我融资买入了东方财富

你对的。弱势下仍走好。

技术上看，五一节后开盘，东财就是5月线金叉10月线了，且周线macd金叉成功，月线macd零轴上方二次张口，突破盘整区应该就在5月了，至少都会有冲高试盘的机会，做个记号，千万要拿住了，现在的位置以后回头看只是新的起点。

东财是我目前关注股票中最好的，没有之一，因此我也融资买了。第一阶段，先拿到新高再说，看好5月份该股的表现。

中金公司 王禹媚　　13 年&14Q1 业绩符合预期

　　公司2013 年实现营业收入2.5 亿，同比增长12%，归属于上市公司股东净利润500 万，同比下滑87%。2014Q1 实现收入1.1 亿，同比增长232%，归属于上市公司股东净利润1788 万元；均符合预期。2013 年拟每10 股转增8 股，派现金0.2 元。

　　单月基金销售超百亿，成为主要业绩增长点。公司13 年全年基金销售额361 亿，其中13Q4 单季度销售额210 亿，14Q1 单季度销售额已达到385 亿，单月销量超百亿。13 年公司实现金融电商服务收入6647 万元，其中Q4 单季度收入3486 万，Q3 及Q4 连续两个季度收入占比达1/3，14Q1 更超越传统业务，成为收入中占比最大的一部分。

　　传统业务触底回升，自13Q4 公司成功扭亏。剔除电商服务收入，公司Q4 传统业务收入约7430 万元，同比增长44%，伴随终端平台逐步完善，传统业务尤其是广告收入触底回升。受此传统业务回暖&在线基金销售爆发双因素带动，公司13Q4 单季度实现收入1.07 亿，同比增长108%，净利2814 万，成功实现扭亏。

　　单季度毛利率持续回升。公司13Q4 单季度毛利率达到70.1%，环比大幅提升10.3 个百分点；14Q1 毛利率保持回升趋势，环比提升3.6 个百分点达73.8%，基本恢复到12 年初终端收费调整前水平。主要由于毛利较高的金融电商业务（13 年业务毛利率77%）收入占比提升，减弱了金融数据服务毛利大幅下滑带来的负面影响。

我个人以为东方财富现如今的方向
  取得各种投资理财资质，比如券商、期货经纪资质，金、银等贵金属销售代理资质，这里面有几个看法，首先我认为不应该收购小型券商，因为券商再小相比公司而言也太大，没必要，可以选择等、等政策，主要还是文化基因不同.另外这方面还有许多金融政策不甚了解，我的想法可能幼稚存在不少谬误，望有识之士不吝赐教

  时机成熟还可以考虑向博彩、众筹等方面发展，因为说到底这些都是投资、理财范畴，最理想的状态是一说想挣点钱、赌一把运气：上东方财富啊！呵呵。

启动与否真不好说，还是来说说基本面吧，从14年一季报来看，基金销售380亿，活期宝260亿，这是一个相当好的成绩，什么概念，基金销售额翻100倍仅仅用了一年时间，14年毫无悬念过千亿已经达到或超过主流银行的水平，可喜可贺，不过纳闷的是基金第一季度进行了较大规模的减持

今日会起动否？利好出炉了。

研报日期：2014-04-11
　　

　　基金销售超市场预期，继续保持强劲增长
　　市场从13Q4 开始一直担忧公司基金销售业务的发展前景，原因在于市场景气度有所下降，更主要是各互联网巨头均强势介入互联网金融领域，不断携巨大流量推出各种理财产品。但我们认为在互联网金融发展初期，诸多参与者的竞争边界尚无重合，反而更能普及大众促进产业快速发展；结果也显而易见，公司基金销售在经历13 年前三季度4.5 亿、17.3 亿和129.4 亿快速成长的基础上，我们判断13Q4 和14Q1基金销售规模环比均保持强劲增长，有望分别突破200 亿和300 亿的单季度销售规模。
　　中信证券等获得互联网证券试点资质，互联网金融大趋势渐行渐近
　　4 月4 日中信证券发布公告提到：公司收到中国证券业协会下发的《关于同意开展互联网证券业务试点的函》（中证协函[2014]150 号，2014 年 4 月 3 日签发），同意公司开展互联网证券业务试点。
　　该公告主要相关内容为第三条：开展业务试点的消费类及理财类账户仅限于为客户提供场外服务时使用。对应场外服务的是指基于交易所的柜台交易服务，如上市公司股票、基金等。场外服务就是除此之外的其他任何服务和产品，主要是券商作为做市商，投资者直接和券商交易各种产品，包括未能上市的股票、债券、开放型投资基金的股份或受益凭证等。以上场外服务由于交易方式是一对一的协商议价而不是如股票等的公开竞价模式，因此券商对接的投资者主要为机构或高净值客户。
　　场外服务的实施场景为：券商证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外进行交易，并作为组织方组织投资者参与。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，因此称之为做市商。
　　目前国内场外市场主要包括新三版和十数家股权交易中心，挂牌的主要是中小企业
　　此次互联网证券资质，从产品形态、交易模式和客户群体几个方面，与市场上此前出现的、由互联网公司主导的互联网金融做出了区隔，也不是市场猜测的证券开户网络化和零佣金化。从某种意义上来讲，此次“互联网证券”只是将该交易过程的互联网化，由券商搭建信息交流和交易平台，挂牌产品并组织投资者参与，通过信息化手段提高信息流通和交易效率。同时，如果该交易平台能够开放并在券商之间实现互通，则可明显增加场外交易市场整体的参与规模、流动性和活跃度。这种服务，互联网企业基于流量取胜、屌丝经济的打法基本失效，双方基本上可以并行发展、互不影响。
　　我们的理解和判断是，传统场内业务的互联网化和牌照开放是大势所趋，券商经纪业务面临互联网企业的冲击很难幸免，同时如苏宁那样自我断腕式的革新十分艰难也前途未卜，因此大家都明白经纪业务最终不得不抛弃，并且必须寻找新的代替性的增长点。目前两融等非标业务发展很快，而且互联网企业难以介入；与其类似的场外业务限于流动性发展很慢，但可供交易标的和资产未来会越来越大，潜在机会非常多。因此券商与其直面互联网企业的竞争毫无优势的去抢夺红海市场，还不如转身开拓新的增长点。这一点，相信与会里也已经达成一致。
　　根据以上逻辑推断，未来可以预见的是，一旦试点券商在场外业务的互联网化方面有所突破，我们此前所预期的券商经纪业务互联网牌照有可能很快发放，随之而来的证券经纪业务网络化，对产业而言伴随以下好处：1）对券商而言摆脱包袱，并避开互联网企业的竞争，发挥自己现有团队的专业优势和线下落地能力，全力去维护高净值、机构客户，并开拓新业务；2）对整体金融市场而言，费用大幅度降低加上互联网企业深度参与，无疑进一步促进投资者的参与度，可能迎来一场金融产业的大普及，对金融行业发展将是重大利好；3）券商企业和互联网企业在产品、客户各有分工，各取所需，对行业的全面发展长期有利。同时我们认为，一旦监管层对互联网企业进入金融行业的疑虑打消、发展思路清晰，未来将加快提升整个产业的开放程度，以促进产业创新和发展。公司作为首批互联网基金销售牌照获得者，获取相关资质概率很高，将对公司第三方理财业务有强劲推动。
　　公司平台价值有待重估，销售规模劲增转变为净利润快速体现推动公司业绩强劲增长我们认为有必要重新评估公司平台作为拥有规模化用户的金融服务平台的内在价值和价值兑现能力。公司通过建立“门户网站+社区+数据终端”的跨网络财经服务平台,其流量和黏性在所有同类网站中均居首位。我们坚定认为,公司凭借流量平台、专业度和提前数年的战略布局形成的先发优势，在市场上已经形成较为稳固的壁垒；在此基础上，公司不断夯实专业团队、完善产品线，在数千万活跃用户支撑下，东方财富以基金在线渠道为起点,以“活期宝”等资金池产品结合股基产品锁定用户、锁定资金的模式不断推进，面对互联网巨头的激烈竞争依然有实力取得高速发展在数千万活跃用户支撑下，公司今年将销售规模增长顺利转化为净利润增长，我们判断全年基金销售规模有望顺利破千亿！同时公司手握超过15亿现金未来大有可为，从去年四季度以来经过六个月的修整，有望再次强势回归。
　　投资建议：唯品会在阿里、腾讯、京东等巨头围剿下仍然华丽绽放，在营收爆发增长到净利润快速兑现的过程中市值一路高涨突破80 亿美金。我们相信东财一旦平台价值在销售规模上得到验证，200 亿市值指日可待。我们维持盈利预测2014-2015 年EPS0.2 和0.44 元，不排除未来大幅上调可能。强烈建议各位投资者重点关注，在公司业绩爆发前期积极介入！
　　风险提示：金融市场依旧低迷，影响广告、金融终端等业务复苏；基金销售规模不达预期；第三方理财放开进展缓慢。(兴业证券股份有限公司)

研报日期：2014-04-10
　　

　　1．事件:发布一季报业绩预告
　　公司今日发布2014 年一季度业绩预告，归属于上市公司净利润1500-2000 万元，扭亏为盈，超市场预期(去年同期亏损1485 万元)。
　　2．我们的分析与判断
　　（一）基金第三方代售发展强劲，销售规模同比大幅上升
　　公司自13 年三季度单季基金销售规模破130 亿后，公司金融电子商务服务业务收入大幅增长，已成为公司主营业务收入之一。公司紧紧围绕战略定位，继续加强战略投入，在相关成本及费用开支同比增幅较大情况下，一季度依然实现大幅扭亏。
　　（二）一季度确认递延金融数据服务收入同比大幅增加
　　受2012 年金融数据服务业务预收收入大幅下降影响，2013 年确认的递延收入同比大幅下降，导致2013 年金融数据服务业务收入同比出现较大幅度下降。 而受2013 年金融数据服务业务预收收入大幅增长的影响，2014 年第一季度确认的递延收入同比大幅增长，2014年第一季度金融数据服务业务收入因此实现同比大幅增长。随着A 股市场整体迈出低谷，成交量回升，我们认为公司的金融数据服务已经过拐点，进入复苏阶段。
　　（三）平台用户价值被认可，广告服务业务收入稳步增长
　　随着公司基金理财产品代销业务规模组建放大，公司门户，股吧，软件平台的用户价值逐步得到市场认可，网络广告投放也逐渐进入良性循环。
　　3．估值、投资建议与主要风险
　　我们认为，第三方基金和理财产品销售业务的快速增长，在成为公司主营业务收入的同时，也向市场证明了公司平台客户的价值。金融数据服务收入随行业走出低谷，而平台用户价值的被认可也提升公司的网络广告价值，带动了网络广告的销售和客户投放。整体来看公司业务经营已经过拐点。
　　我们预计公司14/15 年净利润将分别达到8400 万/1.6 亿，对应摊薄后EPS 0.13/0.24 元。当前股价对应14/15 PE 为149X/81X，我们维持长期“推荐”评级。
　　主要风险：
　　政策管制，A 股市场疲软(中国银河证券股份有限公司)

自3月17日起停牌的恒生电子(行情 股吧 买卖点)今日发布公告，公司控股股东恒生集团的17名自然人股东已与浙江融信网络技术有限公司签署《股权购买协议》，浙江融信拟以32.99亿元现金受让恒生集团100%股份。本次交易完成后，浙江融信将通过恒生集团持有恒生电子20.62%的股份，成为公司控股股东。

　　浙江融信成立于2003年，是阿里巴巴董事局主席马云控股的公司，马云持股99.14%，其余股份由阿里资本董事总经理兼阿里巴巴集团副总裁谢世煌持有，但浙江融信与阿里巴巴集团并无股权关系。故本次交易完成后，马云将成为恒生电子的实际控制人。

恒生电子成立于1995年，2003年在上交所上市，是国内领先的金融软件和网络服务供应商，连续6年入围全球金融软件公司百强(FinTech榜单)，是国内唯一一家能够提供相关领域全面解决方案的“全牌照”IT服务公司。公司目前主要向银行(行情 专区)、证券、保险(行情 专区)、基金管理等金融机构提供应用软件的解决方案。

笔者注意到：恒生电子控股64%的数米基金网是东方财富网的天天基金的主要市场竞争对手！