王茹远，硕士研究生，2007年12月至2011年7月就职于海通证券股份有限公司，担任首席分析师。2011年7月加入宝盈基金管理有限公司，担任核心研究员。曾任宝盈核心优势灵活配置混合型证券投资基金的基金经理和宝盈策略增长股票型证券投资基金的基金经理。2014年10月份，王茹远从宝盈基金离职；11月份成立了自己的私募公司“上海宏流投资管理有限公司”；随后即用闪电般的速度成立了千石资本大浪潮0号，大浪潮2015，鹏华资产品质生活1期和安信成长3号四只产品。
以下为此次访谈文字实录：
主持人：私募明星观大市，今天请到演播室的嘉宾，上海宏流投资公司董事长王茹远。您好茹远，我想去年一月份给投资人的一封信开始，这一年无论是从宏流投资自己募资，到这个市场的表现，我们印证了你很多的看法。因为这两天股市的情况比较好，我们先不从你的投资理念说起，我们先从今天的市场说起来。
上证指数过了3500，
创业板指数你一直看好，现在大家都在说过了2100之后，我不说主板了，创业板的表现未来，在指数现在又涨了40%的情况下，你怎么看未来这个风险和收益的对比？
王茹远：创业板的弹性的确大很多，但是创业板的估计，然后是创业板的指数隔一段时间要弹回来的，所以它怎么把这个最强的给调进来，但是往长看的话，创业板指数趋势一定是强的。但是这个阶段性的的振荡也比较大，像去年12月底的时候，当时的市场已知预期应该是比较低的，即便是调整到那个位置，觉得还是应该风险还很大，结果紧跟着一月份、二月份以来，主要反弹的都是创业板的整个板块的个股，所以我觉得放长看的话，因为现在毕竟经济转型，未来最好的东西，一定是在这个里面，而且这个指数在不断的调整，所以说单这个指数来看的话，我觉得应该还是长期看好，可能短期的波动也是波动很大。因为现在这个市场，杠杆的资金也越来越多。
主持人：现在对创业板来说，您觉得是一个反一个经济结构调整的大的趋势，而这个趋势不存在说创业板走到头这一说，只是盘中或者说阶段性的有一些小幅的调整。像去年在杠杆指数和大股票整体涨起来之后，创业板那种大规模调整，包括股票连续跌停的局面，您觉得是不是一去不复返，不会再出现了？因为有一些人是心有余悸的。
王茹远：我认为可能这种情况还是会出现，因为现在在注册制真正实施之前，我们个股的供应量还是有限的，所以这个里面一旦有行情的可能它的涨幅比预期要涨的多，但是一旦的话，回调的也会很急。短期如果上涨太块的话，可能会累计一些风险。
主持人：一方面从年初开始，大家都在提注册制带来的平均市场估值的下降，特别是创业板。那么一种恐惧的这种心理，但是一方面创业板是持续的突飞猛进，这个之间到底在做什么，是机构在打一个时间差，还是说实际上注册制对于这个平均估值的影响，不是像想象中的那么让人痛苦？
王茹远：我觉得应该从两方面来看，第一个就是在年底年初的时候，开始向凉，因为之前大盘蓝筹股涨的一轮。所以这个大概指数会调，但是市场的资金，还是有不断的资金涌入股市，所以当资金比较充裕的时候，大家总要找一个东西去参与。当这个上涨指数没有机会的时候，可能很自然的选择以创业板为代表的成长股，所以它也有比较好一个表现。另外一个就是说，其实创业板它里面，大家如果看权重股的话，可能一些权重股在阶段性的会给创业板带来比较波动大的影响。应该创业板之前有一些权重股，它是过去是2014年从二季度开始，一直在横盘，甚至还有不小幅度下跌，所以这种基础上的话，现在市场相对看起来是一个牛市，所以在牛市的话所有的东西都会涨。自然这些东西可能横盘一年多，而且所以这个轮也轮到了，或者说它本身基本面又有改观，所以有就伴随着它的上涨。
主持人：所以也要看这个创业板指数本身它里面这个成分股的一种表现，来看指数本身这种表现？
王茹远：对，我觉得简单和把创业板和成长股来，就是说成长股要调了，创业板就会调，或者说创业板要调成长股就要调，其实它在一些短周期内可能会不能完全等同。
主持人：还没有看清这个结构啊。那么在这个位置上，因为创业板未来的表现，分析形势是越来越大，可能波动性也会越来越大。就你个人来说，我们无论是半年的周期，一年的周围，还是三年的周期，在创业板上是一种进攻的风格还是慢慢的趋于保守？前两年，不管是在(宝盈)也好，还是去年到宏流投资来组建这个团队也好，肯定是进攻性的。
王茹远：对。
主持人：未来呢？
王茹远：其实我个人的风格，其实我从组合，比如说我管的资金规模比较大的情况，从组合角度一般是偏均衡的。但是我又经常说，这个配置要均衡，但是个股要犀利。所以可能会在选一些品种，可能个股品种会倾向选那种进攻性比较强的。
主持人：就是集中持仓？
王茹远：对，集中持仓，而且这些个股可能偏比如说互联网属性，就是看起来进攻性比较强，但是从我大的组合来说的话，一直是相对偏均衡一些。
主持人：这个均衡是你是在创业板和中小板里面，和主板这三个部分里面均衡，还是在创业板以后去寻求均衡。
王茹远：就是在流动性好的这种大盘蓝筹和流动性欠佳的这种成长股，会偏均衡一些，因为规模比较大的情况下，就是说一定要做到这种提前布局，进出能够比较方便。
主持人：刚才王茹远也提到了对于互联网的这种偏爱，因为我们也知道在市场上有一个互联网投资女王的标签是贴在她身上，稍后我们继续和王茹远交流，来聊一聊她对互联网投资的下一步的一些看法。
解说：毋庸置疑，最近市场最大的蜂后莫过于“互联网+”，今年两会期间，政府工作报告首次提出制订“互联网+”行动计划，li*总理在记者见面求会上强调，网上网下互动，创造的是活跃，是更大的空间，站在“互联网+”的风口上顺势而为，会是中国的经济飞起来，一时间“互联网+”也成为了所有人的关注点，在“互联网+”时代下，产业与互联网的吻合能否成为贯穿A股的主线行情之一。对此私募基金经理人又是如何理解和把握的呢。
主持人：回到演播室，因为在这几年王茹远的投资过程当中，大家是可以看到这个对互联网的这种偏爱，有些人就翻了一下您的履历背景，说王茹远投互联网，肯定是和她的这个相关的背景有很大的关系。所以我们说，从这个背景的角度来看，互联网股票的涨幅这几年，已经有非常大的这种变化了。最高的可能有十倍到三十倍之间的涨幅，站在现在这个位置，你对于互联下一步的理解是怎么样？比如说我们现在政府工作报告也提了“互联网+”，这个“+”到底是怎么理解？
王茹远：先说第一个问题，后面的互联网怎么看，因为现在大家能感受得到，和过去几年去年的是，以前说互联网我们可能就是网上聊天，看广告，玩儿游戏，等等一些就是我们经常说的寄予线上的消费，尤其是这两年，这个智能手机普及了之后，大家可能觉得这个生活的方方面面都在改变，比如说我们用的打车、代驾，还有网上定餐馆等等很多，我们生活的方方面面应该都在被它改变，这是从我们直观的感受。
现在的各行各业现在也在触网，所以大家如果从现在这种产业的趋势来看的话，互联网对各个行业的改造可能才刚刚开始，可能今年从股票反应来看的话，比如说率先起来的是互联网金融，后面紧跟着的是移动医疗服务等等这些，如果从移动医疗服务这些来看的话，这个变革现在处于蒙蒙胧胧，其实还没有特别明确的成型的模式。所以我觉得这种颠覆改造，虽然可能从股票角度已经涨了一二十倍了，但是从一个产业大趋势来说，就一定是刚刚开始。
就是在过去几年，中国传统经济发展的20年的话，我们出来说，银行、保险、地产那么大市值的公司，我觉得放未来五年、十年来看的的话，这些公司也一定能出来比如说有千亿、上亿万的公司，所以空间应该比较大。
第二个问题说“”互联网+“”，其实刚才已经谈及到了，它影响的不仅仅是一种消费，互联网这种模式这种思想，就是这种通过互联网的技术和传统的结合这种，对各行各业方方面面的的改变，现在应该是，比如说一些行业，拥抱新事物比较快的一些企业一些行业，它可能还在慢慢接受这东西。还有一些可能滞后一点的，但是至少大家现在已经感受到了互联网的冲击。可能比较典型的就是，你比如
金融行业，以前大家可能觉得这个互联网金融能做的事情，传统金融的公司都能能做，但是因为它速度快，它没有包袱，可能有些监管也在慢慢完善的过程中，有些事情进展的非常快。所以说可能对传统的金融公司它第一感受到了这种冲击。那么可能。
主持人：可能已经行动了。
王茹远：其实各个行业都在，今天提的比较多的工业4.0，工业也会慢慢的被互联网的模式都在发生一些变化。
主持人：大家也知道，这几年你挖掘出来的比较好的股票，可能都是几倍或者是几十倍的升值，挖掘它们大的逻辑是什么？用通俗的话讲，你挖掘牛股是怎么样的逻辑？
王茹远：这个可能就是不同的投资者，每个人都有自己的方法，每个人的方法都不同。我自己，是因为我最早从业的背景就是学互联网，学计算机做互联网出身的。所以我看来的话，应该是两方面最重要。第一个就是说这个公司从事的行业空间是不是足够大，比如说互联网金融，比如说移动医疗服务，大家想一下就知道这是面向一个很大很大的市场，是可以出是可以出万亿市值公司的一个领域。所以第一个你面向的行业，一定不要是如果你这个行业就是一共几十亿的空间，你再怎么样也不可能成为一个上千亿的公司的。
主持人：不可能成为一个大的公司。
王茹远：对。然后第二个角度其实在互联网，因为互联网很多的取决于人，所以互联网我觉得这个公司，其实很多地方也在讲，包括VC什么的投资公司，可能更注重的是这个带头人，公司的核心灵魂人物的一些，他是不是有远大的抱负，是不是有持之以恒的，不偏离你的主业，能踏踏实实的做这一件事情。但是就是另外一点，就是我们A股选个股，就是大家也可以看到，就是我们有一些优秀的公司，一些平板股的互联网公司在海外上市，所以A股的上市公司可能有一些在细分领域的一些东西，那么就是说我们还要考虑，这些垂直领域的这些公司，它的业务什么是不是会被平台公司很容易的把饭碗抢掉，如果我们从理论上的话，这个平这个公司是有优势的，大家实际上从现实角度上，任何一个领域都有自己专业的，自己需要专业的团队，需要专注的投入。
主持人：深耕下去？
王茹远：对。所以从现实角度其实在细分垂直领域可以选择非常好的龙头公司。
主持人：在这里面可能很多人也在考虑一个问题，第一像你说的，互联网像各个传统行业的拥抱和改造是一个过程，很多是刚刚漏出一个苗头，但是股价已经飞到天上去了，这里面有一个不断正轨的过程，那这个成长性是盈利水平和股价之间短期的巨大涨幅之间的关系，你怎么去评估。我们现在看了很多知道这个东西好，但是不敢买，这个你敢买，这个就是区别。
王茹远：其实这个跟，比如说当年和当前的市场的分析偏好有关，这个是一方面。另外一个是，就是说大家在讨论这个互联网公司怎么估值的问题，我经常讲，我说这个互联网的估值是按它可能的潜在的盈利能力估值，也许它的盈利不是去年赚的，也不是今年赚得到的，是按照它现在拥有的用户，它的业务模式什么的，可以推算出来它的一年、两年、三年以后是什么盈利水平。它最终的市场给的这个估值，可能是结合了它未来两三年潜在的盈利能力的一些考虑。所以如果互联网真正最好的互联网公司，它一定是高成长的，意味着它一定是高估值的，你看它的静态(PE)一定是非常高估值的，甚至就是没办法能够用这个。
主持人：几百倍到几万倍的。
王茹远：对，你没有办法用评估它的安全边际。就是这个东西可能就是在投资消费角度来说，和我们过去比如说投消费股，它的确对这个投资理念是一个巨大的颠覆，就是说是未来发生的事情，就存在不确定性，我们就是现在它可能拥有的东西来推算它未来可能获得的盈利。
主持人：这是推算啊？
王茹远：对。
主持人：不像原有这种传统的行业的东西，比如说牛奶也好，你能够算出来它真实的销量可能八九不离十，但是这个只能是推测了。
王茹远：对。
主持人：那我们这样，一会儿我们就推测一下下一节的互联网领域比较好的细分产业有哪些。稍后回来，我们继续来看一下，在2015如果投资互联网的话，有哪些细分行业会有重点的投资领域。
解说：市场普遍认为，本轮A股的上涨，既是一个估值修复的过程，也是市场对深化改革红利预期的的反映，是各项利好叠加的结果。
从板块长势来看，大盘蓝筹、“一带一路”、互联网、信息安全等干预板块轮番上涨、争相斗艳。统计数据显示，从去年11月28号上涨以来，证券、互联金融、保险、互联网等板块涨幅凸显。今天(3月17日)沪指轻松跨越3478点，盘中热点百花齐放，展望后势，哪些板块会被私募基金重点关注呢？
主持人：回到演播室，继续我们关于2015年投资的话题。刚才你也简单谈到，你对互联网这几年大的逻辑，因为赶上了几个风口。如果说我们在拉长的话，可能这个页游和端游成就的盛大和史玉柱这个比如说巨人这个公司。然后到手游，我们从A股看到了的是涨去。然后到了你手里看到了互联网金融，包括移动医疗等等，包括这个互联网的安全等等这些公司。
现在可能很多人关心的是，这些公司它这几年升幅了已经十倍了、二十倍了，有的包括东方财控可能已经三十倍了，我去挖掘未来得和互联网相结合的风口的话，下一个或者下几个会在哪几个细分行业最有可能？
王茹远：过去的话，大家可能在2013年到2014年开头这几个月，可能看到已经被大家普遍认同的是，这个互联网金融带来的这个，我过去开玩笑讲互联网金融牛在什地方？牛在它享受着，即将享受金融级别这个领域，但是同时享受着互联网这个高估值，所以它这样这个爆发力就特别的强。
我从现在这个始点来看的话，我个人认为就是移动医疗这个领域，可能是处于像2013年初的互联网金融这个始点，就是它很多公司这个它的潜在的爆发力，大家还没有得到一致的认同，本身很多公司已经处于自己模式也处于探索期。
因为毕竟是全新的事情，你要打通比如说这个基于网上的服务，还要接到医院的资源，然后中间可能还要对接这些医保或者是商业保险等等，很多的模式要去慢慢探索要去打通，但是从这个行业空间来讲的话，其实人本身来讲，人可能生命健康比财富更加重要，这个市场也是一个规模非常巨大一个市场，而且大家的付费意愿真的很强。(综合
中国基金业协会、
东方财富网等)
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