天银机电 ,小盘,次新,高送转预期!
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公司是拥有自主知识产权的冰箱压缩机零部件提供商,昨日发布了2013年的三季报,2013年1至9月公司实现营业收入33192.10万元,净利润7894.41万元; 同比分别增长23.84%,36.49%.
不难看出,在行业整体步入淡季之际,公司仍然实现了稳健的业绩增长,特别是公司主打产品无功耗启动器可有效地减少冰箱功耗, 提升能效等级,拥有独有的专利保护,公司未来成长空间乐观. 此外,在三季度也有多家基金介入,股东筹码环比二季度趋于集中。
截止日期:2013-09-30
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机构名称 │持股数(万)│占流通比│同前期变化
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苏州高新 国发创业投资有限公司 │ 300.00│ 9.02│ 300
中国
工商银行 -南方绩优成长股票型证券投资│ 144.26│ 4.34│ 144.26
基金 │ │ │
长安基金公司-农行-长安国际信托股份有限公│ 90.00│ 2.71│ -34.97
司 │ │ │
中国银行 -
长盛同智 优势成长混合型证券投资│ 64.60│ 1.94│ 64.6
基金 │ │ │
中国
光大银行 -
大成策略回报 股票型证券投资 │ 56.68│ 1.70│ 56.68
基金 │ │ │
信达澳银精华灵活配置 混合型证券投资基金 │ 22.41│ 0.67│ -1.54
长城双动力股票型证券投资基金 │ 19.51│ 0.59│ 19.51
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合 计 │ 697.46│ 20.97│ 585.05
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变频控制器业务将成公司增长亮点
1、行业整体仍 │
│有增长空间:我国国内变频冰箱的销量占比10%左右,变频冰箱产量占总产量 │
│约5%左右。目前欧美变频冰箱销量占比持续提升,日本冰箱基本全部为变频,│
│未来随着多开门、对开门等冰箱市场份额提高,对变频压缩机的需求也将提升│
│,未来2-3年内变频冰箱压缩机需求量仍有较大增长空间。2、变频控制器今年│
│将贡献收入和利润:目前变频控制器市场相对分散,大部分依赖进口,另外在│
│和下游的长期合作过程中建立了良好的合作关系,为公司快速切入该领域提供│
│了机会,预计随着加西贝拉的变频压缩机的投产,公司变频控制器2014年产量│
│将达到30-50万台,2015年公司变频控制器的销量可能将达到100万台左右。3 │
│、盈利能力相对较强:目前公司启动器等传统产品净利润率20%以上,在变频 │
│控制器的推广阶段,公司可能采取相对灵活的定价策略针对下游进行销售,预│
│计变频控制盈利能力至少不低于传统产品。 │
│ 无功耗启动器增速取决于未 │
│来冰箱新的能耗标准推出时点 │
│ 1、2013年10月,新的空调、洗衣机能效 │
│标准推出后,市场对冰箱新能效标准推出预期增强,预计新的能效标准将于20│
│14年中期左右推出,新能效标准可能将目前冰箱能效标准的最高级为入门门槛│
│,对公司无功耗启动器的拉动将提前2-3个月。2、第三季度,无功耗启动器的│
│销量同比增长10%以上,10月份为公司淡季,预计进入旺季11月份后,订单将 │
│会持续增加,目前无功耗启动器的普及率在15%左右,未来随着冰箱能效标准 │
│的推出,需求仍然将保持旺盛。由于今年无功耗的销量增速和基数相对较高,│
│预计2014年无功耗的需求量增速可能在15%-20%的区间。3、目前公司研发的将│
│启动器、热保护器、消音器等产品整合在一起的模组产品,正在做产品认证,│
│该产品可以降低下游冰箱企业的生产成本,提升综合毛利率,预计明年将实现│
│量产,产量稳定在60-100万个/月,单价在20-30元/个之间。 │
│ 盈利预测 │
│与估值 │
│ 我们预计公司2013年、2014年的每股收益分别为1.11元、1.51元 │
│,对应的动态市盈率分别为28.5倍、21倍,在变频控制器和无功耗启动器的带│
│动下,未来几年公司仍将保持快速增长,继续维持“买入”投资评级。