宏观经济评论

学

中国的问题是投资过度
信贷从2003到2013年间，从30万亿上升到150万亿
股市及民间融资还不包括在内
投资增加引致的需求混淆了企业真实盈利能力
接下来
投资收益在下降，但融资成本在上升
融资需求在上升，但资金供给在下降
这跟高利贷未期的情形是相似的。

这次科技股板块暴跌，应该是系统性风险的一次预演
因为科技成长股一直相对大盘股有一个成长性溢价
但现在这个溢价不值钱了，率先触碰到顶
但大盘仍在保持惯性，这是很恐怖的
因为大盘一旦掉头向下并形成趋势，则所有强势股将再次遭受较大的损失。

油推。

伐木兄，我倒觉得正是民企的生存环境不佳，再加上就业率的需要，国企不得不放弃部分资源。

伐木兄 谈谈A股如何?

经济周期尾端板块突起 3张图或暗示美股牛市到头
最近，美国股市的中传统经济周期尾端板块突起，我们不应该忽视这一现象。因为，在2007年和2000年美国股市峰值的时候也出现过类似情况。
FBN Securities的市场技术分析师JC O’hara公布了报告，详细解释了美国股市板块的变动情况。
第一张图显示标普500指数在4月份攀升高位前各个板块的表现情况：

从图中我们可以看到，资金正在大规模流入公共事业板块和能源板块。表现疲软的板块是非必需消费品类板块，金融板块和科技板块也需要引起注意。

最近的板块表现一直有些问题。股市由公用事业板块领涨并不是一件令人鼓舞的事情。更让人担忧的是，非必需消费品类板块、工业板块和金融板块表现较差。在过去的90天内，我们看到的情况一直是这样。审视之前的股市峰值（现在确认美股达到峰值为时尚早），我们就会发现：非必需消费品类板块疲软，与此同时公用事业板块突起，这是股市走弱的预警信号。聪明钱(smart money)在危机出现的时候会流入公用事业、消费必需品、健康医疗和能源板块，同时金融、非必需消费品类和科技板块将遭遇最严重的冲击。虽然自2013年来市场板块就一直活跃，但是美国股市并没有走低。如果最近的板块异动预警下跌趋势即将到来，那么我们认为，当交易员降低持仓的时候市场会小幅反弹，同时资金将继续流入历史危机中表现最好的板块。
第二张图显示2007年美国股市巅峰前90天与后90天各板块的表现：


我们从图中可以看出，在股市峰值过后，防御板块表现良好。同时，在美国股市攀升至峰值之前，非必需消费品类和金融板块表现相对较弱。
第三张图显示2000年美国股市颠覆时的市场状况：



总结，现在美股的板块轮动与过去市场峰值时的情况非常相似。我们将继续观察金融、科技和非必需消费品类板块的表现。但是，这些板块的持续疲软，以及资金流入公用事业和能源板块这种迹象不容忽视。——美国股市正在接近峰值，你们意识到了吗？

呵呵。

http://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_yhfg/20140415/054018797062.shtml
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银监会动刀11万亿信托：封杀非标资金池
2014年04月15日 05:40  南方都市报  
　　今年以来，频频爆出违约风险危机的信托业，正遭遇近年来最为严苛的监管。

　　近日，市场传出银监会对各地银监局和各信托公司下发《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》(下称“99号文”或《意见》)。广东一位接近银监会的人士向南都记者证实，各地银监局近日确实收到了上述文件。从南都记者获得的上述文件看，99号文的最大杀伤力在于，以罕见力度强调了信托公司在风险中应付的责任，要求信托公司建立流动性支持和资本补充机制，此举被看作是监管对于今年以来频频出现的信托兑付危机要求刚性兑付的立场。引发行业地震的另一项规定是，文件给出时间表，要求信托公司对信托非标理财资金池业务进行整顿清理。上海一位业内人士认为，99号文从多种角度表明信托业转型大幕正在拉开。

【25年来标普涨超500% 美联储资产负债表扩标普500指数25年来上涨了521.24%，美联储资产负债表扩大了864.63%。可以看出，与2008年金融危机前相比，美联储几轮QE明显是美股上涨的主要原因，两者走势明显趋同。