优质奶牛必需品 金河生物 速度进入

11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)发布，全会提出，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，加快自由贸易区建设，推进丝绸之路建设等重大改革。

板块一：我国放开单独家庭生二胎 受益股大名单龙头300314 002570 黑马 002688
决定中最明确的是启动放开二胎,这个会有很多企业受益,最受益的就是奶粉,奶源就极为关键.要扩大奶源必须大量饲养优质的奶牛,金河生物干的就是提高奶牛质量的事(金河生物的主要产品，其主要成分是金霉素钙盐，属四环类药物，是目前药物饲料添加剂中使用较为广泛的品种。主要作用为促进动物生长，提高饲料转化率，防治动物疾病。
).金河生物是全球最大饲用金霉素生产企业，管理层持股激励到位 公司主要从事药物饲料添加剂的生产和销售，产品包括饲用金霉素、盐酸金霉素和盐霉素等，是全球规模最大的饲用金霉素生产企业。公司药物饲料添加剂行业地位优势明显,募投项目进展顺利药物饲料添加剂行业发展前景广阔,不仅能够用于禽畜的防病治病,还能促进畜禽生长发育,提高饲料报酬。药物饲料添加剂行业在保障现代养殖业健康发展和提高国民生活水平中发挥了重要作用。公司产品主要出口到美国、加拿大、东南亚等国家和地区,同时行销网络遍布国内各省、市(自治区),市场前景十分广阔。公司依托产品优势,不断加大外销市场开发力度,增加美国市场和新兴国家市场的销售。同时,在国内市场调整销售政策,加大促销力度,拓展终端市场,保证了公司销售总体上的稳定增长。募投项目年产10,000吨高效饲用金霉素扩建项目和金河生物研发中心建设项目部分开始进入建设施工阶段,随着项目的顺利进行将增加公司的产能以及提高研发水平,为公司的可持续发展、提高核心竞争力提供后续保障。

11月15日，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(下称《决定》)发布，全会提出，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策，加快自由贸易区建设，推进丝绸之路建设等重大改革。

板块一：我国放开单独家庭生二胎 受益股大名单龙头300314 002570 黑马 002688
决定中最明确的是启动放开二胎,这个会有很多企业受益,最受益的就是奶粉,奶源就极为关键.要扩大奶源必须大量饲养优质的奶牛,金河生物干的就是提高奶牛质量的事(金河生物的主要产品，其主要成分是金霉素钙盐，属四环类药物，是目前药物饲料添加剂中使用较为广泛的品种。主要作用为促进动物生长，提高饲料转化率，防治动物疾病。
).金河生物是全球最大饲用金霉素生产企业，管理层持股激励到位 公司主要从事药物饲料添加剂的生产和销售，产品包括饲用金霉素、盐酸金霉素和盐霉素等，是全球规模最大的饲用金霉素生产企业。公司药物饲料添加剂行业地位优势明显,募投项目进展顺利药物饲料添加剂行业发展前景广阔,不仅能够用于禽畜的防病治病,还能促进畜禽生长发育,提高饲料报酬。药物饲料添加剂行业在保障现代养殖业健康发展和提高国民生活水平中发挥了重要作用。公司产品主要出口到美国、加拿大、东南亚等国家和地区,同时行销网络遍布国内各省、市(自治区),市场前景十分广阔。公司依托产品优势,不断加大外销市场开发力度,增加美国市场和新兴国家市场的销售。同时,在国内市场调整销售政策,加大促销力度,拓展终端市场,保证了公司销售总体上的稳定增长。募投项目年产10,000吨高效饲用金霉素扩建项目和金河生物研发中心建设项目部分开始进入建设施工阶段,随着项目的顺利进行将增加公司的产能以及提高研发水平,为公司的可持续发展、提高核心竞争力提供后续保障。
金河生物(002688)饲用金霉素垄断优势明显 储备品种产业化临近
报告摘要：
全球最大饲用金霉素生产企业，管理层持股激励到位 公司主要从事药物饲料添加剂的生产和销售，产品包括饲用金霉素、盐酸金霉素和盐霉素等，是全球规模最大的饲用金霉素生产企业。公司产品的发酵效率和菌种培育技术均处于国际领先水平，是国内较早通过美国FDA验收并获准进入美国市场的药用饲料添加剂企业，已连续5次通过美国FDA认证、欧洲EDQM审验。董事长王东晓持有公司39.77%股权，系公司实际控制人，管理层持有8.19%股权。
饲用金霉素垄断优势明显，市场份额不断扩大 饲用金霉素是公司主要产品，用于促进动物生长，提高饲料转化率，防治动物疾病，因其使用成本低、抗菌谱广、人畜不交叉使用等特点在全球范围内广泛使用。公司现有综合产能4.6万吨，占全球近一半产能，处于绝对领先地位，新增1.33万吨生产线将于今年10月投产，占全球份额将进一步增加至56%。公司研制的饲用金霉素新剂型将于明年投产，药效大幅提高，盈利可观。去年公司海外销售2.8亿吨，占总销量60%，其中美国2亿吨，因售价高盈利远高于其他市场，公司已与美国独家销售商辉瑞硕腾约定2013-2015年采购事宜，美国市场销量逐年增长。此外，美国子公司法玛威正向FDA申请注册，一旦成功公司可在美国直接销售饲用金霉素产成品，盈利能力进一步大幅提升。公司在加拿大、东南亚、拉美、澳洲、欧洲等市场开拓成绩卓越，外销占比将快速提升。
储备品种产业化临近，盈利前景广阔 中国是狂犬病高发国家，每年死亡人数占全球第二。给犬、猫等接种兽用狂犬疫苗是未来防治方向。中国犬、猫等数量快速增长，兽用狂犬疫苗市场空间巨大。当前市场兽用狂犬疫苗几乎为国外产品垄断，且价格昂贵。公司全悬浮灭活疫苗技术先进，目前已取得新药证书，处临床后期阶段。目前公司拟建生产线，预计2014年投产。另外，在获得的专利基础上，公司计划使用2,000万元超募资金新建截短侧耳素精提生产线和盐酸沃尼妙林合成生产线，产品主要面向欧洲市场，远期规划产量100吨。按照经济测算，盈利前景广阔。

公司优先确保国际市场订单，产品外销较同期稳中有升
公司长期以来重视国际市场的持续拓展，公司先后通过了美国辉瑞公司及多家国外知名客户的质量审计。公司22%金霉素颗粒预混剂获得加拿大政府兽药产品批准文号。法玛威在美国的法规注册工作正稳步推进。公司优先确保国际市场订单的营销策略指导下，金霉素市场需求总体平稳，产品外销较同期稳中有升。内销实现主营业务收入9,250.19 万元，同比减少21.85%，占主营业务收入的27.52%；外销实现主营业务收入24,364.94 万元，同比增加5.35%，占主营业务收入的72.48%。
主营业务毛利率与上年同期持平，淀粉及副产品同比增加
报告期内，公司主营业务毛利率为35.08%，与上年同期持平，其中药物饲料添加剂的毛利率为36.69%，同比降低0.69 个百分点，受人民币升值的影响，药物饲料添加剂毛利率略降；淀粉、副产品的毛利率为1.29%，同比增加3.24 个百分点，淀粉副产品价格有所回升，实现扭亏为盈。
公司管理费用上涨25.74%，财务费用减幅60.77%
公司发生销售费用2,253.19 万元，比上年增加84.21 万元，增幅3.88%，各项明细费用支出较为均衡，变动不大。
发生管理费用3,697.94 万元，比上年增加757.11 万元，增幅25.74%，主要原因是本年度公司继续上调员工工资水平，职工薪酬大幅增加；排污费收费标准上调，排污支出增加；修理费支出增加。
发生财务费用324.56 万元，比上年减少502.68 万元，减幅60.77%，主要是上市后资金充裕，归还大部分银行借款，利息支出减少；本期募集资金暂未使用部分金额较大，增加了利息收入。
公司销售回款情况总体良好, 经营活动产生的现金流量大幅增加
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额8,497.18 万元，同比增加156.90%，本年度公司 “销售商品、提供劳务收到的现金”占营业收入的比例为108.81%，公司主营业务获取现金的能力较强，销售回款情况总体良好。

公司药物饲料添加剂行业地位优势明显,募投项目进展顺利药

能促进畜禽生长发育,提高饲料报酬。药物饲料添加剂行业在保障现代养殖业健康发展和提高国民生活水平中发挥了重要作用。公司产品主要出口到美国、加拿大、东南亚等国家和地区,同时行销网络遍布国内各省、市(自治区),市场前景十分广阔。公司依托产品优势,不断加大外销市场开发力度,增加美国市场和新兴国家市场的销售。同时,在国内市场调整销售政策,加大促销力度,拓展终端市场,保证了公司销售总体上的稳定增长。募投项目年产10,000吨高效饲用金霉素扩建项目和金河生物研发中心建设项目部分开始进入建设施工阶段,

物饲料添加剂行业发展前景广阔,不仅能够用于禽畜的防病治病,还

随着项目的顺利进行将增加公司的产能以及提高研发水平,为公司的可持续发展、提高核心竞争力提供后续保障。考虑到北方冬季天气状况对工程进度的影响,到2013年下半年才会贡献部分利润,2014年会全部达产。达产后年均增加销售收入15,000万元,净利润3,331.63万元。
公司研发项目储备丰富,为未来利润提供新的增长点。
盐酸沃尼妙林是发酵产生的截短侧耳素系列衍生物之一,具有强大的抗菌活性。公司现已掌握盐酸沃尼妙林生产工艺,并已获得农业部颁发的二类新兽药证书,证书编号为(2010)新兽药证字41号。目前研发中心经过对ATCC菌株进行改良和实验室发酵工艺的优化,完成了实验室规模的分离纯化工艺以及合成工艺,为规模化生产提供了基础条件。
兽用狂犬疫苗项目和中牧实业股份有限公司一起联合向农业部申报临床并已于2012年7月13日获得农业部批准,该项目以无血清培养基(SFM)制备兽用狂犬疫苗并产业化生产。无血清培养基的优点在于产量高、品质优、成本低,尤其在使用生物反应器时,大规模扩大培养时非常简便;同时也避免了血清批次差异和污染带来的诸多问题,无血清培养基和生物反应器细胞培养工艺为当前动物疫苗生产发展的方向。金河动物药业公司在积极扩大现有产品市场份额的同时,正在向农业部申报金霉素系列延伸产品的批准文号。
法玛威公司上半年完成并向FDA递交了仿制药号(ANADA)第二轮问题的回复。以上项目建成后将丰富公司的产品线,为公司增添新的盈利增长点。
公司目前财务状况稳健,有利于公司不断发展壮大.公司2012年前三季度公司实现销售收入5.48亿、同比增长13.75%实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿,同比增长18.69%,对应EPS为0.69元。公司目前现金充裕,截止2013年9月30日银行存款4.21亿元,主要是因为公司发行上市募集资金净额为人民币4.54亿元,同时公司产品销售回款情况良好,经营活动产生的现金流量净额2012年1-9月较2011年1-9月相比增加0.5亿元。这一方面能有效减少公司的财务费用,另外公司还可根据行业及市场情况来进行有益的投资活动,不断发展壮大。
盈利预测、估值及投资评级.公司是一家生产和销售饲用金霉素及动物保健品为主的民营控股企业,拥有国际上先进的发酵生产设备和产品质量检测设备,主要工艺流程全部采用微机自动控制,是全球饲用金霉素生产规模最大的企业之一。根据我们的盈利预测,公司2012年、2013年营业收入分别为807.22百万元、904.09百万元,分别同比增长12.00%、12.00%;公司净利润分别为95.85百万元、121.98百万元,分别同比增长23.84%、27.26%;基本每股收益分别为0.88元和1.12元,对应2012年、2013年的市盈率为23.32倍、18.32倍,首次给予"推荐"评级。