环保老股民，底部荐白马

如果还考虑到其二胎概念，教育概念、新材料（特种橡化沥青系列产品）以及晶体材料（子公司山东华特知新材料有限公司作为项目牵头单位的“十二五”国家高技术研究发展计划（863计划）新材料技术领域“高性能激光引擎关键材料与器件工程化技术研发”主题项目的立项工作已经完成)等等概念的话，相信会对此股有进一步的了解和信心。

兄，k线相当难看啊

因此我们基本可以得出初步结论：
1、山大华特虽然三季度利润增速微降，但全医药行业都如此，并不是华特一家。相信随着风声过去后，一切将回复正常；
2、历年四季度都是年度回款高峰期，预收款大幅增加，全年业绩有保障。保守估计也在0.95以上；
3、山东没有实力强劲的环保企业， 000915 的环保业务在山东可以排在前三甲，且涵盖脱硫脱硝，水处理等多个领域。在地方照顾本地企业利益和环保压力极其巨大的情况下，其环保业务必将受到进一步飞速发展。
4、近期下跌，可能受到资金面的影响，不排除个别基金一年多持有获利巨大后的出逃。
5、作为一个主营业务高速增长，特别是其环保业务在未来两到三年增速不低于50%的股票，我们该给多少倍的市盈率？如果您给30倍，那么其对应的股价是多少？40倍呢？50倍呢？要知道，目前的A股市场，动态市盈率在50倍以下的环保股，您能找出几个来？
我的结论是，目前低位，属于错杀股，买入持有，必有厚报。
该股必将继续其白马征程。

这个企业的主营就是环保+医药。
由于三季报无法看出两者的增长速度，我们只好根据中报进行推测。中报显示，环保业务营业收入增加近八成。比重逐渐增大。
在环保股普遍已经涨了一大波的情况下，该股却大幅预先下跌，极不正常。
那么是否有巨大的不可知的利空呢？公司互动平台反复告诉投资者：经营正常。三季报也显示，公司没有什么重大的基本面或者经营性利空。

预收款大增227.03%。
茅台中报前后的股价大跌，诱发因素是预收款大降，而 000915 的预收款大增，说明了什么？

先看三季报，去年0.47，今年0.63，全年业绩不低于0.9。实实在在的业绩。

医药业务暂受反商业贿赂影响。估算前三季度达因药业收入和利润增速维持在20-25%之间，其中第三季度利润与去年基本持平，成长放缓主要受反商业贿赂影响，部分商业渠道减少渠道备货所致。考虑到伊可新等产品刚性需求明显，我们认为这种不利影响将不可持续，此外根据我们草根调研了解，目前部分药店开始陈列右旋糖苷铁口服液，随着第四季度该品种继续向OTC市场铺货，二线品种的放量增长有望推动四季度业绩环比改善明显。

　　环保业务继续维持快速增长。受益于国家对环保行业的投入力度加大，公司环保业务继续成为最大亮点，估算前三季度环保业务贡献利润1400 余万元而去年同期不足500 万元，由于公司拥有大气治理、水处理、固废处理等环境治理多项技术，在山东省内具有明显优势，我们继续看其发展前景。

　　现金流良好，预收款大幅增加。公司现金流状况良好，前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.81 亿元，与净利润基本持平，其中第三季度预收款为9214 万元，环比大幅增加，我们预计主要为环保订单旺盛所致，此外学费收入增加亦有部分贡献。

　　财务与估值

　　我们预计2013-2015 年每股收益分别为0.92、1.19、1.52 元，参照可比公司2013 年30 倍市盈率，考虑到公司成长性优越，维持25%估值溢价率，对应目标价为35.00 元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　环保业务订单确认周期波动(东方证券)