寻找下一轮牛市的tenbagge

在一轮大牛市中，股票价格不涨10倍的不算大牛股。在2005年至2007年中国A股大牛市行情中，大盘从998点涨到6124点，有近90余家公司涨幅超过10倍，还有多家公司升幅超过20-40倍的。这些超牛股的产生，主要在四条主线上：一是以中信证券 、国金证券 为代表的涨幅超过30-40倍的新金融模式股票；二是以的弛宏锌锗、山东黄金 为代表的涨幅超过20-30倍的有色金属类股票；三是以天威保变 为代表的涨幅超过28倍新经济概念股票；四是以中国船舶 为代表的涨幅超过40倍国企重组概念股票。其中最有代表性的是中信证券从4元多涨到117元，涨幅达30倍。

当时大盘上涨的起因是人民币汇率改革和股权分置改革。以有色资源股为核心主线的牛市行情贯穿了行情始终。为什么那一波大牛市涨幅超过10倍的大牛股会在有色和券商中产生呢？有色大涨很好理解，因为它是周期性行业，与周期性经济景气同步，可涨幅更惊人的却是券商股，又如何理解呢？

在当时中国A股中，银行作为传统金融类股票伴随经济的成长是正常的，可涨幅最大偏偏是券商类股票。伴随牛市的过程，市场交易活跃，人气鼎沸，券商佣金直线上升，真正分享了那一轮大牛市的盛宴。中信证券的业绩从5分钱提升到1元多，股价从4元多一下子涨到117元，涨幅惊人，远远跑赢大盘。表面上看，好象是券商佣金飞跃上升。从实质上分析，我认为是因为券商在当时的市场环境中，是作为新金融模式概念而出现的。相对于当时环境下，银行股属于传统金融行业，券商行业才刚刚兴起，白手起家，股本很小，不断扩充网点规模，增加客户和交易量，投资银行推荐上市公司费用也不断扩大。一方面享受了中国经济周期的红利，另一方面自身也在不断扩大股本规模。中信证券的业绩从5分钱提升到1元多，业绩提升涨幅惊人，远远跑赢大盘。而银行的业绩远远没有这个膨胀速度，充分显示了新金融收获新经济成果的巨大魅力。

以史为鉴，回顾历史是为了总结经验。 在今天我们仍然能够找到历史中的影子。目前的市场虽然不是大牛市，但谁也不敢否认是结构性牛市的实事。去年以来，我们高兴地看到，在结构性牛市中，涨幅最大的也还是新经济、新金融和有色。一是以成飞集成 为代表的锂电池新能源股票；二是以包钢稀土 、广晟有色 为代表的稀土有色类股票；三是以鲁信高新为代表的新金融概念刚刚萌芽。只不过与历史相比，新能源由天威保变太阳能换成了成飞集成锂电池；稀有金属由驰宏锌锗 、山东黄金、云南铜业 的有色换成了包钢稀土、广晟有色的稀土；新金融由券商换成了创投。

下一步有没有大牛市？有没有大牛股产生？这是肯定的。现在A股可能正在开启一波新的牛市，现在的一些被熟视无睹的品种，可能就是几年后，涨几十倍的超级黑马，现在要用心去寻找，用慧眼去发现。我认为大牛股一定从新经济当中产生，核心热点主线应产生于符合国家的新兴产业策，属于国家大力发展的新兴行业，它们必须有核心竞争力，有广阔的成长空间，业绩能支撑股本的大幅扩张，具备诸多有利条件，在牛市的大环境下，才会表现抢眼，涨幅惊人。它们可能是未来黑马狂奔之发源地。

关于这一个话题有无数的专家所论述，我不再重复。 我要回答的问题是新金融会产生大牛股吗？ 上一波牛市行情中，股票券商股作为新金融的代表表现出众，纷纷登上涨幅榜前列。那么券商股票还会是下一波行情的大牛股吗？至少现在看来没有启动的迹象。原因是券商规模扩张到了一个边缘境地，佣金大战使利润空间的提升变得没有上一波行情那样大了。那么分享新经济的红利肯定会落到金融上面的，只不过不是银行、也不是券商，而是以创投为代表的新金融上面。这主要是创投的特点和商业模式所决定的。

原因我在上一篇《鲁信创投在中国资本市场中的战略地位研究》的文章中进行了详细的论述。我通过对创投这一新生事物的研究得出的结论是，它所代表和折射的新金融模式，是中国经济增长方式转变新模式的引导者、中国风险投资企业的风向标、各省市自治区府融资平台的效仿者和中国股民走向价值投资的但导者，它在中国资本市场中不自觉地充当一种新的角色，从某种意义上说具有引导中国资本市场潮流的方向和战略地位的作用。

华尔街有一个词汇叫做tenbagger，意思是指能涨10倍以上的股票。成为Tenbagger的公司应该具备六个方面的素质：一是合理的战略目标和产业布局；二是积极进取的管理层；三是完善的公司治理结构；四是持续领先、难以模仿的核心竞争力；五是可复制的盈利模式；六是广阔的市场空间。创投作为新金融模式的杰出代表和领军人物，上述素质完全具备。独特的商业赢利模式，决定了投入产出之间巨大的利润空间，如同当年券商蓬勃发展一样，必将参与中国经济结构调整和产业转型的全过程，在各地产业规划和融资平台建设中充分发挥资金流引导物质流的渠道作用，随着自身投资规模的壮大和股票规模的扩大，充分享受中国经济尤其是“十二五”乃至于相当长一段时间中国经济增长的红利，业绩呈现出几何级别的高速增长。这不仅是自身快速发展的需要，也是国家策鼓励和产业转型的需要。