中国A股大熊的主因（转）

原因之一：世界规模第一的IPO，无限度地抽血，致使市场不堪重负。所有市场的涨跌，究其根本是由两方面决定的，一是供求关系，二是内在价值。无限量的IPO，使中国市场完全成为一个圈钱市，供远大于求，这样市场出现持续下跌，是再正常不过的事，有些官员认为IPO与股市下跌无关，不是别有用心，将全国股民当成三岁孩童来欺骗，就是他的脑袋被驴踢了。

原因之二：中国股市场的心肝脾肺肾，无一处没病。而所有病症集中体现在临管不力，造成的众多不合理，而这最严重的莫过于造假成风。公司上市之前就开始做假，不管是好是坏，哪怕是穷得吃不上饭的屌丝，为了上市，也要全部打扮成外表光鲜的高富帅，白富美。这样不但能可以上市圈钱，还可以高价发行，以圈到更多的钱，白菜卖到白粉价。每个企业上市，都在成批量地制造无数个千万富翁，亿万富豪。而这一切，最后只能由高位接盘的股民买单还账。股市的长期持续下跌，某种程度上，也是个价值回归，由股民买单还账的过程。公司上市后，仍然造假，粉饰报表，掩盖问题，而内部的知情者，必须知道所以，可怜的散户，却很难知道股票为什么跌。那些利益至上的无良从业机构，也甘愿成为这一切不合理现象帮凶。表现之一，新股上市询价，从来是就高不就低，使得上市与发财完全划等号，不但原始股的持有者会发财，相关机构也可以分得一杯羹。表现之二，新股上市，本来已经远远偏离了实际价值，白菜成了白粉价，但是上市后，还是会经常被暴炒，在白粉价的基础上，再翻翻。中石油很有代表性，但很多个股的表现远超中石油，只是影响小些罢了。所以很多个股，在上市之初就形成了相当长的时间都不可能被超越的珠穆朗玛峰。欠账是一定要还的，泡沫是一定要破的，但不幸的是所有这一切的买单者，都是普通股民。接盘后忍受长久的下跌，似乎也是一种必然。所以，长期的下跌，也是一种价格向内在价值回归的过程。只不过正常的回归过程是抄高了再跌，那样普通股民还有个参与抄高的过程，但中国特色是一上市就高了，普通散户根本没有机会参与炒高的过程，因为炒高的基础是从一元钱的原始股开始的，你散户顶多参与新股申购，而这不但是中签率会极低，并且即使中签，也是比原始股高十几倍甚至几十倍的价格了。而那些在二级市场上的高位接盘者，就成了不幸者之中的倒霉蛋了。

原因之三：股指期货。3067点之后，为什么连一个规则上涨的长周期都没有出现，为什么01年的2245到998之后的超大熊市中，还出现过三次五个月左右的反弹，而股指期货推出后，至今37个月，所有反弹没有一次达到五个月。所以产生这种现象的的根本原因非股指期货莫属。
本质股指期货有两个功能，一是套期保值，二是价值发现。设计之初，是为了减小市场风险，因为如果股票出现大跌，可以不用卖出股票，只需要在期指市场上做空同等额度的期指合约。这样可以减少现货市上的卖出量，从而减轻下跌的压力，实际上是有利于减小现货市场的下跌风险。但是，这必须有两个前提，一是期指市场的规模要足够大，可以有充分的容量来容纳做多或做空的力量，使多空任何一方都无法凭自己的意愿主宰市场的涨跌。二是多空力量大至对等，也就是说所有参与市场的，都可以根据自己的判断，做多或做空。任何一方都有打败另一方的可能。但是中国特色的股指期货却完全不存在这两个前提，制度上的不合理，造成期指只能助跌，无法助涨。
这个道理实在是简单不过，但是不知道为什么那么多人想不明白。中国期指的不合理之处有两点，一是参与市场的门槛过高，开户资金需要五十万，拿普通中国人的收入水平，而能参与期指市场的，多是从股民期民转来，如果加上赔在股票市场上的钱，能够有五十万参与市场的为数会非常少，并且每个点三百元的波动，也会让很多人心惊胆战，不敢参与。如果你公有五十万，敢全部拿来做期指，即使你不是疯了，别人也会这样认为。所以正常情况下，没有一百万，是承受不起期指市场的风险的，特别是面对这样高风险的市场，上班族也绝不敢不盯盘做期指，而他们基本不可能有时间盯盘。所以这个规定基本上杜绝了没有额外收入，靠工资赚钱者参与的可能，而这部分人是中国人的主体。所以期指市场的总规模受到限制。根本容不下庞大的机构套期保值的身驱。使当前机构在期指市场上用来套保的二百亿以上的资金占到市场总资金的百分之三十五，事实上拥有了对市场的绝对控制权。这也紧接着关系到第二点不合理，即机构只允许套保，不允许投机做多。
所谓套保，就是在现货市场上持有股票，预期市场将下跌时，卖空等量的期指合约，而不必卖出股票，从而抵消股票下跌的风险。而做多，就是买空，是纯投机行为，为规定所不允许。那么这个规定就人为地制造了多空严重失衡。除了机构外的百分之七十五的资金，表现看起来是可多可空的中间派，假设正常情况下一半看多，一半看空，那样加上固定只能做空的机构资金，做空的力量就超过了总资金量的百分之七十，处于绝对的支配地位。力量明摆在哪，谁胜谁负还需要再论吗。
这样的多空力量对比，具体表现在市场上，就出现了如下现象：
较长期看，当市场长时间下跌后，空头已经赚得脑满肠肥，在时间周期，空间支撑及偶发利好的作用下，下跌告一段落，开始反弹（但这已经是之前无数次应当反弹而不弹，应当大涨而小弹之后的事了。）。此时空头平仓（平空也是暂时的做多，表现在统计上是净空量减少），暂时成为多头的一部分。但是随着指数的升高，套保资金肯定会增加空单，因为现货的市值增加了，相应下跌的风险也更大了，前期做空赚到的，使做空资金也更多了，这样只要股市总体下跌趋势没被彻底改变，反弹的越高，套保的空单越会增加。特别关键的就是，三大主因不解决，市场要反转，是难上加难。终于，随着点位的不断升高，可以平的空单越来越少，可以开空的资金越来越多，期指很快就会再度反身向下。并且看到向下的苗头出现 ，空方肯定会穷追猛打，越跌越加仓，这叫顺势而为。这样产生的后果是，本来可以反转的，却成了反弹，本来可以应当上涨一年的，却只上涨了两个月，本来应当反弹一千点的，却只反弹了几百点。而本来应是调整的下跌，却成了主跌，本来应当只需要下跌三百点的，却跌了六百点。本来熊市十个月应当结束，却跌了四十个月也结束不了（以上只是比方，为了说明道理）。所以表现在走势上，所有的上涨，都是为了时间更长，空间更多地下跌。
在微观上，以前市场总是存在一些风向标，也就是与大盘同步性较强，有时稍稍领先于大盘的标志性个股，大家一见到这些股有异动，就可以预见大盘的动向。并认为可以通过控制他们及主要的权重股来控制大盘指数，但是现在，这些都已经成为昨日黄花。当前是谁敢横刀立马，唯我期指大将军。期指早已成为现货市场的最权威的风向标。并且现货市场唯期指的马首是瞻。不论涨跌，期指绝大多数领先于大盘。只是领涨的时候远远少于领跌之时。因为领涨之时，都是出现在实在跌不下去需要反弹，空方平仓所至。这与纯开多单造成的领涨，是完全不同的性质。也是反弹和主升的根本区别之一。
也许有人会问，股指期货推出后的10年7月到11月的2319到3186的市场不也是涨的很好吗？其实，那只是真正下跌开始的一次回光返照而已，即使那段中期的所谓暴涨，也是用了18周的时间，刚刚收复之前12周的上涨幅度，涨起来比之前的下跌总体速度要慢得多。其实几乎所有的走势，不管是短中长期，真正的涨跌开始后，总会有个回光返照。6124后有个5522高点，3478后有个3361高点，2478后有个2453高点，所以双顶，双底是一种最常见的情况。只不过3186比之前一高点稍多了几个点，有一定的迷惑性，但本质不改。
再说说1949之后的上涨，这是不能否定期指的负作用的，如果没有期提，始于去年1月2132的上涨，就应当成为一个长期上涨的开始。跌到去年12月的1949，是实在到了跌无可跌，不得不涨，空方也不得不平仓（假做多）的时空位置。再怎么有利于空方的市场，也都会有涨有跌，只是反弹的规模有大有小。而不可能一直涨或一直跌，这是根本规律，是市场的本性，也是所有市场的唯一绝对真理。始于2444后的下跌，也本应当可以不跌，或者下跌一个月到2260一线就结束的。但是到了2161点跌了两个半月，虽然也属正常，但已经是比较弱的走法，特别是外盘这期间一直上涨为主。不能不说，还是受到前面三大原因，特别是期指不合理之处的影响。