“国”之重器 披坚执“睿”

1）轨交业务迎来结算高峰

　　公司重组说明书中只披露了公司轨道交通业务中的 10 条地铁线。我们通过对公司的持续跟踪发现除了这 10 条地铁线外， 2014-2015 年公司还将有9 条线进入竣工结算期，其中 2014 年就有 7 条线。 我们不能保证这 9 条线全部都在近两年结算完，但可以预见的是公司轨交业务收入进入爆发期。
　　2）民用雷达增速超 50%
　　而我们通过对民航十二五规划中的 70 个新建机场、 101 个改扩建机场和10 个迁建机场以及已经开建的通用机场进行逐一梳理，发现到十二五末民用运输机场的新增量和更新量是 2012 年的 7 倍，而通用机场的建设也是翻倍增长。通过计算，公司的民用雷达所处的行业未来两年增速将超过 50%。 公司在行业中居寡头地位，未来将完全受益于行业高增长。
　　3）背靠中电十四所 核心军品有望资产注入
　　大股东中电十四所年收入超百亿，年利润超十亿，这意味着十四所资产是上市公司资产的 10 倍。随着军工科研院所改制步伐的临近，这将为十四所优质资产转制转企注入上市公司提供必要条件。
　　估值与评级：
　　我们预测公司 2013-2015 年每股收益分别为 0.70 元、1.1 元、1.61 元，对应现在股价市盈率为 56、36、24 倍。我们选取了军工信息行业上市公司进行对比，给予公司 2014 年 70 亿市值，对应股价为 55 元，相对于当前股价还有 40%的提升空间，给予公司“买入”评级。(光大证券股份有限公司)