000530大冷--另一条防线

华泰证券--大冷股份:重估“新大冷” 冷链大赢家【公司研究】
  发表于 2013-12-12 11:32:07
【研究报告内容摘要】
投资要点:
  冷链投资处于周期性景气上升阶段,资本竞争放大冷链设备市场蛋糕。2014年,冷链物流作为物流行业中的高端子行业,将是直投资本的重点布局对象。而农产品电商爆发在即,配套的冷链物流建设也将进入高峰期。参考冷链干线和宅配网络的投资模式,我们进一步测算我国2015年前的冷链设备市场空间,中小型冷库270-360亿元,而大中型冷库达260亿元,年度市场的三年复合增速都能达到近50%。
  当之无愧的“冷链最大赢家”。大冷股份是布局冷链最全的上市公司;本部的大中型冷库机组对接冷链干线建设,三洋压缩机的涡旋机、半封闭活塞机供应中小型冷库和冷藏车用机组,而三洋冷链的冷库项目覆盖超市冷链市场。公司产品涵盖从农产品产地到终端消费者的所有冷链环节,“广义”冷链业务占营业利润比重接近50%,业绩向上弹性足够大,能够充分受益冷链投资增长,是冷链投资高峰来临的最大赢家。
  新管理层重塑“新大冷”,龙头地位不可动摇。2013年前,市场对公司管理的质疑影响到了公司的估值水平;但新管理层上任以来,全面推进了内部组织结构,业务范围拓展和股权结构优化等多项改革举措,效果显著;公司预计在2017年前收入/利润至少翻一倍,年均复合增速至少15%以上。
  我们认为,大冷股份在管理重塑后,凭借首屈一指的技术储备,将充分把握冷链投资高峰,超越公司既定目标,实现高增长。股权优化确保投资收益稳健增长。在公司实施“盈利生命周期-主动管理”后,将大幅减少“联营公司的股权处置”的亏损;同时,通过引入优质联营公司,大冷能够布局更多成长性细分市场;综合认为,未来公司的投资收益增长将更加稳健。
  重点联营公司2013年均将触底反弹,中长期成长性无忧。得益于多联机市场重获高增长和净利率维持高位,三洋压缩机投资收益将在明年实现较快增长;而电商的O2O设备需求兴起,富士冰山的无线支付新产品放量将助其再创新高;三洋制冷的溴化锂机组将受政策支持;菱重冰山至少能进入离心机第二梯队,成为优质投资收益贡献点。
  上调至“买入”。预计仓储土地收储将于2014年确认,公司2013-15年EPS为0.36、0.55和0.65元,同比增长9.0%、52.2%和17.7%,对应PE分别为25.3/16.6/14.1倍,业绩成长性和估值水平均具有显著优势。考虑到冷链行业高景气对行业估值的提升和公司管理提升的经营反转,公司具备向上的业绩弹性,上调公司到“买入”评级。
  风险提示:整体经济出现下滑,冷链物流投资进度低于预期,空调产量低于预期。

【投资聚焦】
  
  >冷链回暖受认可　行业机会还将延续
  
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  时报怀新资讯12月3日、5日连续提示冷链机会，认为行业回暖明确、明年增速将超20%；并独家了解到，大冷股份四季度订单同比仍将有不错增长。近期提示的大冷股份、烟台冰轮等龙头受到资金明显追捧，我们综合多方策略观点后认为，板块的投资机会还将延续。

顺丰--大冷的客户
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 顺丰优选：食品电商难在哪儿？
  2013-12-03 09:15:35　来源: 天下网商(杭州)　有3人参与分享到
  尽管有母公司强大的配送体系支持，但顺丰优选上线后走得并非一帆风顺。
  尽管有母公司强大的配送体系支持，顺丰优选上线后走得并非一帆风顺，食品电商的配送难、供应链管理难、盈利难同样困扰着它，在两年半的探索中，顺丰优选在尝试重新定义这个传统行业的标准。

  当大号冷藏车换成了小号冷藏箱，顺丰优选缩小的不仅是体积，而且重新定义了温控方式、运输成本，目的是走通从店到家的“最后一公里”。这是顺丰优选为解决配送难所做一个的小小的变通之一。

  2012年被称为生鲜电商元年，让沉闷了很久的电商行业一时热闹不已，而热闹过后大家发现这其实是一块难啃的骨头。

  难在哪儿？食品电商的商业模式不难，与线下类似，前期做好商品采购、流通环节和用户体验，后期才能回归商业本质。但这个修炼内功的过程是艰苦的，配送难、存储难、盈利难，耐不住寂寞的可能会去烧钱或炒概念。

  配送之难

  B2B冷链干线运输经过几十年发展已能满足人们线下消费的需求，然而从店到家这“最后一公里”路程却一直难以走通。当大号冷藏车换成了小号冷藏箱，缩小的不仅是体积，温控方式、运输成本，全都需要重新定义。

  电商行业多年来一直在推动宅配物流的发展，生鲜电商加冷链宅配对家庭零售市场二次增长的推动作用也是必然。数据显示，2013-2015年，冷链宅配年复合增速有望达到80%-120%。而在2012年，这个市场还没有成熟的解决方案，大家都在进行“小米加步枪”式的探索，一是由于模式之困，二是人员密集型的物流队伍也不是一天能建成的。

  上线之初顺丰优选自建了一支冷链队伍，待冷链宅配模式逐渐成熟后，便迅速在顺丰集团内部进行复制，未来这一模式或将成为整个食品电商行业的解决方案。

  目前顺丰优选对于生鲜商品的配送有两种模式：入库的商品实行全程冷链配送，实现“从库门到冰箱门”的无缝对接；产地直采商品通过顺丰集团的快速物流，实现24小时“从枝头到舌头”。这些都有效保证了运输安全。

  提到运输安全，现在人们对此还没有清晰的概念，关注更多的还是食品安全中的生产安全。但其实运输过程的温控不当会造成生鲜商品百分之十几的损坏率，如果加冰又会影响口感，外地蔬果为了保鲜也会添加含二氧化硫等含化学物质的保鲜剂。这些内行所谓的“门道”也是顺丰优选入行之后才深入了解的，为此顺丰优选成立了专门的质量与食品安全部门，负责建立公司的产品安全标准、制定安全管理流程，并进行严格监督和定期培训。

  供应链管理之难

  要想做好食品的供应链管理，先要成为一名农业专家。

  常温商品大家会有一定的“常识”，比如提到巧克力大家都知道费列罗的好，但是提到荔枝你知道什么样的好吗？

  服装、3c等商品容易建立统一的管理标准，而生鲜商品品类繁多，每类商品都有不同的挑选和储存要求，这要求生鲜管理者首先要成为一名农业专家。

  以水果为例，顺丰优选会在入库、出库时进行两轮人工质检，入库时水果要“稍欠成熟”，出库时要“稍欠一点成熟”，这样才能保证用户入口时达到“刚刚好”。

  工作人员要能感觉到水果在软硬程度上的微妙差别，这种经验是由拥有多年水果贸易经验的员工摸索出来、并通过多轮培训向其它员工推广的。

  再比如草莓，工作人员在挑拣草莓时要佩戴毛线手套，这是为了防止手与草莓接触引发草莓表面温度升高进而形成溃疡。这样的操作方法至少要做3次实验才能得出，这些方法连同实验过程都会被详细记录在标准化手册中，作为每周一次的员工培训教材。在商品存储上，顺丰优选的仓库分了5个温控区，包括常温区0℃-30℃、恒温恒湿区10℃-15℃、冷藏区8℃-10℃、冷藏区0℃-8℃、冷冻区-18℃、，并配有-60℃冷冻柜，预包装食品、红酒、热带水果、温带果蔬、肉类、深海鱼等对号入座，可满足全品类食品的存储要求。

  除了懂得食品本身还要知道它的市场在哪里。随着国内食品安全事件的频发，人们对于高品质进口食品的认可度越来越高。

  国家统计局数据显示，近5年来中国进口食品平均每年增速在15%左右，2012年中国进口常规食品销售量达630亿元。美国食品工业协会预测，到2018年中国将成为全球最大的进口食品消费国，市场规模将高达4800亿元。这样大的市场潜力以及背靠顺丰的全球采购与物流优势，让顺丰优选将经营重点放在了进口美食上，目前占全部商品比重已超过70%。

  在具体品种的选择上，顺丰遍布各地的员工又成为了现成的美食捕手，他们会推荐各地最具特色的优质美食，比如在进行台湾商品采购时，由顺丰优选的采购人员提出需求，顺丰台湾区的同事会协助进行当地供应商的推荐与资质审核，最终选择了凤梨、凤梨酥、柳丁橙等最受大陆欢迎且方便运输的食品，并且省去了其它中间环节直接将商品从台湾运到优选仓库。如今，各地顺丰同事报上来的商品已排起了长队，但像武汉鸭脖子、广州牛肉丸等虽然味道美人气高但缺乏安全标准，也只能被忍痛割爱了。

  盈利之难

  虽然市场潜力巨大，但食品电商要深入百姓生活还有很长的路要走。如今人们对于食品的消费还是惯手摸为真眼见为实，食品电商前期对于仓储、物流的大力投入也对其盈利能力提出了考验。不过这些投入大多是一次性的，未来食品电商的发展还是要从提升用户购物体验、品牌知名度、客单价和重复购买率等方面入手。

  为了满足用户“一站式购物”的需求，顺丰优选不断扩充着商品品类，当前SKU（产品库存单位）约14000，预计明年将达到20000，其中生鲜商品作为重点品类以提升客户粘性，酒水等占比将逐渐提升以提高客单价。

  未来，顺丰优选会继续坚持中高端定位，致力于成为人们购买全球美食及分享美食文化的首选平台。随着越来越多年轻人步入中产、形成食品网购惯和对食品电商的信任，市场蛋糕将越来越大，而这个过程也需要众多同行一起来培育。

爆料：菜鸟网络启动冷链物流平台 充满挑战
  2013-12-05 14:21 [小 大] 来源: 站长之家
  12月5日消息：据中国电子商务协会物流联盟专家惟愿会主任黄刚今日在其微博爆料，由阿里巴巴牵头菜鸟网络即将启动冷链物流平台。

  据其爆料，该平台由菜鸟和上海众萃物流联合打造，且已经签约完毕。不过，截止目前，菜鸟网络官方并未对外公布任何消息。黄刚分析，此平台的启动意味着国内冷链物流明年会有一个初步的整合，对生鲜配送意义重大。

银河证券12月6日晨会纪要
  2013-12-06 09:15:12 来源：银河证券

  机械军工：经过11 年下半年至13 年上半年的行业持续低迷后，目前冷链设备行业订单复苏，环比增速甚至有加快迹象，13 年7 月份开始，制冷设备行业订单复苏迹象比较明显，主要是受冷库用电优惠和冷链生鲜物流大发展的促进。主要公司(烟冷、大冷、汉钟)订单同比都增长明显，我们认为订单恢复可持续，这轮的冷链稳定增长周期可持续1-2年。建议投资者可以配置此板块。大冷、烟冷、汉钟。

>冷链设备大涨　关注冷链设备新进入者
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  　　12月3日，怀新资讯提示，我们独家了解到，大冷股份四季度新订单同比仍有较好增长，主要受益于行业回暖。大冷股份、烟台冰轮、雪人股份和汉钟精机四家主流冷链设备公司表现强势。后续仍可关注冷链新切入者的机会。
  　　盾安环境（  002011  ）是制冷配件产业的龙头企业，目前已经切入冷链产业，出口国外的高端产品运行情况良好。澳柯玛（ 600336 ）获得盖茨投资的Global Good基金独家授权，对其发明的疫苗储存设备进行生产和销售。公司已拥有先进的医用冷链产品和超低温设备（含其他疫苗储存产品）生产线，将在2014年开展量产与产业化推广。

2013-12-4时报财富资讯 （星期三)
  
  【今日导读】 
  >龙头订单回暖　冷库制冷设备最受益 
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  　　据时报怀新资讯独家了解，大冷股份在第三季度单月新订单恢复到亿元水平基础上，四季度订单预计同比仍有不错增长，主要是受益于行业回暖。今年以来天猫、京东等电商纷纷进军生鲜市场，带动冷链供应链需求快速提升。多家机构在近日的策略报告中，看好其前景，预计明年增速超过20%。在整个冷链项目建设中，冷库设备投资占比超过6成，受益最明显。 
  　　大冷股份（  000530  ）在大型冷库设备中市占率较大，平均交货期为5个月，今年下半年激增的订单，将在明年大规模释放。
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顺丰--大冷

雾霾围城倒逼供暖方式升级 热泵技术概念股值得关注
  2013-12-02 08:26  来源：Wind资讯
  香港万得通讯社报道，　10月20日,正值哈尔滨开栓供暖的第一天,突然袭来的重度雾霾让人猝不及防。哈尔滨市民徐雯一起床就发现,窗外所有的建筑都笼罩在一片浓雾之中。“走在雾中,空气中弥漫着一股呛人的味道。戴了半小时的口罩上,嘴和鼻子呼吸的地方全变黑了。”

  这仅仅是个开始,在哈尔滨之后,长春、齐齐哈尔、牡丹江、大庆等东北三省的多个城市同样迎来PM2.5指数“爆表”的重度雾霾天气。10月底至11月初,华北地区多个城市也相继拉响雾霾警报,首都北京甚至在一周之内连续4次发布霾预警,3次发布空气重度污染蓝色预警信号。

  尽管北京等地的雾霾因新一轮冷空气的到来暂时消散,但随着华北地区供暖日期的临近,不由让人担忧,供暖之后的空气质量,会不会和东北地区一样再次遭受重度雾霾的袭击。虽然目前还没有明确的证据表明供暖与雾霾之间有必然的联系,但节能环保领域的专家认为,我国北方地区传统的燃煤取暖方式能源利用效率低,污染物排放量大,雾霾污染状况很有可能进一步加剧。

  在日益严峻的环境污染下,改进传统的供暖系统,寻找更加经济更加清洁的替代能源,推广利用热泵等新型供暖技术,减少能源消耗,降低环境污染,已经刻不容缓。

  近年来,日渐成熟的热泵技术开始受到暖通行业的推崇。

  热泵技术的供暖方式是从大自然中获取大量免费的能源,并通过电能将其转移到室内,天津大学教授马一太认为,热泵技术是推动我国供暖方式革命性前进的新型技术,对于推进我国低碳、节能、环保政策发展具有重大社会和经济意义;今年两会期间,全国人大代表、格力电器董事长董明珠也曾在议案中建议,利用“双级压缩变频热泵技术”实现“无污染供暖”;在京津冀等地,相关部门和部分企业也正在进行热泵技术供暖的试点。

清华大学教授石文星认为,热泵技术在供暖领域逐渐受到关注和推广,主要得益于两方面,一是寻找到了更好的热源,二是热泵技术本身基础性能的突破。在热源问题上,热泵技术供暖可采用水、空气等无污染免费的能源。以石家庄为例,石家庄供热部门自去年供暖季就开始尝试新型的工业废水余热热泵供暖,并建成了全国最大的工业余热热泵供热项目——石家庄循环化工基地周边工业余热热泵供热项目。

  据项目建设方介绍,从实际使用结果来看,这种利用工业废水余热的热泵供暖项目不仅能完全替代传统的燃煤集中供暖,而且并不增加用户的采暖成本。

  建议关注相关热泵技术概念股：格力电器、盾安环境、烟台冰轮、大冷股份、海立股份、汉钟精机等。

2、我国首个地热资源调查研究中心成立, 地热概念股：盾安环境  002011  、烟台冰轮  000811  、大冷股份  000530  、海立股份600619、汉钟精机 002158 （地热泵）天富热电600509、大连热电600719、京能热电600578、宁波热电600982、惠天热电  000692  、金山股份 600396 、广安爱众600979（热能、热电），伟星新材 002372 、澳柯玛 600336 、海鸥卫浴 002084 、哈空调 600202 （地热应用）

华泰机械月度组合本周战胜三大基准指数。华泰机械月度组合上周加权收益率为6.62%,跑赢机械(中信)指数的4.15%,上证指数的4.56%、沪深300 的4.05%。本周聚龙股份稳健上涨,公司业绩确定性高,后续有望延续良好表现;而农产品冷链相关的烟台冰轮和大冷股份的业绩改善预期确定,是我们长期看好的品种,继续推荐。