三普药业 的利润承诺事件正渐入高潮，强势的依然强势，弱小的依然弱小。
“中小股东要维护自己的利益，但我们也要考虑到大股东和机构的利益” ----三普药业董秘
万里扬 。有感于此言，对三普药业重组后的利润问题作如下梳理，希望有人请给我们也解释下。
三普药业自2010年重大资产重组成功后，关于股东各方的利益我们分成三部分来算。
一、大股东：远东控股集团，董事长 蒋锡培
1.资产证券化利益增值：重组时远东控股注入资产估值22亿（姑且认为这个所谓的价值有依据），目前远东控股持股的帐面价值（按2013年4月26日 收盘价7.69元计）约47亿，增值一倍以上。
2.市场融资获益：完成重组后的短短三个月，三普药业就启动了又一个定向增发，以21.69元的价格，发行股份67589000股，共融资14.66亿。2012年，在三普药业上一年度净利润仅3.3亿，又刚刚提出新增众多投资项目的的背景下，当年推出高额送配方案，年度10转10，派10元，现金分红总金额达4.95亿，超过当年公司净利润1.5亿。一方面是上市公司负债率居高不下，又宣称要在新项目建设中大展身手，一方面将现金直接返还股东各方。如非有之前14亿增发融资垫底，作为制定方案的关键一方，远东控股显然不可能有此一举。而从股权构成直接就可以测算出此次大额分红的现金归属，远东控股集团占三普药业70%左右股权，此笔分红粗略测算可进帐3.5亿（税前），是最大的赢家。
3.股权质押获益：如果说资产的证券化暂时还没有给大股东机会转化成直接的现金收益，那么股权质押在过去的三年充当了重要的资本桥梁。在手高达70%的三普药业股权，在远东控股的眼中无疑有巨大的资本价值，频繁的股权质押成为三年来远东控股集团的惯用手段（为此而发的公告最密集时一月数次）。目前，被远东控股集团质押的三普药业股权达到其所持有股权的80%以上，试想，如果不是上市公司，谁给你这样的资格去做股权质押融资？而据2012年年报显示，上市公司动用自筹资金投资的项目为无，据此判断，产生的大量现金流也只是由大股东独享。
二、机构：定向增发各方
2011年11月24日，三普药业完成了重组后的增发，面向机构投资者的增发价为21.69元，经过2012年中10送10股，及10送10元的现金收益7000万，现每股持股价约10.3元，按2013年4月26日 收盘价7.69元，投入近二年，亏损25%以上。
三、小股东：二级市场投资者
对于三普重组后的一众市场投资者，尤其因看好三普药业重组后的发展，长期持股的投资者，这三年无疑是个噩梦。
1.从资产净值看：重组上市三年，三普药业2010年年报显示的所有者权益为14.8亿，2012年年报所有者权益为29.2亿，扣除因2011年增发股份获得的14.66亿，原股东的可比所有者权益14.54亿，即使加再上2012年大额派发中市场股东分得的每股1元红利，从市场股东的角度，上市公司为其创造的价值接近于0亿。
2.从利润上看：三普药业年报显示，2010年净利润约3亿，2011年净利润约3.3亿，2012年净利润约-1.4亿，重组第二年微增，第三年大幅亏损。如进一步深究利润构成，会更看不下去。所谓的两大主业之一的药业，每年微弱的利润相对公司整体业务基本可以忽略不计。所谓的碳纤维复合芯电缆业务一直亏损，所谓的进军电子商务“一网三平台”2012年亏损了2700余万……定向增发时被寄予厚望的新利润增长点，控股股东在专门做出的追加承诺中如此表述：“本次募投项目的实施将对三家标的公司2011年度利润预测数不产生影响，对2012年度利润预测数起到一定程度的增厚作用……若三普药业本次非公开发行股票募集zi金能够到位，远东电缆、新远东、复合技术三家标的公司2012年度净利润预测数在原承诺数33,927.46万元基础上再增加 3,407.97万元，合计37,335.43万元，远东控股对该利润预测数的实现承担保证责任。”而截止2012年年报发布，三普药业仍没有相应项目正式建成的消息，所谓的承诺，更无人想起给个解释……
3.从股价看：三普药业在重组完成后有近半年上涨，2011年2月23日股价达到最高峰40.01元，随之两年半可以说是一路下跌。按照目前市价，比峰值已跌去60%。
四、关于反思
三普药业重组三年到今天因业绩承诺成为各方焦点，三普药业的市场形象也已由开始时的所谓蓝筹变为问题公司，这其中也许各方应该做出自己的反思。
一、对于控股股东方：如果说这场事件最应该做出反思的，必然应该是三普药业的控股股东和其直接控制人----140余项荣誉光环笼罩的蒋锡培先生，在这场关于承诺的抉择中，他们用行动告诉人们，自己在利益和责任面前的最终选择。显然在他们的责任意识之中，并没有一个属于市场一众小股东的位置。但我们也想问一问控股股东和蒋先生，什么是真正意义的上市公司？既然选择上市，市场的投资者也是公司的股东之一，每一位买三普药业股票的投资者，都是用自己的真金白银做出了承诺，他们作为一个群体的诚信毋庸置疑。上市企业要为股东创造价值，这并不是仅指在股权上占大多数的控股股东。说得具体一些，在选择三普药业时，投资者是出于对控股股东的信任，说直白一点，很大一部份是出于对你这位领dao者的信任。如果控股股东是用这样一种不负责任的态度来对待自己的市场投资者，投资者理应、也必然会选择用同样的态度给予回赠。中国人常说“听其言而观其行”，从这次利润承诺的态度来看，一贯在标榜诚信、责任的远东控股和蒋先生，你们真的有吗？你们真的懂吗？
二、市场的监管方：如果不能够建立公平公正的规则，不能有健全有效的制约机制，不能有效保护中小投资者的利益。那么股市所作的资源配置必然是无效的，或者至少是漏洞百出的。所谓建立良性持续健康发展的证券市场更无从谈起。从三普的案例我们看到，在大股东拥有绝对优势权力时，一众市场参与者甚至连最基本的表决权都无法保障（三普药业在本年度股东大会中明确了无网络投票这一环节），上市公司，要么就是大股东的融资工具，要么就是资产变现的平台，仅此而以。希望监管机构真正负起自己的责任。为众多散户提供一个可以参与的理由。
三、市场投资者：中国证券市场的中小投资者毫无疑问的只能是弱势群体，这是一个罪恶的时代，说是希望，其实肮脏。中国证券市场道路通向何方，现在还不得而知，但如果你发现明天依然是今天的模样，最好还是选择远离这个市场，因为它只是利益集团的角力场，最终留下来买单的，从目前的规则看，各方已经默认是你们，这些散落在各地、几无声音，却又对未来充满无理由的希望和憧憬的人。
hongxue1977
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