放量打拐已获发明专利

五年

借鉴美国优先股制度经验 
发行优先股，为不同风险偏好的投资者提供更多可选择的投资渠道，有利于化解公司融资和投资者利益分配之间的矛盾，增加上市公司股利政策的透明度。从西方成熟市场的实践看，优先股的发行对于资本市场的发展和完善，乃至金融危机时期的救援，有着重要的作用和意义。
美国优先股制度经验
优先股相对于普通股而言，主要在利润分配及剩余财产分配方面享有优先权。优先股的投资风险远远小于普通股，与此相对应的股东权利也弱于普通股。如，优先股股东对公司通常没有表决权，不具有对公司的控制能力。
在美国，优先股的快速发展开始于20世纪90年代。根据标准普尔(美股)的统计，优先股市场规模从1990年的530亿美元增长到了2005年的1930亿美元，出现了稳步增长。但相比于同期美国9.5万亿美元的股市规模以及4万亿美元的公司债市场规模（Standard & Poor’s，2009），优先股的市场规模相对较小。在传统的资本结构中，优先股具有债券和普通股的一些特征，信用评级介于债券和普通股之间，同样的收益率也介于债券和普通股之间。
对美国公司而言，发行优先股可以降低资本成本，可保证公司的控制权不被分散。优先股股东不具有表决权，所以不能参与影响公司发展的经营决策。此外，发行优先股财务风险小，优先股融资属于权益资本融资，可以降低公司的杠杆率，规避债务融资的财务风险。
对美国市场中的投资者而言，优先股市场回报与普通股以及债券市场回报的相关性都很低，有助于机构投资者在构建投资组合中进行分散化投资，也可以满足投资者需求的偏好。
从风险来看，尽管优先股也具有违约风险，但是优先股的违约很少发生。在美国市场中，2004-2006年的3年间，只发生过一次优先股的违约。当然，优先股附带的赎回条款会给投资者带来再投资风险。优先股市场容量小，流动性要低于股票市场。优先股的升值空间小，主要收益来自于股息的收益。
在金融危机时期，优先股作为一种特殊的注资方式，成为实施金融救援计划的主要金融工具。例如，2008年10月，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股。这提升了市场信心，避免危机进一步扩散。优先股作为股权融资的一种方式，提升了金融机构的资本充足率，缓解了金融机构的融资压力。对政府而言，投资优先股能够获得丰厚的股息，又不干涉公司的内部经营，避免了传统国有企业存在的种种问题。
以优先股制度促进创新
中国优先股制度最早雏形出现在20世纪80年代。当时的股份形式兼具股票和债券特征，投资者既可以获得固定的投资回报，又可以参与公司盈利的分红。20世纪90年代初，国家出台了《股份有限公司规范意见》，对优先股的基本权益进行了全面规范。优先股制度在不断的实践中获得了发展。例如上世纪80年代末，深圳发展银行即发行了面值100港元的外汇优先股18万股。然而，由于1993年《公司法》中没有明确规定优先股制度，使得优先股的发展陷入沉寂。
目前，投资者尤其是长期投资者的分红需求日益增加，而部分上市公司为了快速发展趋向于少分红或不分红，投资者和公司的矛盾日益凸显，从而迫切需要进行制度创新，而优先股的发行对于缓解矛盾具有积极意义。
中国上市公司现金分红过少是公认的问题。从1992-2003年的12年里，上市公司从股票市场募集的资金总额为7812.8亿元，而同期上市公司现金分红仅为259.94亿元，现金分红占筹资额的比重只有3.3%。2004年以来，随着上市公司数量的增加以及公司经营业绩的改善，上市公司的总分红金额实现较大幅度的增长，2007-2010年的分红总额分别达到2757亿元、3423亿元、3890亿元和4985亿元。按2010年A股总市值304861亿元计算，2010年的股息收益率为1.64%，仍远低于美国等成熟市场水平。
另外，如果采取强制分红措施，又会忽视了公司与公司和投资者与投资者之间以及公司与投资者之间的差异，过多的干预公司的股利政策，既不应该，效果也不会理想。因此可以考虑优先股的发行，以合约的形式要求公司支付现金股利，以利于增加公司股利政策的透明度。看重现金红利的投资者可投资优先股，而希望分享公司成长成果的投资者则可以选择普通股，尊重投资者的选择，从而以市场化方式推进上市公司现金分红，引导资本市场健康发展。
此外，发行优先股还有其他的意义。第一，优先股可以缓解国有控股和市场化之间的矛盾。将部分国有股转为优先股，一方面能使国家获得丰厚的股息收入，另一方面可以减少国家对公司日常经营的干预，既保证国有资产的保值增值，又可以把公司的自主经营权落到实处，推动市场化进程。第二，优先股是商业银行重要的融资工具。在金融危机时，美国很多金融机构，都采取发行优先股作为一种急需资金的来源。第三，优先股有助于保护中小股东的利益。通过放弃对中小股东实际上起不到作用的表决权，去换取优先于普通股东分配公司财产的权益。第四，优先股是风险投资的重要手段。优先股的优先分配剩余财产和股利的权利，可以确保风险投资的收益，并降低企业管理团队的委托代理成本。第五，优先股有利于稳定资本市场，倡导长期投资理念。优先股的股价波动小，回报稳定，可以吸引保险机构和养老金机构的长期投资。
总之，优先股对于化解公司融资和投资者利益分配之间的矛盾，有着重要的作用，投资者可以选择优先股优先获得股利分配的权利，而公司发行优先股融资在扩大股本、增加权益的同时也避免控制权的稀释。从西方成熟市场的实践看，优先股的存在对于资本市场的发展和完善，乃至金融危机时期的救援，都有着重要的作用和意义。

优先股政策不影响放量打拐蚂蚁功夫