订单超预期，业绩也将超预期！！！！！！！！ 回补缺口，新行情将启动

三维工程 
前三季业绩高增长 受益于大气治理及油品升级
中信证券
　　投资要点
　　前三季度盈利增长47%，全年业绩预增30-50%。公司前三季度实现营业收入4.34 亿元，同比增长58.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8934万元，同比增长46.8%；每股收益0.35 元，符合预期。公司盈利高增长主要得益于泉州项目稳步推进及青岛联信经营趋势较好。公司前三季度毛利率同比大幅提升5.7 个百分点至40.4%，主要得益于泉州项目逐渐进入到高毛利部分结算期以及青岛联信毛利率较高的催化剂业务快速增长。市场开拓带来费用增加以及收购青岛联信并表导致期间费用率同比高5.6个百分点。此外并表因素还导致少数股东权益大幅增加。公司对全年业绩预增30-50%。
　　泉州项目稳步推进，青岛联信业务开展趋势好。截至三季度末，公司中化泉州项目已累计实现收入5.58 亿元，其中今年前三季度分别实现收入0.67、1.50、0.77 亿元，目前仍结余2.17 亿元未完合同额。公司去年收购60%股权的青岛联信业务开展较好，仅上半年就公告大单超6000 万元，上半年实现收入4075 万元，实现净利润约1000 万元，公司在收购后对其资金、市场开拓上的有力支持促其业务快速增长。
　　大力开拓煤化工及海外市场，在手订单充足。除泉州项目结余的2.17 亿元订单外，公司紧密跟踪国内大型煤化工项目不断取得成果，自年中以来已连续获得神华宁煤400 万吨/年煤炭间接液化项目和神华新疆68 万吨/年煤基新材料项目硫回收工程订单，金额分别为1.48 和1.12 亿元，当前在手订单充足。公司还持续开拓海外市场，未来有望成为其重要增长点。
　　环保政策预期提升，硫回收龙头将充分受益于大气治理及油品升级。持续升温的大气污染报道促市场对生态环保相关政策预期持续提升。此前发改委于9 月已出台成品油加价方案以推动油品升级。公司作为我国硫磺回收工程市场的龙头公司，将充分受益于大气治理和油品升级趋势所推动的相关工程市场快速增长。
　　风险提示。新签订单进度慢于预期风险；单一业主依赖风险。
　　盈利预测及估值。根据公司最新情况，研报预测公司2013/14/15 年EPS分别为0.54/0.71/0.90 元考虑到公司业务受国家政策支持、具有环保属性，研报认为公司股价可享受2013 年40 倍市盈率，目标价21.60 元，维持“买入”评级。

三维工程:公司将牢牢把握大气污染治理、油品质量升级、新型煤化工发展的大好机遇努力开拓市场，力求新突破。

专利申请名称  类型  专利号  授权公告日
  1  高温掺和阀门  发明  ZL200810138875.2  2012.02.01
  2  一种液体硫磺池耐高温防腐蚀结构  发明  ZL200710115266.0  2012-07-25
  3  易燃易爆有毒介质恒温密闭采样器  实用新型  ZL201120519585.X  2012-07-25
  4  从天然气中脱除硫化氢的方法  发明  ZL201010274051.5  2012-11-21
  5  用亚硫酸氢铵做中间体的制硫及尾气处理方法  发明  ZL201010139106.1  2012-11-21

 截至 2012 年 12 月 31 日，公司拥有专利 36 项，另有国家知识产权局已受理专利申请 7 项，具体情况

如下：

  公司拥有的（发明）专利清单
 序号  专利申请名称  类型  专利号  授权公告日
  1  组合式内取热硫磺回收反应器  发明  ZL200710113993.3  2011-06-15
  2  一种制硫催化剂的选用和装填方法  发明  ZL200810238373.7  2011-05-25
  3  高温掺和阀门  发明  ZL200810138875.2  2012.02.01
  4  一种液体硫磺池耐高温防腐蚀结构  发明  ZL200710115266.0  2012-07-25
  5  从天然气中脱除硫化氢的方法  发明  ZL201010274051.5  2012-11-21
  6  用亚硫酸氢铵做中间体的制硫及尾气处理方法  发明  ZL201010139106.1  2012-11-21

  公司拥有的（实用新型）专利清单

 序号  专利申请名称  类型  专利号  授权公告日
  1  高温油品储罐防突沸油汽分离器  实用新型  ZL200720030012.4  2008-09-24
  2  石油化工装置加热炉耐露点腐蚀复合衬里  实用新型  ZL200720030013.9  2008-09-17
  3  高温气-气换热用挠性薄管板换热器  实用新型  ZL200720030014.3  2008-10-01
  4  热管取热保温装置  实用新型  ZL200720030015.8  2008-09-17
  5  加氢反应器吊装吊具  实用新型  ZL200720030016.2  2008-10-01
  6  异形流道阀  实用新型  ZL200720030017.7  2008-09-24
  7  硫磺池液位测量装置  实用新型  ZL200720030018.1  2008-09-17
  8  大鹤管离台装车控制系统  实用新型  ZL200720030019.6  2008-10-01
  9  人孔隔热挡砖  实用新型  ZL200720030020.9  2008-09-24
  10  制硫炉测温装置  实用新型  ZL200720030022.8  2008-09-17
  11  低压酸性气密闭采样器  实用新型  ZL200720158645.3  2008-10-01
  12  制硫燃烧炉气体混合器  实用新型  ZL200820226971.8  2009-10-28
  13  硫磺回收用硫封罐  实用新型  ZL200820226972.2  2009-10-28
  14  管道加药装置  实用新型  ZL200820226976.0  2009-10-28
  15  一种过程气线夹套管线  实用新型  ZL200820226969.0  2009-10-28
  16  带滚珠的双肢悬臂导向支架  实用新型  ZL200820226974.1  2009-10-28
  17  氢烃混合器  实用新型  ZL200820226975.6  2010-01-27

  17
  山东三维石化工程股份有限公司 2012 年度报告全文

  18  氢烃介质与高压水洗水混合设备  实用新型  ZL200820226966.7  2010-01-27
  19  一种炼油企业浮选浮渣处理装置  实用新型  ZL200920031186.1  2010-06-09
  20  喷雾冷却器  实用新型  ZL200920031185.7  2010-06-16
  21  硫磺泵冷凝液排出装置  实用新型  ZL200920234145.2  2010-04-21
  22  硫磺泵上下接管的保温装置  实用新型  ZL200920234144.8  2010-04-14
  23  硫磺泵的径向力平衡装置  实用新型  ZL200920234147.1  2010-07-07
  24  低转速多级硫磺泵  实用新型  ZL200920234146.7  2010-04-14
  25  硫磺泵接管连接装置  实用新型  ZL200920234148.6  2010-04-21
  26  绝对方向控制器  实用新型  ZL200820226970.3  2010-12-22
  27  硫磺回收用具有捕集功能的冷却器  实用新型  ZL201020687694.8  2011-08-24
  28  液硫池耐高温耐腐蚀溢流管  实用新型  ZL201020687655.8  2011-08-24
  29  硫磺回收装置多功能尾气焚烧炉  实用新型  ZL201020643446.3  2011-08-24
  30  易燃易爆有毒介质恒温密闭采样器  实用新型  ZL201120519585.X  2012-07-25

  公司正在申请的（发明）专利清单

  序号  专利申请名称  类型  申请专利号  受理日期
  1  固态天然气水合物的制备方法  发明  201010274032.2  2010-09-07
  2  一种回收加氢装置反应产物热能的工艺  发明  200910017875.1  2009-08-14
  3  一种高氨低硫气体的处理工艺  发明  201110215769.1  2011-07-28
  4  与低温甲醇洗酸性气处理相结合的零排放硫回收工艺  发明  201210104834.8  2012-04-12
  5  液硫脱气工艺  发明  201210478539.9  2012-11-22
  6  硫回收尾气液相处理工艺  发明  201210517556.9  2012-12-06

  公司正在申请的（实用新型）专利清单

  序号  专利申请名称  类型  申请专利号  受理日期
  1  内浮球式硫封罐  实用新型  201220449489.7  2012-09-05

  除以上专利外，截至 2012 年 12 月 31 日，公司共拥有专有技术 4 项，具体情况如下：

  序号  专有技术名称  专有技术号  取得时间
  1  含硫污水汽提工艺技术  ZYJS2009-036S  2009
  2  石油化工行业橡胶膜密封干式气柜设计技术  ZYJS2009-054S  2009
  3  无在线炉硫磺回收及尾气处理工艺技术  ZYJS2010-001S  2010
  4  溶剂再生工艺控制技术  ZYJS2010-005S  2010

  除上述事项外，报告期内公司承担了国家“863”计划子课题，公司无在线炉硫回收及尾气处理技术被中

国环境保护产业协会认定为 2012 年国家重点环境保护实用技术。作为智力密集型高新技术企业，短期来

看，技术是公司打开新市场大门的钥匙，决定订单的走向；中长期来看，技术是公司立足于市场，逐步发

展壮大的核心竞争力。

公司的硫回收工艺技术不仅仅是脱硫，而是对石油加工过程中产生的H2S和煤制油、煤制气及煤化工过程中产生的H2S气体进行回收，生成单质的硫，起到变废为宝，节能减排、保护环境的作用。就石化对硫磺回收装置需求而言，硫磺回收装置的需求量主要受原料中（原油）硫含量、国家节能环保标准、企业生产规模及新增产能等因素影响。整体而言，公司硫磺回收业务在石化领域未来仍有较为广阔的发展空间。伴随资源消耗，原油劣质化（含硫量升高）成为一种必然，国家对石化领域节能环保标准的不断提高正也正成为一种趋势，对含硫污染物排放要求日益严格。这将会引致行业对硫磺回收装置进行升级改造的长期需求，加上石化领域扩能改造对硫磺回收的增量需求及硫磺回收装置日常维护需求，作为拥有专业技术优势的工程公司，我们可从其中获取很多的市场机会。

由于公司之前从未中标过加热炉，所以请详细介绍一下这方面的突破。另外催化剂方面有新的订单吗？阿布扎比公司最近在做什么项目？进展如何？
回复答：您好，感谢您对三维工程的关注。该项目正式合同签署日期请关注公司公告。前期公司通过收购北京康克填补了公司加热炉专业的空白，使公司在专业构成上更加完善，随着工程总承包业务的扩大，将工业炉业务纳入公司业务范围，使公司产业链进一步得到优化，未来公司将继续加大该领域市场开拓力度，为公司业绩提升培育新的增长极。为保障信息披露公平性，催化剂新订单情况请关注公司相关公告。阿布扎比分公司经营性工作后期将陆续展开。谢谢！

请问公司中标加热炉项目什么时候签署正式合同？这次加热炉项目好像是公司此类项目中的第一笔大单，请问此类项目的前景如何？利润率如何？公司的竞争优势何在？
回复答：您好，感谢您对三维工程的关注。该项目正式合同签署日期请关注公司公告。由于加热炉比较复杂，涉及的专业多、配件多，有着较高市场的准入门槛。公司控股子公司北京康克长期以来积累了丰富的加热炉项目经验，公司在石化、煤化工工程领域有着较为丰富的技术储备，公司通过与康克的技术、市场、管理融合将打造出加热炉专业的市场竞争优势。谢谢！

三维工程[ 002469 ]

公司北京研究中心成立至今都取得了那些研究成绩？这么高的研究成本公司觉得有价值吗？
回复答：
  您好，感谢您对三维工程的关注。北京节能环保技术开发中心作为公司技术创新、技术开发的重要平台，正在围绕国家鼓励的节能环保领域开展研发工作，还承接了一个国家“863”项目的研发，与此同时协助公司完成了一些在手项目的设计工作。其各项发展指标基本符合公司预期。一个企业的可持续发展要有技术支撑，技术优势是公司核心竞争力所在，更是公司做强做大的基础，公司将一如既往大力支持北京节能环保技术开发中心的发展。谢谢！

公司预计2013年净利润1.19亿元至1.37亿元，同比增长30%至50%(2012年净利润9149.76万元)，原因系公司各项经营业务稳步发展所致。

三维工程：受益于油品质量提升和新型煤化工
摘自： 信息早报 作者：张斌 
新增炼厂方面，按国内年新增炼油产能2500 万吨，2%含硫量估算，
需年新增硫磺回收产能50 万吨左右，按2000元/吨左右的投资估算，每年的硫磺回收装置需求为10 亿左右。
国泰君安指出，进入2013年，国家对新型煤化工的政策导向日渐明朗，从“严控”转向“肯定”，
2013年以来，共有14个新型煤化工项目（9个煤制气、4个煤烯烃、1个煤制油）获得“路条”。