锁仓良好，即将创新高突破

南风股份公告点评：革命技术 破冰在即  核电业务反转，新技术将突破 

  　　2013年前三季度，公司实现营业总收入2.78亿元，同比增长26.19%，净利润0.42亿元，同比增长19.33%，EPS为0.22元。我们对公司投资逻辑的判断：核电行业重启，随着台山3.7亿元货值产品以及阳江、防城巷等核电站设备交货，公司核电业务有望重回高增长轨道，公司最受关注的大型金属构件精密制造技术已经完成样件生产，规模化生产在即，下游600-800亿市场将开启，公司规模将发生质变，我们看好公司未来3年成长潜力，鉴于新技术目前的进展程度，我们上调公司评级，给予公司“强烈推荐”投资评级。

  　　替代传统铸锻件加工工艺，革命性技术 

  　　传统铸锻件加工需经过铸锭熔铸-锻胚加工-模具制造-毛坯模锻-数控加工等复杂程序，需15-20万吨重型锻造装备，工序多、周期长、成本高且材料利用率低。公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，一次成型，技术优势明显：(1)制造周期缩短70%以上；(2)制造费用降低50%以上；(3)适应于加工各种形状零件，不需模具；(4)所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。 

  　　设备安装开始，规模化生产指日可待 

  　　根据公司的进度说明，目前完成了直径大于2m、重量超过10吨的低合金钢重型构件缩比件的电熔精密成型制造。目前该项目的生产车间主体建设和部件采购工作已经完成，即将进入设备安装调试阶段。我们判断，设备安装到位，公司量产在即。

  　　下游数百亿市场即将开启，公司拐点将现 

  　　单以核电、火电、水电、船舶、冶金行业所需高端大型铸锻件测算，年需求量近20万吨，需毛坯锻件35万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此，我们测算下游市场空间600-800亿元。我国对于蒸汽发生器合金钢壳体和管板、超临界和超超临界汽轮机转子、大型水轮机转轮等相当数量的关键铸锻件尚依赖进口。南风技术一旦突破，将面对数百亿的大型铸锻件进口替代空间，公司业务规模将实现质变。 

  　　核电业务现拐点，环保业绩提升估值 

  　　2013年核电重启，我们预计未来3年我国每年将有6个左右百万千瓦机组招标，公司台山、防城巷、阳江、田湾核电项目陆续进入交货期，尤其是台山核电站3.7亿元核岛HVAC开始交货，公司传统核电业务将重回高增长轨道。公司与韩国RITCO Co。， Ltd. 公司合做生产销售有关PM2.5 空气质量控制的静电除尘设备，有利于拓展空气处理设备产品链，环保业绩有利于提高公司估值水平。

  　　风险提示 

  　　公司新技术能否最终产业化尚需观察，应注意技术研发风险。

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