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300259 阶梯水价概念, 水价上涨受益

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思考逻辑
1 北京引领全国水价进入新上涨周期 成本压力突出 2013年11月09日 01:19 中国经营报
  
  1.0 成本压力突出北京引领 全国水价进入新上涨周期
  
  连续4年北京居民用自来水价格未出现上涨,而《中国经营报》记者获悉,北京水务管理和价格部门正在计划新一轮的水价上涨,其价格最终上涨幅度在25%,即每吨水价达到5元。以北京为代表,“十二五”期间全国水价上涨已经拉开了序幕。
  记者了解到,济南等地也有计划调高水价,此外上海、南京、长沙等地已经做出了水价上涨的决策。
 1.1水价上涨在即
  近日,南水北调办公室对外表示,南水北调中线工程从丹江口水库引水至北京团城湖。按国务院部署,工程主体将于今年底完工,明年10月开始送水进京,中线工程平均每年向北京市供水10.5亿立方米。

1.2   水务成本全面上涨
  目前水价由自来水价、水资源费和污水处理费共同组成。
  其中南水北调工程给予水价的压力尤为大,北京市南水北调配套工程主要包括:建设83公里的输水干线,总调蓄库容约为4000万立方米的调蓄工程,日供水总规模约400万吨的新建、扩建和改造水厂工程,以及通信、调度、监控和水质监测预警系统、管理设施等项目。
  
  1.3 进入全国水价上涨周期
  在北京之后,济南等地也有计划调高水价,此外上海、南京、长沙等地已经做出了水价上涨的决策。
  清华大学水业政策研究中心主任傅涛介绍,近十年供水的价格为每年平均增长5%,远低于经济增长速度,即便加上污水处理费从无到有的开征,居民支付的总用水费用平均增加为每年9%左右。
  而同为资源性产品,而成品燃油的价格从十年前的每升2元多,增到目前的每升8元左右,每年平均增长约25%。
  而国家发改委近年来一再表示,资源价格需要向价值回归,水价也将逐渐提高。

新天科技(300259) 阶梯水价将全面推行 智能表需求加速
  1)50%的城市在推行阶梯水价的估计过于乐观,就我们了解到的情况,目前我国约9 个省市推行阶梯水价政策。宁夏银川、福建省已开始实施阶梯水价,广东、江苏已启用,辽宁沈阳、北京处于试点阶段,武汉、柳州处于听证会阶段,江西拟推行阶梯价格。
2)未来2-3年里智能水表高需求较确定,“下一步将在全国全面地推行阶梯水价制度”则显示出国家实施居民用资源阶梯价格改革的强烈意愿,资源阶梯计价是长期趋势,且有望加快实施速度。3)新天科技作为智能水表行业先入者,品牌与技术积淀深厚,再加上下游客户分散带来市场集中度不高,公司有望凭借品质与潜在产能优势扩大市场占有率。
  四季度业绩释放与资源价格改革加速预期。前三季度业绩略低于市场预期。按历史经验,公司收入大部分在下半年确认,燃气表上半年东北没有确认收入,下半年启动。前三季度存货同增36.4%,预收款项同增79.6%,预计四季度收入结算约50%,全年收入有望实现30%增长。此外,即将召开的三中全会有望进一步推动民用资源价格改革。
  产品供不应求,募投项目进展顺利。目前老厂区产能仍处于饱和状态,产品生产供不应求,出现弃单情况。新厂区正在购置设备期,预计明年中期释放产能,可基本达产;350 万只产能做到400 万只+没有问题;估计满产产值可超过10 亿元。
  纵横布局,先内后外,做中国的埃尔斯特。调研了解到,公司将围绕行业在广度和深度上下功夫,3~5 年扩大规模,市值达到100~200 亿(目前市值不到30 亿)。长远看,(产能释放出来后)将开拓国际市场,争取国际业务规模超过国内规模。可比公司——德国的艾尔斯特(全球最大),销售规模在300~400 亿。
  我们估计公司今明两年业绩有望延续过去的稳定高增长,保持30%以上的增速。维持13、14、15 年每股收益0.60、0.83 和1.16 元的预测。
  风险提示:募投项目产能释放低于预期



  

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