老而弥坚的企业

因为世界的大部分产出将由发展中国家生产，最终美国、欧洲和日本的大部分资产将由发展中国家的投资者拥有。到21世纪中叶，我认为中国人、印度人和其他年轻国家的投资者将得到大多数大型跨国公司的所有权。-----《投资者的未来》 杰里米 J  西格尔

资本的美丽之处就在于它可以流动到有着最大利润潜力的最有效的生产者手里。-------------《投资者的未来》 杰里米 J  西格尔

双汇收购Smithfield Foods后，我想起了西格尔的话。

拣砚台

[引用原文已无法访问]

sammel发帖，顶一个。这几个公司都不错，但在目前的市场氛围下，很多人不屑，甚至很多人宁可在中小板创业板亏N次也不愿意去关注这些基本面优秀的公司。也许这就是机会。

有个记者采方娃哈哈公司的老板，问他的公司为什么不去上市，他说：人家上市是要到股市上拿钱，我的公司在银行里常年有几百亿的现金存款，为什么要来上市。牛B啊！

现在我们来小结一下：
以上的企业中，我个人认为比较稳妥、值得长期跟踪的有以下几个：
1 贵州茅台
2 双和发展
3 烟台万华
4 张裕A
5 云南白药
6 兴业银行

我把它们归结为一个所谓的“类巴菲特”指数，看看它们最近7年的表现：



老骥伏枥，志在千里。

苏宁云商

序号	报表日期	净资产收益率	资产负债率
1	2012.12.31	9.403	62.63
2	2011.12.31	21.59	62.65
3	2010.12.31	21.877	58.23
4	2009.12.31	19.875	59.43
5	2008.12.31	24.729	59.41
6	2007.12.31	31.695	71.51
7	2006.12.31	23.99	64.23
8	2005.12.31	29.993	72.98
9	2004.12.31	21.807	59.5

坚决换马甲的苏宁电器从另一个方面来说也表明了它决心应对网络时代的决心。
极高的负债与急剧下降的盈利能力确实给这个企业带来巨大的压力。

不管怎么它仍然部分符合我们的条件，虽然完全不符合巴菲特的条件。

东阿阿胶

序号	报表日期	净资产收益率	资产负债率
1	2012.12.31	24.496	20.26
2	2011.12.31	25.006	18.99
3	2010.12.31	21.223	23.75
4	2009.12.31	16.41	23.33
5	2008.12.31	20.426	25.77
6	2007.12.31	16.834	23.92
7	2006.12.31	13.541	23.08
8	2005.12.31	10.78	18.71
9	2004.12.31	13.132	13.24
10	2003.12.31	10.973	13.44
11	2002.12.31	11.051	20.03

这是前面朋友提及的一个企业，我们分析其十年的数据可以得到以下结论：
1 企业财务状况一直比较好。
2 企业盈利能力波动巨大。
3 十年的平均盈利能力为16.24%，远未达到我们先前设定的标准。

尽管其估值水平相对前期高点已经下跌了近50%，
从目前的ROE来看估值基本合理，不过我仍然怀疑其10年平均16.24%的盈利能力能否支撑6倍的PB。

上海家化

序号	报表日期	净资产收益率	资产负债率
1	2012.12.31	22.68	25.69
2	2011.12.31	20.54	30.94
3	2010.12.31	18.416	29.48
4	2009.12.31	17.677	29.19
5	2008.12.31	16.879	34.97
6	2007.12.31	15.534	42.36
7	2006.12.31	8.095	50.46
8	2005.12.31	3.255	34.31
9	2004.12.31	3.96	31.74
10	2003.12.31	6.83	25.27

最近很牛的股票，但是远远没有满足我们先前设定的3个条件。
即使计算最近6年的ROE也没有达到20%的平均线，不过目前财务状况比较好。
目前市场给出11PB的估值实在令人担心。

格力电器

序号	报表日期	净资产收益率	资产负债率
1	2012.12.31	27.79	74.36
2	2011.12.31	29.744	79.34
3	2010.12.31	32.142	79.72
4	2009.12.31	29.222	80.65
5	2008.12.31	28.121	75.72
6	2007.12.31	22.563	77.97
7	2006.12.31	20.874	80.08
8	2005.12.31	18.723	78.54
9	2004.12.31	17.236	80.87
10	2003.12.31	15.526	73.79

作为一个家电企业，能连续十年做到如此的ROE实在令人叹服！
不过从企业负债的角度看，格力真的是在拼命踩钢丝，用非常高的财务杠杆搏命博来的。
真正的好企业不需要借钱。

好吧，祝它好运。