优先股

2000年3月纳斯达克(美股)创造5048.62点的最高记录。由于互联网泡沫破裂，大规模抛售科技股票，在纳斯达克上市的企业有500家破产，40%退市，80%的企业跌幅超过80%，蒸发了3万亿美金。

 
12月2日，创业板指暴跌8.26%，创史上最大单日跌幅，超过200股跌停 (占比：221/355=62%)。

从全球经验看，与主板市场相比，创业板市场的波动性明显更强，系统性风险更大。

股市风险常被分为系统风险与非系统风险，当市场中绝大部分股票都下跌时，就是系统性风险爆发。系统风险与非系统风险最大的区别在于，由于系统风险涉及绝大部分股票，投资者无法通过分散投资进行规避。

典型的系统风险如2000年的纳斯达克(美股)市场：在投资者对网络股、高科技股的狂热追捧下，市场已在此前三年上涨了300%，整体市盈率飙升，市场聚集了大量获利盘，系统性风险一触即发；2000年3月10日，大盘终于跳水，在此后二年多时间中，下跌了77%，在此期间，纳斯达克市场中几乎所有股票全部大跌，80%的股票跌幅超过了80%。

2000年网络泡沫破裂前夕，纳斯达克市场中，既蕴含着大盘的系统性风险，也包括了个股业绩突然“变脸”的基本面风险，也有投资者对个股疯狂炒作的风险。当这些风险一起发作时，破坏力惊人。

对于绩优股、成长股的高估，也同样蕴含重大风险。这主要是因为，公司的高成长，只会发生在一段时期内，随着公司规模加大，业绩基数增加，高成长的难度会越来越大，一旦增速下滑，原有对高成长的预期将回落(表现为市盈率下降)，导致股价下跌。

市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动；每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数，你付出的价格越高，你的回报越少。众所周知，投机性股票的价格往往会走过头--就市场整体而言，经常是这样；对某些个股而言，则任何时候都是这样。此外，某些股票会因为无人关注或毫无根据的普遍偏见而受到低估。要想通过买入一只受到忽略因而被低估的股票赚钱，通常需要长期的等待和忍耐；而卖空一只过去热门因而被高估的股票，则不仅是对卖出者胆略和毅力的考验，而且也是对其财力的考验。

  对于股票持有者来说，红利和股价的上涨，有可能可防通货膨胀抵消人民币国内购买力的下降。对于防御型投资者而言，挑选的公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的，应有长期连续支付股息的历史，大公司可借助于资本和人力资源来度过难关并重新获得令人满意的利润，市场有可能对公司表现出的任何改善做出较为迅速的反应；买入成长股的不确定性过高，风险过大，当然，如果股票选对了，买入的价格适当，并且在巨大的上涨之后、可能的下跌出现之前将其卖出，则会出现奇迹；在成长股投资领域，极好的未来前景已经通过当期的市盈率得到了反映，公众对这种股票的热情越高，股价上涨的速度相对于其实际利润的增长就越快，同时，这种股票的风险也就越大，50%的下降会完全抵消先前100%的上涨。

  股市不是永远都是“正确”的，股市经常会出现严重的“错误”。公众对股票的估价会出现严重的失误-过度的悲观和过度的乐观：企业实际上是在白白送给别人，而且还没有人要；公众在股价达到令人可笑的最高水平时却还在拼命追捧。

新股意见出台预计对以创业板为代表的小盘股造成一定的冲击，但优先股意见预计对于银行、交运和电力等一二线蓝筹构成一定利好。

  交运行业的航空股发行优先股，综合判断：其发行先后次序预计将是中国国航-南方航空-东方航空。相对而言，中国国航历年业绩相对稳定连续实施现金分红、公司发展战略更清晰执行更坚决及公司治理规范，航线结构最优盈利能力强且平均机龄短机型优异，其大股东中国航空集团多次实施过二级市场增持股份等行为，目前股价接近每股净资产。

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  优先股可以作为并购重组支付手段， 有利于支持企业兼并重组，推动行业整合和产业升级。目前，收购人仅能以现金支付或以本公司普通股换股的方式收购其他公司，前者资金压力大，后者则可能会影响收购人的控制权结构。与普通股不同，优先股可根据并购双方的需求灵活设计，解决企业并购重组的实际困难，支持企业兼并重组活动。 
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  《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》：支持上市公司采取差异化、多元化方式回报投资者。支持上市公司结合自身发展阶段并考虑其是否有重大资本支出安排等因素制定差异化的现金分红政策。鼓励上市公司依法通过发行优先股、回购股份等方式多渠道回报投资者。

11月4日发布的一份调查报告显示，包括中国大陆、中国香港、中国台湾在内的两岸三地国人，有四成以上储蓄的目标是出境游，仅次于未来投资，排在储蓄目标的第二位。

　　这份由万事达卡发布的关于消费者在理财方面的购买倾向指数（Consumer Purchasing Priorities - Money Management）调查表明，未来6个月内，近八成（79%）中国大陆受访者将会有目的性的进行储蓄，这一比例与2012年（78%）调查结果基本保持一致。中国香港（2013：71%对比2012：71%）和中国台湾（2013：78%对比2012：79%）也显示出类似的倾向。

　　而两岸三地居民储蓄目标主要集中在未来投资、出境游、购置或装修房屋、购买消费电子产品、退休、购买轿车或摩托车以及购买白色家电上。对于大陆居民来说，出境游成为仅次于未来投资的第二大储蓄目标，对于香港和台湾居民来说，出境游的排位则在退休和未来投资之后，是储蓄的第三大目标。而选择储蓄用来出境游的两岸三地居民的比例均超过了40%（大陆为49%，香港为41%，台湾为42%），远超亚太区平均值的25%。

　　该调查还发现，当被问及若获得意外之财如何处置时，热衷储蓄的中国大陆受访者首选出境游（39%）、次选境内游（24%）。

中国已经发展成为全球第四大入境旅游接待国和亚洲第一大出境旅游客源国。目前中国航空旅游市场是以分销为主。随着电子客票的普及，电子商务、网络技术、智能终端等各种新技术广泛应用给世界及中国的航空业、旅游业都带来深远影响。

  航空公司在推动GDS分销系统发展中获得了巨大商业利益。而当GDS分销系统发展成为航空旅游市场上的主导力量时，航空公司却又不甘心被GDS分销系统所控制，因此又悄然推动着各种新技术在行业内的应用，试图寻找新的商业模式来制衡或取代GDS分销系统现有的市场支配性地位。

  电子客票的出现，改变了航空旅游业原有的销售结算模式，使航空公司能够从直销中获得更大的利益。
  近10年来，世界各地航空公司，均加强了直销网络的建设，从欧美航空公司发展直销收到的效果看，英航、汉莎、法航等知名外航的直销份额达到了50%。　

  　国内各航空公司在直销发展方面起步晚于欧美地区的航空公司，也因为国内航空旅游分销市场不同于国外市场，虽然目前国内航空旅游市场还是以GDS分销模式为主，但是各航空公司均大力进行直销体系的建设。2012年，国航直销收入比重稳步提升，网站销售收入增长39%，达到20亿元。

  网络技术极大地加快了航空旅游业各种产品的销售速度以及资金的回流速度。电子商务平台、网络技术、电子支付等新技术使我国航空旅游市场出现了新的商业模式，以携程、艺龙为代表的OTA在线旅行社，以淘宝、腾讯为代表网络销售平台商，以去哪儿、酷讯为代表的竞价平台。这些以新技术为特征的新生力量在发展的同时，也促进了各航空公司B2B平台的发展，使我国航空公司B2B模式占据了市场份额的20%左右。

  我国网民数量已经接近4亿人，智能手机用户也接近2亿人，且中国航空旅游业正处于快速发展时期，预计未来5年，我国传统GDS分销系统的市场份额会持续降低，各航空公司B2C直销模式会快速发展，航空公司的B2B分销模式同样会发展迅速。

  基于新技术的直销平台，将会更加便捷，并提供更具竞争优势的价格；而基于新技术的分销平台，将会提供更加个性化的航空旅行服务，更加丰富的个性化航旅产品，在航空旅游市场规模越来越大，庞大的消费者群体越来越具有差异化、个性化的服务需求，没有一种商业模式能满足全部的市场需求，无论直销或者是分销，都将发挥各自商业模式的优势，服务不同的消费群体，为中国航空旅游行业的发展提供全面的服务和支撑。

http://www.caacnews.com.cn/newsshow.aspx?idnews=234490

优先股制度要真正形成制度红利，不在于发行增量优先股，而在于将国有股等存量股份转化为优先股，比如：以前年度国家对航空公司注资增发的那部分存量股份，可试行先转化为优先股；国外航空公司发行优先股有不少先例，甚至澳门航空也对澳门政府发行过优先股。

2012年，航空公司实现营业收入3889 .8亿元，比上年增长9 .1%，利润总额211亿元。综合起来推算，在低延误情景下，延误给航空公司造成的直接运营成本损失约为289 .4亿元/年，高延误情景下约为578 .9亿元/年；此外，按照美国的估计，1美元的航班延误给航空公司带来的直接损失将引致0 .5美元的间接损失。若中国与美国相似，那么中国航空公司每年的间接损失将高达144.7亿元-289.4亿元。

　　总体来看，民生证券认为，“总结了低延误情景和高延误情景下的乘客时间损失和航空公司运营成本。推知在不考虑间接成本时，低延误情景下2013年航空延误损失约为439亿元；高延误情境下约为878亿元。”
  http://news.ccaonline.cn/Article/2013-10-31/355143_1.shtml  中国民用航空网 2013-10-31

  经山东航空测算，,不计算已经投入使用却不产生效益的机组和飞机运营成本损耗，每个航班每延误一个小时，公司平均增加成本6万元；且在2013年上半年，因为不正常航班，山航额外赔偿、解决乘客食宿的费用就达到了3000多万。

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  为治理航班大面积延误现象，民航空管局2013年8月份出台规定，国内八大机场起飞的航班将不再受到流量控制，减少人为造成的航班延误。“不限起飞机场”指的是北京首都机场、上海虹桥、上海浦东、广州白云、深圳宝安、成都双流、西安咸阳、昆明长水八大繁忙机场。

  8月份民航总局启动的八大机场“不限起飞”新政，从首都机场、深圳机场等数据反馈，实施新政后航班的正点率确实提高了不少。航班延误这看似无药可治的问题终于有所改善，而治理航班延误将是近年内民航要解决的主要问题。

  “八大不限起飞机场”之外的杭州萧山机场，航班准点率比以前也高了一些。根据萧山机场的统计，航班平均延误时间，7月为40分钟，8月下降到35分钟，9月下降到22分钟。10月的统计数字还没出来，但机场方面有信心，延误时间将继续保持减少的趋势。
  http://www.zj.xinhuanet.com/newscenter/focus/2013-10/29/c_117907962.htm
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  中国民用航空局2013年10月25日在北京召开航班正常工作督查动员会，决定从10月28日至11月1日全面展开对全行业落实相关措施情况的督查。
　　民航局将航班延误治理作为目前全行业重点整改专项之一，近期制定出台了《民航局开展航班延误专项治理工作实施方案》、《做好航班正常工作若干规定》、《优化空中交通管制运行规范的暂行规定》、《机场航班运行保标准》、《航空公司航班正常运行标准（试行）》等，积极解决广大公众关注的航班延误问题。

优先股一般投资者买不到吧？社保、大的机构才有机会买吧？

今年十一“黄金周”期间，邮政公司的国际邮件量从去年的33万件一跃达到81万件。
http://www.caacnews.com.cn/newsshow.aspx?idnews=233644

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东航拟在香港成立廉航，廉航为啥能赚钱，就类同于旅游业的“低团费游”、阿里淘宝的免费交易平台、免费微信，腾讯。。。依靠“增值服务”盈利。

2012年全球50家大型航空公司取得了224.4亿美元的附加产品销售额。航空增值服务市场的蓬勃发展，引起了众多航空公司不断加入这个创意服务领域。所有美国航空公司在对旅客的附加收费中，最高从每位旅客身上平均收取的费用达到了近20美元，最低也在7.5美元。

艾意凯咨询公司(L.E.K.Consulting)全球合伙人及航空运输业务负责人约翰·托马斯预计：“如果在未来5年内，中国各大航空公司能谨慎实施增值服务的战略，那么他们的利润将翻一番。”未来5年增值服务将为全球航空业带来大于550亿美元~750亿美元的收入，而增值服务的利润率一般高达50%，这对全球航空业意味着超过300亿美元的巨额利润，增值服务能够让所有航空公司的利润大幅增加。
http://www.caacnews.com.cn/newsshow.aspx?idnews=234495

继机上WIFI、登机口候补后，国航未来主推服务---中国国际航空公司市场部副总经理靳英杰：“定向性服务”我们通过数据挖掘，旅客行为分析。专门制定旅客所需要的产品为旅客服务，重点在数据挖掘。http://travel.cnr.cn/zt_1/2013ljh/gdft/201310/t20131029_513970158.shtml

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