金洲管道:毛利率提升,盈利同比稳健增长
研报
华泰证券2013-10-30 09:15我要分享 0
10月26日公司披露三季报,1-9月累计实现EPS为0.27元/股,符合我们先前的预期,主要分析如下:
三季度业绩上升明显。累计实现营业收入约25.28亿元,同比上升4.71%;归属于母公司净利润0.92亿元,同比上升21.79%;基本每股收益0.27元,同比上升3.85%。加权平均净资产收益率5.37%,比上年下降0.44个百分点。报告期内销售毛利率继续提高,达到8.36%,比去年同期增加0.74个百分点,是盈利增速大于收入增速的主因。
单季度盈利环比有所回落,但同比去年仍在上升。单季度实现营业收入约8.39亿元,环比下降16.67%、同比下降3.63%;归属于母公司净利润0.29亿元,环比下降27.10%、同比上升9.96%;基本每股收益0.09元,环比下降18.26%、同比上升0.61%。 今年年底募投项目进入陆续达产期,将成为未来新的增长点。“年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”计划于今年下半年达产,届时公司螺旋焊管的产能将由目前的20万吨提升至40万吨,同时产品钢级由目前的X70提升到最高为X100;“年产10万吨新型钢塑复合管项目”预计在明年一季度达产,达产后公司盈利能力最强的钢塑管产能将提升至16万吨,除可进一步发挥公司在钢塑复合管方面的技术和品质等竞争优势外,同时也将产品应用至前端扩展,届时油气管道产品将覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程,提高了公司在石油天然气输送用管领域的综合竞争力地位。
新粤浙管线有望明年年初招标,长距离油气输送管市场的需求将出现上行拐点。目前备受市场关注的新粤浙管线有望在明年年初开始招标,届时将新增300万吨以上需求量,而公司20万吨油气管等募投项目也自明年开始贡献产量,对未来一年业绩形成有力支持,有望进入新一轮增长周期。
维持“增持”评级。公司是国内配套最为齐全的油气输送用焊管制造企业之一,我们预计13~15年EPS分别为0.35、0.46、0.52元/股,对应的PE分别为23、17、15倍。维持“增持”评级不变,建议投资者可逢低加强配置。
风险提示:下游景气程度;钢材原材料价格;国际金融环境等。