谷歌的绝唱

既然以谷歌为题，就从它开始说吧。这个互联网的巨无霸今年从700美元一步一个脚印上涨到1000美元，可谓大象也会跳舞。去年在卖空苹果的贴子里看好它的市值超越苹果。一年后回头看，苹果下跌了15％，谷歌上涨了近50％。按昨天的收盘价，苹果市值4720亿，谷歌是3365亿，追赶的脚步声已经越来越近了。一两年后这两个数字倒过来也不是不可能。[淘股吧]

谷歌是我最尊敬的公司（没有之一）。美国网络技术公司的四大巨无霸苹果、谷歌、亚马逊、Facebook如果只能保留一个的话，我想大多数人都会选择谷歌吧。就网络搜索而言，谷歌可以改进的空间已经不大了。但谷歌眼镜、无人汽车等等创新还在向我们招手。我个人对眼镜并不太看好，但对无人汽车却极为期待。成功推行后应该可以让谷歌的市值再增加一两千亿美元。

谷歌目前的市值在30倍左右。不算很离谱，从这个定位看，市场认为它还有一定的增长空间。相反，苹果虽然市值暂时领先，但市盈率不过13倍，可见市场对其前景的悲观判断。新推出的iPhone5S 5C、还有昨天刚刚发布的视网膜屏iPad mini，都没有什么新意，就好象一代代更新的微软产品。我曾经说过苹果将逐步“微软化”，有些朋友不太理解，这里多说两句。看看微软的股价： 3000亿美元的市值，市盈率13倍出头。股价在过去的10年间一直以30美元为中轴浮动，股东的投资收益主要来自股息。明天的苹果大概就是今天的微软。

谷歌虽然是主贴中点到的公司中我唯一还算看好的，但也并不意味着现价就可以买入。当前它的主要任务是先站稳1000美元大关。而且，一个三千多亿美元市值的公司，还能指望它的股价再翻几番吗？在这个贴子中，它的主要作用在于建立价值参照系；在我的实际交易中，它的作用主要是用来对冲空头头寸。这个最后有空再说。

双推。有关谷歌，苹果，穆斯克，facebook的看法基本一致。
谷歌是垦荒者，探险家，播种的机器；
穆斯克是召唤闪电的侠客；
苹果是顶尖并且唯一的厨师；
Facebook是足迹遍布乡村的邮差。

感谢！做记号

再来看看特斯拉这个今年红得发紫的公司。穆斯克的传奇故事和今年股价的惊人表现相信我就不用再重复了。特斯拉的未来大致可以有三种可能：成功（占领高端和中端市场）、部分成功（占领高端市场）和失败（因竞争失利而破产）。目前200亿美元出头的市值，只有市梦率没有市盈率。粗略一算就知道，如果仅仅是部分成功，恐怕100亿美元的市值都难以支撑。所以，所有特斯拉的投资（投机者）都是在押注它能够最终在中端市场上取胜。我的判断：一、特斯拉的护城河没有想象的高，来自奔驰、宝马等业界老牌公司的竞争压力不可忽视；二、许多投资者低估了未来因竞争需要增资扩股稀释股价的影响。无论特斯拉的高端车型多么畅销，也不能作为证明它最终能够占领中端市场的依据。因此未来一两年内公司的股价完全要靠对未来成功的信心来维持。而信心这个东西，在危机来临时未必那么可靠。[淘股吧]

旁观穆斯克的发家史，我有三点感想：一、真敢想。佩服他的超前眼光。二、真敢干。看准了哪怕投入全部身家。三、运气真好。龙飞船第四次试飞如果失败，整部喜剧就变悲剧了。他的发家史，在投资界来说就好比靠期货发迹。如果他作为一个私募基金的管理人，不改变这种豪赌的投资风格的话我是不敢投资的，因为人的运气不可能一直都这么好（除非他是穿越回来的），10次中前面连续成功9次，最后一次失败就全部归零了。

看看现在的穆斯克，仍然不断地冒出各种构思宏大的奇思妙想，而且似乎还真摆出要冒险一试的姿态。但愿这只是推销特斯拉的公关手段吧。如果他也象许多投资大鳄那样在冒险成功后金盆洗手或是稳扎稳打倒也罢了，否则，在他一路狂奔的成功道路前方，很可能会有个大坑在等着他。虽然人类的进步需要各种传奇故事来激励，但我其实并不希望他成为一个悲剧英雄。

油   每个人都需要独立思考的能力

绝对干货，细心揣摩！[淘股吧]

貌似专业的分析，让我们看看问题出在哪里。
       一、估值过于乐观。最明显的是对搜狗的估值。刚刚完成的并购交易，按说可以作为较客观的估值依据。在此基础上非要展开畅想的翅膀，难免摔入现实的泥潭。对于目前仍然处在烧钱阶段的搜狐视频的估值显然泡沫成分也很大。在互联网泡沫明显的背景下，依据其它估值有泡沫的企业定价自然也会产生有泡沫的结果。
       二、对多元经营的企业（比如各种扩股公司）的估值在加总后往往要打个折扣。多元化经营在中国似乎是个褒义词，在华尔街却容易被认为是不专注而样样皆不精通，在估值上往往要打折扣。搜狐这样的千年老三就是最典型的表现。此外，打折扣有时还有税务上的原因。比如雅虎投资阿里巴巴的股权现在估值比当初已经升值，如果变现按美国的税法要交高额的所得税，因此潜在的应缴税款自然在估值时也要剔除。
       三、在估值时是否应加上现金也值得商榷。除非公司手持现金已经超出企业经营所需（此时公司合理的做法应该是用这些现金回购股份或分红以使股东价值最大化），否则在估值时不应该轻率加上现金。在搜狐这样一个正在烧钱的企业中把公司所持现金加入估值显然有问题。
       
       对于搜狐应该估值多少大家应该可以有自己的判断。要我说，暴跌之后的搜狐市值只剩下26亿美元出头，显然已经挤出了大部分泡沫。但值不值得买就是另一回事。如果搜狐不能成功摘掉“千年老三”的帽子，就别怪市场总是给它这么低的估值。正如雅虎，当初的分项估值加总也很可观（相当于主营业务完全白送），但市场就是熟视无睹。只是在换了美女总裁摆出脱胎换骨的架势后股价才走出了反转走势。估值虽然是个技术活，但市场的主观因素也不容忽视。短期看，市场给出的估值总有一定的原因，对此能否有清醒的判断则是价值投资的关键。

在市场面前没有高手，永远要有战战兢兢如履薄冰的心态。这一篇要点评不少市场当红的公司，而且总体看空，从概率上看也不可能都说对。周五亚马逊季报后暴涨的表现就是个反证。因此我姑妄言之，各位姑妄听之。[淘股吧]

本来想把网秦放在最后说的，因为我总怀疑这个公司财务造假，但也不敢确认。没想到浑水已经替我把想说的话都说了。至于网秦的反驳，实在有些无力，和当年新东方根本不能相比。大家等着看好戏吧。

说来搞笑，我在24美元以上卖空了若干网秦股票，但恰恰在10月23日收盘后接到券商要求强制回补全部空头仓位的通知（没有任何理由），只能选择在10月24日开盘后不久回补。就差几个小时，没有能够享受到网秦暴跌带来的暴利。看空容易，做空却并不容易。券商要求无条件回补本就是做空者所要面临的风险之一。

远大兄真高手

阿里巴巴上市的市盈率应该不会只有25倍。就算50倍应该也不太意外。当然，最终还是要看阿里巴巴的公关成果和当时的市场气氛。不过，这样的股票显然不是我的菜，权当看戏吧。

云计算是不错，但要有效支撑股价，利润需要达到数十亿美元的数量级（也就是分担数百亿的市值）。目前看有点难。

亚马逊最近还有一个动作让我增加了对它的怀疑：公司刚刚修改了会计规则，把别的卖家放在亚马逊代卖的商品销售额也全部计入自己的营收（原先是只计入属于亚马逊自己的提成部分）。这样虚高了总收入，但降低了利润率，对净利润没有影响。在投资者只关注收入增长而不太关注利润的情况下，公司想达到的目的一望可知。不过，这也正验证了公司管理层的心虚。