000963　华东医药的长期讨论帖子

达托霉素获批，率先分享超级抗生素市场 查看PDF原文
研报日期：2015-11-27
K图  000963 _1
　　华东医药(000963)

　　核心观点：

　　公司公告达托霉素首仿获批，率先分享超级抗生素市场

　　公司公告称收到国家食品药品监督管理总局下发的达托霉素药品注册批件和新药证书，公司预计将于2016 年Q1 完成达托霉素新药技术和生产批件的转让工作，公司该产品的生产和上市相关工作不受转让进程的影响。

　　达托霉素为超级抗生素，未来国内市场规模有望达到10 亿元

　　达托霉素是继万古霉素之后上市的新一代环脂肽类抗生素，是目前治疗革氏阳性耐药菌株感染的最佳治疗药物，被誉为“超级抗生素”。达托霉素能用于治疗一些传统抗生素难以治疗的皮肤感染症及全身性金葡菌（MRSA）血液感染等难治性疾病，因此在海外深受临床欢迎。

　　2003 年9 月达托霉素在美国上市，2014 年，达托霉素已在世界40 多个国家和地区上市，收入为14.08 亿美金，美国为12.48 亿美金。

　　Cubist 公司生产的达托霉素注射剂“克必信”在2010 年进入中国，由于价格昂贵（0.5g 每支超过2000 元），没有进入医保，加之原研自身推广能力有限，所以没有放量，收入大概为500 万元（IMS 统计）。2015 年8月，Cubist 的达托霉素违反中国药品管理法被暂时禁止进口，为国产达托霉素提供了很好的市场空间。随着价格的下调，达托推广有望在国内大面积推广，我们预计未来达托霉素市场规模有望超过10 亿元。

　　目前华东医药、海正药业同属于达托霉素的首仿厂家，领先于恒瑞医药、华北制药、浙江医药等厂家，我们预计华东医药该产品有望实现5 亿元的销售额。

　　在达托霉素之后，埃索美拉唑、伊马替尼、磺达肝癸、卡泊芬净等申报生产，迈华替尼、坎格列净、依鲁替尼、赛利司他、左旋泮托拉唑、三代胰岛素等处于临床或申报临床状态，研发管线日益丰满。

　　盈利预测与投资评级

　　在目前处方药行业低迷环境下，公司是稀缺的高增长的标的。同时公司有望通过海外并购实现国际化，打开市值空间。不考虑增发影响，预计15-17 年EPS 为2.56/3.23/4.04 元，对应PE 30/24/19 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　百令等受医保控费的风险；奥利司他等新产品销售低于预期的风险；商业新业务开展进度缓慢的风险。[广发证券股份有限公司]

楼主：这可是国内第一家？

关于公司获得达托霉素生产批件及新药证书的提示性公告 
 
本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假
记载、误导性陈述或重大遗漏。 
 
近日，华东医药股份有限公司（以下简称“公司”）及全资子公
司杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）收到国家食
品药品监督管理总局（以下简称“国家食药监总局”）下发的达托霉
素药品注册批件和新药证书，现将相关信息披露如下： 
 
一、药品的基本信息 
1、药物名称：注射用达托霉素 
剂型：注射剂 
药品批准文号：国药准字H20153255 
规格：0.5g 
申请事项：国产药品注册 
受理号：CYHS1101784浙 
注册分类：化学药品第6类 
药品生产企业：杭州中美华东制药有限公司 第 2 页 共 4 页
审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经
审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品批准文号。 
2、药物名称：达托霉素 
剂型：原料药 
药品批准文号：国药准字H20150059 
新药证书编号：国药证字H20150039 
申请事项：国产药品注册 
受理号：CXHS1100270浙 
注册分类：化学药品第3.1类 
药品生产企业：华东医药股份有限公司制造分公司 
审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经
审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品批准文号，
同时发给新药证书。 
 
二、药品相关研发及权属情况介绍 
2007年6月5日，公司下属制造分公司（以下简称“制造分公司”）、
中美华东及杭州华东医药集团生物工程研究所有限公司（现名称为
“杭州华东医药集团新药研究院有限公司”，以下简称“华东新药研
究院”）三方共同签订《关于共同申报及独家转让达托霉素新药技术
的合作框架协议》，约定： 
1、达托霉素为华东新药研究院独立研制的科研成果，因生产条
件限制，经协商，三方一致同意由华东新药研究院提供全部申报资料，
联合制造分公司、中美华东共同就达托霉素新药技术向国家食品药品第 3 页 共 4 页
监督管理总局进行生产注册申报，申报成功后有关生产批件的署名为
制造分公司、中美华东（生产企业），有关新药证书由三方共同署名。 
 2、因共同申报达托霉素新药技术而发生的所有费用，包括研究
费用，申报费用及临床费用等，均由华东新药研究院承担。 
3、达托霉素新药技术的生产注册申报获得国家食品药品监督管
理总局审批通过后，华东新药研究院将向制造分公司、中美华东独家
转让该项新药技术，其中：制造分公司受让原料药新药技术和生产批
文，中美华东受让制剂生产批文，转让价格以经评估后的结果为依据
由各方商定。 
公司预计将于2016年一季度完成上述达托霉素新药技术和生产
批件的转让工作，公司该产品的生产和上市相关工作不受转让进程的
影响。 
 
三、药品简介 
 达托霉素为环脂肽类抗生素家族的第一个产品，其化学结构和作
用机制不同于已有所有类别的抗生素，是近四十年来继恶唑烷酮类抗
生素后，应用到临床的唯一新结构类别抗生素，临床主要用于治疗金
黄色葡萄球菌（包括耐甲氧西林菌株）、化脓性念球菌、无乳念球菌、
停乳念球菌似马亚种和粪肠球菌（万古霉素敏感菌株）引起的复杂性
皮肤及皮肤软组织感染（cSSSI），与金黄色葡萄球菌引起的菌血症
（SAB），包括甲氧西林敏感性金黄色葡萄球菌（MSSA）和耐甲氧
西林性金黄色葡萄球菌（MRSA）引起的右侧感染性心内膜炎（RIE）。 
2014年，达托霉素已在世界40多个国家和地区上市，销售额合计第 4 页 共 4 页
为14.08亿美元，其中在美国市场的销售额为12.48亿美元。目前仅有 
Cubist 制药公司（美国库比斯特制药有限公司）生产的注射用达托霉
素（商品名 CUBICIN ®)进口中国，2014年销售额为87万美元（数
据来源：IMS)。达托霉素目前尚未纳入国家医保目录。 
 公司为国内首家获得达托霉素原料药和制剂新药证书及生产批
文的生产企业。 
 2015年8月17日，国家食药监总局发布2015年第53号公告称，在对
达托霉素原研厂美国库比斯特制药有限公司开展生产现场检查时，发
现企业违反《药品注册管理办法》第八十四条第二款的规定，停止对
该品种的进口通关备案。 
 上述原研厂家达托霉素制剂国内暂停进口，可能有利于提升国内
企业仿制药的销量，但本公司未来达托霉素销售情况将取决于政策变
化、市场需求、同类型药品上市以及公司的营销能力等多种因素，敬
请广大投资者注意投资风险。 
 
特此公告。 
 
 
华东医药股份有限公司董事会 
2015年11月26日

版主：请教下，华东我看14年分红是10股派7元，15年分红是10股派9.2元，公司资金紧张为什么还大比例分红啊？16年分红还能保持这么高的比例吗？
谢谢赐教

华东医药迎百余家机构调研，股灾中最具人气
出处:大智慧阿思达克通讯社 | 发布时间: 2015-08-26 10:08
　　大智慧阿思达克通讯社8月26日讯，华东医药(000963.SZ)近期迎百余家机构密集调研，在股灾行情下依然颇具人气。调研资料显示，公司两大销售破10亿的核心产品上半年均现实了超30%的快速增长，未来发展空间巨大。

　　投资者关系互动平台数据显示，华东医药日前先后召开中报电话会议及机构分析师现场调研，两次活动合计参与机构超160家，活动规模远超近期同类公司。

　　华东医药指出，公司年销售已经上10亿元的重点产品百令胶囊，今年上半年销售增速达30%。随着公司江东项目一期明年投产，百令产能瓶颈问题得到解决，产能的释放将促进百令向深度区域拓展，预计百令产品能保持长线增长。

　　华东医药另指出，公司另一个年销售上10亿元的产品阿卡波糖今年上半年增速达35%，目前公司的阿卡波糖总体招标情况较好，后续发展空间仍然较大。

　　昨日，沪深两市跌幅扩大，沪指失守3000大关，两市跌停个股合计近2000家。相较之下，华东医药盘中一度翻红，截至收盘仅微跌0.3%，股价表现坚挺。

　　发稿：丁盈盈/古美仪 审校：康义瑶

　　*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。

·申万宏源医药·华东医药( 000963 )调研报告：核心品种保持高速增长，在研品种布局全面

2015-08-24 罗佳荣，周子露 申万投资健康
公司中报业绩靓丽，预计今年可保持高速增长态势。2015上半年公司实现营业收入103.84亿元，增长13.96%，归母净利润6.67亿元，增长71.25%。公司核心控股子公司中美华东实现营业收入23.75亿元，增长 25.74%，实现净利润5.57亿元，增长45.37 %。净利润增速远高于收入增速原因：1.去年收购中美华东25%股权与2014年9月并表，对业绩有直接影响；2.去年年底获得中美华东高新技术企业认证，2014Q1-3所得税率为25%，之后享受15%税率，近46%的增速是由于税率的因素。2015Q1-3业绩预告：归母净利润8.5亿～9.3亿，同期增长：55%～70%。核心子公司中美华东营收预计增长20-30%，25%股权与去年三季度并表及中美华东所得税率变化对公司利润增速产生较大影响。

2015H1医药工业增速达到24.45%,核心品种保持高速增长。公司工业管理不断产生良好规模效应，管理模式愈发成熟及折旧等费用的降低，促进毛利率同比提升0.47%，核心子公司中美华东毛利水平亦有所提高。核心品种百令胶囊及阿卡波糖均为规模可达数十亿的大品种，百令胶囊上半年增速达到30%，阿卡波糖增速35%以上，基药在基层进一步扩展，同时伴随较大降价压力，公司不断扩展核心品种的市场覆盖率，加大营销力度，关注各省招标进度，预计中报的高增长态势可保持到全年。

二线品种销售情况向好，器官移植线品种受益于行业复苏。二线品种移植品种拥有较大机遇，国内器官捐赠比例有所提升，整个器官移植领域已经有好转迹象。在近日器官移植学术会议上，国家领导提到未来国家可能考虑把移植手术及后期昂贵药物放入大病医保，对整个移植领域发展的利好。公司现在二线产品增速超过医药行业增速，国内移植领域对二线品种形成重要支持。公司在器官移植方面具备较大优势：产品线比较全，市场患者认知基础比较好，竞争情况良好，竞争厂家不多，价格也比较低，一般患者为终生用药，终端需求非常高，供给还会慢慢释放，增速未来会有所提升。外资药受到降价和进口替代的影响，份额在下降，国内品种出现进口替代机会，横向比较下公司增长空间比竞争对手大，移植线品种预计今年可达接近10亿整体销售。环孢素市场份额已经超诺华原研药，达到40%，中报增速15%以上，公司不断拓展适应症并加强科室覆盖，预计全年销售接近4亿；吗替麦考酚酯增速15%以上，江苏九阳生物制药有限公司吗替麦考酚酯原料药转移项目年初已通过GMP核查认证，预计将于下半年正式投产；他克莫司保持30%以上增速，目前招标情况较好。消化道产品主要是泮托拉唑，增速约18%，增速略有降低，主要原因为浙江、广东降价压力较大及部分省份失标。

医药商业或受政策及招标影响，增速保持新常态。2015H1商业增速为11.02%，今年商业的核心工作为开展浙江省的统一药品招标，此次招标共分两批，去年三季度开始到今年6月底结束。浙江省整体招标降价幅度较大，政府招标办规定新纳入浙江省基药基层用药（新增补基层药品）降价10%，在前200位用药品种在此基础上再降价5%。此次招标结束后，经相关部门统计药品平均降价幅度为13%（第一批降13.1%，第二批降12.9%），招标降价创历史新高。此外，浙江省卫生系统对医院用药占比有明确要求，2017年6月底药占比要降到30%以内，目前大部分医院还在40%-45%，医院面临药费降低的考验，整个商业增长面临较大压力，由于招标价格冲突及退换货等冲销货问题的原因，商业利润账面暂时有1000万影响，公司已与相关厂家形成协议，下半年会计账面会及时调整，该项影响会消除，不影响全年增速。公司中报现金流高于利润，商业上半年应收账款压力减小，公司采用应收票据贴现等方式改善财务，并抓住央行第三次降息的有利时机，完成了10亿元公司债券的发行，我们预计商业未来三年可保持10%的常态化增长。

医药商业5%坏账准备金率，财务保持稳定可持续。医药商业坏账准备金率自上市以来保持5%水平，与其他商业公司相比较高。考虑到应收主要集中在大医院没有对等议价以及应收账款基数较大的现状，公司暂不考虑调整该比率，公司将基于会计谨慎性原则，避免此类由于非主业因素而造成对业绩的大幅度一次性影响。

商业转型仍在探索，公司积极参与尝试。目前商业模式创新方向多，但成熟盈利模式仍未形成，政策严格管制，医药尚未分开，导致商业模式创新风险不可预估。商业转型目前尚在探索阶段，公司将在现有基础上积极尝试医药电商、O2O等服务模式，为整个商业转型做基础。针对浙江省医改的药房托管等新动向，公司全方位关注并积极采取行动，公司商业已逐步脱离送药开药的简单代理模式，开始进行深层次药事服务，例如与医院合作完成健康管理、社区配送及服务等工作。同时利用药店遍布杭州全市的优势，公司也在试探直销特殊用药模式。公司大健康布局也在按计划持续推进，目前未有实质性进展。在养老日间照护方面，公司将考虑与浙江省大的企业做合作，在其现有模式基础上能够丰富完善，有比较好的场所也会考虑自建。宁波公司上半年净利润增长接近30%以上，主要是玻尿酸销售情况较好，利润增速达到30%以上，收入增速50%，代理玻尿酸市场上半年增幅明显，玻尿酸有望今年翻一番，后续和LG合作还在跟进，包括一些美容品种和器械，会优先考虑和宁波公司合作。

销售人员不断扩张，注重基层队伍建设。公司目前销售队伍有2500位，计划扩张至3000人，其中基层销售代表占比约1/4，基层销售人员增速约50%。基层队伍主要服务于阿卡波糖，阿卡波糖覆盖所有基层，百令在基层只中标了5-6个省。阿卡波糖是所有基层的基础用药，目前基层基本覆盖一半省市，部分覆盖面不足，有些招标偏远地区仍需逐渐布局，基层病人医生需要基层销售团队做深度推广服务，如果阿卡波糖被纳入基药增补目录也会进一步带动销售，因此公司扩销售基层人员能够迅速占领市场。后续报批品种也有基层用药，基层渠道建设可为后期公司发展做准备。基层营销前期开拓有费用沉淀，后期维持费用没有大医院高，销售队伍压力不大。

公司在研品种规划全面，梯度良好。肿瘤在研品种储备丰富，有两个化药1类新药在做临床（包括迈法替尼，与阿斯利康类似，目前在广州人民医院做临床，预计上市时间17年，已获得绿色通道，国产药里面对晚期肺癌起到一定效果，是非常有潜力的重磅药）。另有部分6类药为专科特药，竞争格局比较好，等待生产批文的达托霉素有望在三季度接受药监局现场检查认证，公司与海正药业是报批靠前的企业，该品种是抗生素的制高点，市场规模可达10亿，公司的目标为将其打造成5亿元销售的大品种，该品种是医院必备药物，在急救和重大疫情会产生积极作用。心脑血管抗血栓药物磺达肝癸钠也在报批过程中，按目前进度可能明年上半年拿到文号，主要与恒瑞和海正竞争。肝病、儿科用药、治疗白血病和特殊孤儿药领域也有布局，神经、抗抑郁药也在研发，在研产品线丰富。胃肠道、消化道市场竞争激烈，但公司总体市场份额未受影响，预计埃索美拉唑明年底或后年拿文号，对胃肠道后续产品线作以补充丰富。现有四大领域品种2-3年保持稳定增长，按照目前研发进度，快速拿到批文对销售来说会有比较好的影响，预计中美华东整体增速可持续。

阿卡波糖享受良好市场格局，短期行业地位难被撼动。近期药监局的新药评审政策具有双刃剑作用，虽然对公司后续产品线补充和市场覆盖产生负面影响，但也对核心品种阿卡波糖起到间接保护作用，阿卡波糖现在市场上没有直接竞争厂商，市场竞争结构非常有利。虽然阿卡波糖在药物效果和先进性方面不如一线品种，但从中国国情和状况来看，阿卡波糖还有很长的增长期，低价和药效显著是重要因素。在有限的降价幅度下，公司可以加强市场的覆盖，进一步提升市场占有率，通过以量补价继续保持高增长。目前阿卡波糖的招标情况比较乐观，在上海和山东基药招标中独家中标，未来进一步的进口替代可期，具备高速增长的基础。伏格列波糖是阿卡波糖的替代品，效果略优于阿卡波糖，但是对医生的教育及对品牌营销的推广力度不足，伏格列波糖只在局部市场有推广。考虑到阿卡波糖的竞争格局要比伏格列波糖好，未来公司仍以推广阿卡波糖及其系列产品为主要经营策略。阿卡波糖咀嚼片已经完成生产的核查验证，后续省级招标会积极参与。阿卡波糖咀嚼片产品研发到报批结束前后经历7-8年，所有权现在在研究院，公司在报批时已与研究院达成意向，将进行流程上的技术转让。阿卡波糖咀嚼片的生产上市已经正式开始，公司将全力准备参与各省即将开始的招标工作。阿卡波糖咀嚼片主要针对高端市场，与原片剂定位不同，主要是针对外资药的市场，预计未来将有数亿销售市场。

产能释放将促进百令深度区域拓展，稳坐行业龙头地位。百令行业竞争格局清晰，公司有望进一步整合现有剂型和资源。百令胶囊是多科室用药，比一般性治疗性中药和专科用药有效，核心科室是肾内科和呼吸科，肾内科是治疗慢性肾病综合征，肾病科占比40%，呼吸占比30%，糖尿病领域是延伸治疗，糖尿病并发症中涉及到肾衰竭。百令产品具备产品线优势，颗粒剂、保健品、食品都有发展。受限于产能和供应，百令胶囊在很多区域市场不能完全铺开，明年江中一期基地建成投产将全面解决产能问题，促进公司进一步快速增长。

外购中药在研品种，全面打造中药生产线。公司与13年8月受让苏州玉森三个中药品种：银胡直肠凝胶（小儿凝胶，用于治疗哮喘），银参颗粒（治疗慢性肾衰），肾立欣（慢性心衰心脏）；与13年12月受让新药研究院两大品种：百令疏肝胶囊（是百令的细分市场，针对肝硬化、慢性肝炎等疾病），姜百胃炎片。目前除凝胶外，其余均处于临床一期二期阶段。公司另外购软坚口服液，是治疗肝癌的中药口服液，是中药独家品种，目前正在做设施的改造，病人也会长期服用，也将配合其他肝药做联合推广，市场前景较好。

江东一期及二期项目进展顺利，预计一期明年年中正式使用。以百令发酵项目产能扩建为主的江东项目一期已进入最后的安装调试阶段，预计将于年底全面竣工，明年6月份可投入使用，规划发酵1000吨以上，完全投产可以支撑公司对应40亿以上的销售额。获得证监会审批后，预计增发资金明年一季度到位，部分资金将用于江东二期投产。江东二期的立项还在落实过程中，年底预计基本结束，二期规划面积为一期的二倍，目前二期可能投入的项目为阿卡波糖的扩产、正在报批的新药以及多肽和长效胰岛素制剂未来产品的生产等。公司目前也在准备三代胰岛素和多肽类产品的研发。

关联企业远大医药与华东医药定位不同，不构成同业竞争关系。远大的医药板块主要包含两家，远大医药在眼科、心脑血管及特色原料药等领域取得较高行业地位，尤以眼科为特色，全国排名靠前。华东以专科制剂和特色用药为主，现在积极做国际认证，未来走国际化道路，是远大集团的A股上市平台。公司近期面临管理层换届，年底之前预计换届问题将全面解决，两大股东支持李总带领华东团队继续发展。

关注海内外并购标的，探索海外业务市场。公司考虑国际化布局，产品想向欧美市场做些拓展，阿卡波糖、他克莫司、环孢素及泮托拉唑等品种具备出口潜力和能力。远大医药板块的一些资源和平台，上市公司可以共享，远大集团对上市公司的发展非常关注和支持。公司也关注外延式的发展，关注国内外优质医药、医疗标的企业。

维持15-17年盈利预测，12个月目标价96.6元。公司是竞争实力最强的集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流于一体的综合医药企业，核心子公司为国内最优秀的处方药企之一。医药商业为浙江省龙头企业公司将更关注渠道、规模及品牌优势的整合，将专业化服务理念融入传统商业模式，盈利能力有望持续提升。我们维持2015-2017年盈利预测2.61元、3.22元、3.95元，同比增长49.5%、23.6%、22.53%，对应预测市盈率29倍、23倍、19倍，12个月目标价96.6元，维持增持评级。

真心不知道，什么时候企业增长不动了，就卖出了。中国有巨大的人口红利，反正现在还早得很。
[引用原文已无法访问]

公司半年报点评：持续高增长，开启再融资如虎添翼 查看PDF原文
研报日期：2015-08-14
K图  000963 _1
　　华东医药(000963)

　　事项：

　　公司公布半年报，实现收入103.83亿元，同比增长13.96%，实现净利润6.67亿元，同比增长71.25%，扣非后净利润同比增长68.84%， EPS为1.54元。 略超市场预期。二季度单季实现收入51.73亿元，同比增长12.26%，实现净利润3.23亿元，同比增长71.81%。核心子公司中美华东上半年实现收入23.75亿元，同比增长25.74%，实现净利润5.57亿元，同比增长45.37%。

　　平安观点：

　　即使扣除并表及税率影响， 上半年仍然高速增长。 公司上半年业绩大增70%， 主要两个原因：（1）中美华东 25%少数股权并表导致合并净利润相应增加；（2）中美华东所得税率由去年同期 25%降为 15%。 但即使扣除上述影响，增速亦有 30%左右，尤其是中美华东保持 30%-40%增速。

　　工业继续高增长，商业拥抱新模式。 上半年工业部分实现收入 24.42 亿元（大部分来自中美华东），同比增长 24.45%，工业毛利率 84.46%（+0.47pp）。我们预计两大主力品种百令胶囊和阿卡波糖均保持 30%左右增速。商业板块实现收入 79.29 亿元，同比增长 11.02%，毛利率 7.03%（+0.36pp），其中宁波子公司实现净利润 3883 万，同比增长 60%，得益于代理玻尿酸的快速增长。公司致力于成为能提供“医药综合解决方案”的新型商业企业，积极拓展大健康产业， 逐步尝试布局健康体验馆、中药香文化、名医馆、居家养老等业务。

　　再融资启动，迈进新篇章。 公司今年 8 月发布定增预案，向前两大股东远大集团和华东医药集团定增 5199.82 万股，募集总金额不超过 35 亿元，用于补充流动资金，体现两大股东对公司未来发展的信心和支持，资金的到位将有效缓解公司财务压力，并且为外延扩张提供保证。

　　维持“强烈推荐”评级。 公司基本面优秀， 考虑到公司工业主打品种增长空间仍然巨大， 大量的创新品种储备，以及在智慧健康领域的布局，公司估值仍然较低。 预计 2015-2017 年的 EPS 分别为 2.63、 3.22、 3.83 元，维持“强烈推荐”评级，目标价 100 元，相当于 2016 年 31 倍 PE。

　　风险提示： 反商业贿赂、药品招标、医保控费等行业性风险。[平安证券有限责任公司]

华东医药资讯
发表于 2015-08-14 17:06:49 股吧网页版
董秘直通车 举报
华东医药:2015年1-9月经营业绩预告 查看PDF原文
公告日期：2015-08-15
证券代码： 000963  证券简称：华东医药 公告编号：2015-034

2015年1-9月经营业绩预告

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

一、本期业绩预计情况

1、业绩预告期间：2015年1月1日至2015年9月30日

亏损 扭亏为盈 √同向上升 同向下降

项目 本报告期 上年同期

与上年同期相比上升：55%～70%

归属于上市公司股 盈利：54,855万元

东的净利润 盈利85,025万元～93,254万元

二、业绩预告预审计情况

本期业绩预告相关的财务数据未经注册会计师审计。

三、业绩变动原因说明

1、全资子公司杭州中美华东制药有限公司（以下简称“中美华东”）营业收入继续保持较快增长，同比增长幅度预计为20%～30%；2、公司2014年收购中美华东25%少数股权并于2014年9月正式纳入合并报表后，本期归属于上市公司股东的合并净利润相应增

第1页共2页

加；

3、中美华东2014年9月已重新获得国家高新技术企业认定，本期所得税按照15%预缴；上年同期未获得认定批复暂按25%预缴所得税。（公司2014年一季报、半年报、三季报中中美华东所得税暂按照25%预缴，2014年年报按照15%所得税实际汇算清缴）。

四、非经常性损益的预计影响

公司预计2015年1-9月非经常性损益对净利润的影响金额：

900万元～1,200万元，上年同期非经常性损益的金额为818万元。

五、其他相关说明

本次业绩预告是公司初步估算结果，具体财务数据以公司披露的2015年第三季报报告为准。

敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。

特此公告。

华东医药股份有限公司董事会

2015年8月14日

医药商业:

华东医药半年报观察笔记

简单看了看$华东医药(SZ 000963 )$  的半年报，记录一下我看到的一些事实，欢迎朋友们批评指正：

1、上半年收入增长13.96%，净利润增长71.25%，每股收益1.5357
1）净利润超常规增长的主要原因是公司在中美华东的股权从去年同期的75%增加到100%，以及去年同期中美华东所得税率按照25%预估；
2）公司税前的利润总额增长率也许更能地反映公司内生性增长的真实情况，这个指标是22.15%
3）另外一个观察净利润增长率的角度是：Q1和上半年公司预增的幅度都是55%-70%，而从最后的结果看，Q1比上限高了0.51%，Q2比上限高了1.25%[笑]

2、半年的加权平均净资产收益率达到了27.02%[吐血]

3、公司制药收入24.4亿，同步增长24.45%，毛利率84.45%，增加0.47%；公司商业收入79.3亿，增长11.02%，毛利率7.02%，增加0.36%

4、每股经营性现金流达到2.01，同步增加85.88%，远高于每股收益，这里面除了管理精细的原因之外，估计浙江医改深化后，医院回馈的情况在改善中.......

5、从资产负债表看，上半年货币资金14.5亿，增加4.5亿；短期借款15.5亿，下降5亿；长期借款2.7亿；单纯从资金情况看，10亿企业债发行完之后，公司资金状况已经大幅好转，好像完全不用搞35亿这么大规模的股权融资嘛[想一下]

6、公司对一年内的应收款计提了高达5%的坏账准备金，考虑到公司近80%的收入来自医药批发的现实，这个计提比例严重偏高，与大批发行业的惯例有很大差别，估计这1.3亿的坏账准备金迟早需要调整

7、公司核心控股子公司中美华东报告期内实现营业收入23.75亿元，同比增长 25.74%，实现净利润5.57亿元，同比增长45.37 %。

8、以百令产能扩建为主题的江东项目一期“已进入最后的安装调试阶段，预计将于年底全面竣工”，进度快于预期[很赞]

9、在建工程明细表上可以观察到公司项目成本控制的精细，前面的5个项目工程进度都已经达到了100%，但项目支出多在预算的七成上下，与那些频频突破项目预算的公司（好像浙江另外一个大药企就有这个毛病嘛[大笑]）形成了鲜明的对比[牛]

10、博时主导的社保社保102和人保进一步增持，嘉实主导的社保106保持稳定，从基金Q2报告披露的Top10持仓看，嘉实系有9个基金现身

11、从盘面看，公司信息披露的保密工作做得很好，值得肯定[很赞]

朋友们注意风险，形成自己的独立判断