000530大冷--另一条防线

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华泰证券--大冷股份:进军冷链服务“新大冷”露峥嵘【公司研究】
  发表于 2013-12-16 08:51:35
【研究报告内容摘要】
  事件:2013年12月13日,大冷股份发布公告,与深圳科冷商用设备有限公司建立合资公司,注册资本为1千万元,经营范围为制冷设备管理咨询、节能服务、能源利用审计、合同能源管理等,超市冷链设备供应及服务。合资公司填补了国内制冷设备咨询与节能服务的市场空白,其中大冷股份持有55%股权。
  点评如下:
  制冷设备的能源管理是冷库运营企业的核心需求,市场空间巨大。冷库等制冷设备的日常运营成本中,电费所占比重在50%以上,直接决定冷链项目的盈利水平,因此,冷链运营企业对于冷库等制冷设备的节能需求极为旺盛。目前国内存量冷库项目规模巨大,存量公共型储藏型冷库达2400万吨,而企业订制的物流配送型冷库迎来新一轮景气上行,我们认为,日益高涨的冷库投资,和冷库运营的成本控制需求将造就巨大的冷链项目服务市场。
  公司新管理层彰显市场把控力,技术储备首屈一指,能够完全对接制冷设备服务需求。
  公司新管理层上任后,迅速推进存量客户维护,首先开展了已有老客户的设备售后维保服务,拓展设备售后外包市场,全年有望实现千万级别收入。同时,公司依托在冷库自动化系统研制方面雄厚的技术储备,借助合同能源的方式,充分对接下游冷链项目节能服务需求,实现与客户的利益共享,有助于提高公司的客户粘性和市场影响力。
  国内首创,实现冷链项目全生命周期服务,完成“冷链设备制造商”向“冷链服务提供商”的华丽转身。制冷设备的管理咨询和节能服务目前是行业的空白,随着制冷设备使用方安全和节能意识的提高,以及国家相关政策的落实,此种服务业态的市场需求日益明显。公司此次合资公司为国内首创,能够实现冷链项目从设计到售货节能的全生命周期服务,抢占了市场先机,迈出了大冷股份从“设备制造”向“能源服务”转型的第一步。我们认为,公司的这一业务模式拓展将在中长期内持续利好公司业绩提升。
  有望超越行业增长,继续“买入”。借冷链景气之东风,公司新管理层提升公司经营质量的效果显著。我们认为,公司能够实现超越行业的增长,继续维持“买入”。
  风险提示:整体经济复苏低于预期,冷链投资增速低于预期。

香港万得通讯社报道，大冷股份12月12日晚间发布公告称，公司拟与深圳市科冷商用设备有限公司（“深圳科冷”）共同投资兴建合资公司。合资公司注册资本1000万元，经营范围为制冷设备管理咨询、节能服务、能源利用审计、合同能源管理。公司以货币出资550万元，持有合资公司55%的股权；深圳科冷以货币出资450万元，持有合资公司45%的股权。

此外，为进一步优化公司经营管理团队、强化市场营销工作，同意杨斌先生辞去公司副总经理职务，改任公司销售顾问；经公司总经理提名，聘任李文江先生为公司副总经理。

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