价值跟踪

13年40多倍的PE，确实是贵
[引用原文已无法访问]

[引用原文已无法访问]和兄持有同样的观点 今天的 300228 的冲高回落 有短期见顶的的迹象 明天验证

舒泰神
11年4月份上市.
主营业务:苏肽生,舒泰清.苏肽生即注射用鼠神经生长因子,具有促进神经损伤恢复的作用,主要用于治疗视神经损伤。主要应用于眼科,神经外科,骨科,神经内科,儿科,内分泌科.12年末,该业务毛利率高达96.52%.2012年公司研发投入2892.10万元，占净利润的18.05%，占营业收入的5.20%，较2011年增长121.50%。
12年公司实现营业收入55615.31万元，比上年同期增长170.22%；其中主要产品苏肽生的销售收入为49865.93万元，比上年同期增长175.14%，主要的增长原因之一为销售规模稳定增长，其二是销售模式进行了调整；舒泰清的销售收入为5527.70万元，比上年同期增长151.40%，增长的原因是销售规模大幅增加产生的；其他产品的销售收入221.69万元，比上年同期下降14.51%。报告期销售量同比增长的主要原因是苏肽生和舒泰清的销售规模稳定增长；生产量的增长是保障销售规模增长的结果；库存量增长是为保障GMP认证过渡期的正常销售而存储的。多种不可控因素导致公司未在2012年通过GMP认证，对于保证市场供应和国家新版GMP认证限期前通过认证并无过多实质影响.
苏肽生是我国注射用鼠神经生长因子领域第一个国药准字号产品。现阶段，国内主要有四家企业生产注射用鼠神经生长因子，分别为舒泰神的―苏肽生‖、北大之路的―恩经复‖、武汉海特的―金路捷‖和丽珠集团的―丽康乐‖。苏肽生凭借较为扎实的学术基础、坚持专业化、学术化的推广的营销方式等，使得产品取得了市场占有率第一的位置。

12年收购北京诺维康医药科技有限公司,诺维康目前正在积极申报开展注射用凝血因子X激活剂药品II期临床试验，且其技术业已取得发明专利授权，属于止血药这一市场规模大且逐年增长范畴。预计至2016年，“注射用凝血X因子激活剂”上市销售.

一季报销售费用较去年同期增加90,507,096.31元，增长幅度为470.79%，主要原因是公司主要产品销售模式调整且销售规模增长，与销售相关的学术推广、市场活动费用大幅增加；

09年-12年ROE依次为：38.88/38.73/13.49/13.77
09年-12年毛利率依次为：84.12/88.83/88.7/94.79
09年至12年收入增长6.24倍，复合增长率84.16%，净利润增长4.53倍，复合增长率65.47%。
09-12年费用比重为：38.81/37.64/28.86/57.79.

销售费用12年较11年增加2.4亿，11年三季度调整销售模式，就是让利给经销商。这直接导致了13年全年费用比重大幅增长，一季度同比增长9051万，增幅47%。整个费用比重增长36个百分点。

让利给经销商收入出现大幅增长，这种销售模式是把双刃剑，好的一面是快速抢占市场，不好的是利润被蚕食。12年中报发布当天，由于业绩远逊预期，直接导致了股价的断崖式下跌，公司调整销售策略，让利给经销商，12年下半年以来迅速占领市场，重回高增长轨道。

12年舒泰神推430万份股票期权分四期行权，行权考核年度为2012年至2015年，行权比例分别为20％、20％、30％和30％，条件分别为：2012年至2015年四个行权期的净资产收益率分别不低于10％、11％、12％和13％，同时以2011年为基数逐年净利润增长分别不低于50％、110％、173％和225％。

公司的股权激励条件中13年净利润增长不低于173%，12年的目标已经完成，高管们正在享受股权盛宴，按13年的目标，13年净利润将至少达到2.72亿。重赏之下必有勇夫，而且这个任务似乎并不太难完成，13年收入达到11亿即可确保明年再次畅享股权盛宴。测算一下，上半年收入达到5亿，下半年达到6亿即可。

今日收盘价对应市值69.78亿，对应13年预测利润PE为25.65倍，值得关注。

ps：怎么看怎么觉得12年中报是有预谋的。

benhorse，兄说的有理，越是分析，越是觉得这些股票怎么都这么贵？
这种推演是基于牛市思维，谢兄的提醒。
接下来我会按照这种模式去挑选个股，找出相对便宜的个股跟踪。

何佳股份
11年10月份上市。主营业务为肿瘤微创治疗设备，医用制氧设备及工程。国产医疗设备竞争力较差是行业大环境，但是这也给公司提供了广阔的发展空间，关注公司在技术上的投入。年报披露2012年，公司在技术创新和产品开发方面持续投入，全年研发投入总额3,131.48万元，占当年净利润的25.3%，比上年同期增长4.17%。过去三年的投入增长均在4-5%之间。
肿瘤微创治疗设备凭借其技术层面领先性和综合解决方案提供商的优势，该业务板块收入持续稳步上升，由2008年度的6,987.87万元，增加至2012年度的27,093.19万元，增长287.72%。公司在医用分子筛制氧设备及工程市场快速推进，营业收入由2008年度的2,536.83万元增长到2012年度的17,363.86万元，增长584.47%，占营业收入的比重也由2008年度的14.43%，提高到2012年度的29.47%。
公司在肿瘤微创治疗市场具有很强的竞争地位，目前是肿瘤微创治疗技术和设备领域的领先者，国内第一家、目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业，目前国内市场尚无竞争对手能提供类似服务。
09年-12年ROE依次为：13.23/28.87/25.08/13.97.公司具备很强的盈利能力。
09年-12年收入增长2.42倍，复合增长率为34.24%，净利润增长7.29倍，复合增长率为93.93%。净利润的增长明显快于收入的增长。
09年-12年毛利率依次为50.75/52.74/50.79/54.33。12年较09年提升3.6个百分点。
09年-12年费用比重依次为：41.38/37.42/31.45/30.16.费用比重连续4年下降。
一季报显示，毛利率同比增长1个点，费用比重下降11个百分点。收入增长31.05%，净利润增长150.26.报告期营业外收入为850.78万元，较上年同期增加776.26万元。
利润增长明显快于收入增长的原因是非主营业务收入。即便如此，一季度的业绩依然是靓丽的。按此推算，13年业绩增长预期80%左右，达到2.2亿，目前的市值为73亿，对应的PE为33倍。

公司有核心竞争力的业务，净利润的增长明显快于收入的增长，收入的增长，费用比重的控制，毛利率的提升都构成了净利润大幅增长的因素。

几日来，分析了这些个股的基本面，发现了一个共同的特点，业绩的持续增长。价值投资的春天真的来了吗，这些个股的走势已经给出了答案。
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你这个理论是不成立. 这只是不完全归纳法, 如果这样的结论去演绎推理就很危险了.
一个反例足以证明: 兴业银行过去几年的成长和利润增加的幅度不比这些创业板的小股票低, 为什么这几年熊成这样呢?

本质还是炒作, 股价远远透支了成长的速度.
而且, 从这几天的放量快速拉升来看, 这一批创业板的牛股见顶不远了.

惠博普
11年2月份上市，主营业务为油气处理系统，油气田开采系统，油田环保系统。
12年年报披露，报告期内，公司新签订单和年末在手订单均有不同幅度的增加，分别达到7.2亿元和5.2亿元，较上年分别增长26.96%和39.39%。公司项目实施周期基本都在1年以内，因此2012年年末在手订单绝大多数均将在2013年实现收入。
12年年报显示，海外市场增长为-3.53，微降，12年收入的增长主要是国内市场的增长，其中东北，华北，西北增长较快。11年海外市场占比近59%，12年末占比为44%。油田环保系统业务增长较快，同比增长一倍多，为107，46%，下半年该业务较上半年增长1倍。
09年至12年，收入增长2.16倍，复合增长率29.31%，净利润增长1.8倍，复合增长率21.65。利润增长小于收入的增长，主要原因为毛利率4年来呈下降趋势，09-12年毛利率依次为45.68/46.31/43.1/40.2，12年毛利率较09年下降4.48个百分点。12年的费用比重较09年下降1个百分点。
12年年报显示，海外市场的毛利率低于国内市场，油田环保系统业务的毛利率达到50.82，该业务的快速增长有利于提升公司的毛利率水平。但一季报毛利率同比下降近16个百分点，收入增长229.6%，净利润增长60.32%，毛利率下降这么厉害的原因应该是毛利率较低的业务拉低了整个毛利率，12年收购的天然气运营项目，毛利率为5.18，应该是这个收入纳入报表后迅速拉低了整个毛利率。费用比重同比下降了14个百分点。
09年-12年ROE依次为：28.97/27.57/9.25/8.03.11年上市，12年净利润增长仅为4.17%。
公司预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间：4,056.31万元至 4,99 2.38万元，增长幅度30-60%之间。

公司海外市场发展受阻，国内市场发展迅速，公司的费用控制能力不错。盈利能力还有待提升，这可能就是11年的预期。
预期13年收入大幅增长是确定的，净利润60%增长预估，13年净利润为1.5亿左右，目前的市值54.74亿，对应PE为36.5倍。鉴于行业所处的大背景，30倍的PE是值得关注的。