冷机组的空冷铝合金管 5000 吨/年；
c 用于海水淡化系统的耐腐蚀铝合金管2000 吨/年；
2.特斯拉为解决发动机自燃，特意在发动机周围加装铝合金及钛合金材质来保护发动机，亚太科技目前从事汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统和制动系统铝挤压材
生产，在市场上的优势地位，其中部分汽车热交换系统用铝材市占率已达到80%至90%。
3 第一季度利润增长 34.82%
4 预计 2014 业绩0.47元 目前市盈率仅22倍

　公司业绩符合预期，亚通公司将持续释放业绩

　　公司 2013 年业绩符合预期，业绩 48%的增长主要源于募投项目亚通公司的产能释放，盈利能力逐渐增强，报告期共生产成品 3.73 吨，实际销售成品 3.67 吨,同比增长 73%和 69%。未来产能释放仍有一定空间，为 2014 年业绩增长提供有力支持。 公司目前铝产品毛利率水平 17.54%较 2012 年增加 1.17%， 在铝价下跌的背景下，公司毛利水平有所增加。公司运营能力有所提高，存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率均有不同程度增加。

　　看好公司 3D 打印业务发展，模具修复、3D 打印机将提升技术及估值水平

　　公司在 3 月 19 日公告将和 DM3D 公司合作成立合资公司， 从模具修复开始实施，逐步推广到其他行业应用，未来 3D 打印机业务的开展短期内将提高公司的技术和估值水平。随着该业务开展，将会对亚太科技本身的制造、设计能力产生积极作用。通过公司网站和南通政府网站消息，DM3D 公司在去年计划在南通海安投资 1 亿美元，此次和亚太科技合作是公司在华业务的继续拓展。 DM3D公司此前并购了 POM 集团，拥有金属直接成型（DMD）技术，可用于金属模具修复，零部件再造等业务，可为汽车、航天航空等行业提供技术支持。

　　传统业务将持续扩产，公司长期看新增 8 万吨铝挤压材项目

　　公司前次募投项目亚通公司已在 2013 年开始大幅贡献业绩，是公司短期业绩增长点。未来新增产能主要靠 8 万吨铝挤压材项目， 新增年产能 3.7 万吨，包括用于航空和高速列车主承力结构用铝合金材料 30000 吨/年，用于火电、核电等电站空冷机组的空冷铝合金管 5000 吨/年；用于海水淡化系统的耐腐蚀铝合金管2000 吨/年，2013 年 12 月已取得国有土地使用证和建设工程规划许可证，预计2014 年开始建设，陆续释放产能，预计到 2018 年以后达产。

　　盈利预测与投资建议

　　公司募投项目进展顺利，长期看好汽车轻量化给公司带来的行业机会。公司开展的 3D 打印制造业务合作将提升公司整体技术和估值水平，预计 2014 到2016 年 EPS 分别为 0.46 元、0.57 和 0.66 元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　汽车行业需求放缓、铝价大幅波动、项目进展不达预期。(民生证券股份有限公司)