客观审视000403*ST生化

0403恢复上市以来，看好者众，也因此套牢者众。55168与淘股吧里的很多帖子，都有意无意突出0403的亮点，而忽略其风险和不确定性。如果不幸在22以上的高点买入而持有到现在，那亏损已经接近30%。不少亏损者者其实是自找的，因为如果买入的不是股票，而是一个几十万的店铺，他肯定会对店铺的真实情况做彻底的调查。可买入几万甚至几十万的ST生化，不少人可能仅仅凭论坛别人发的一两个帖子就贸然买入了，甚至都不知道看看上市公告书，更不用说更深入地调查行业和公司本身的情况了。本帖就基于0403的上市公告书以及行业基本情况，对0403做一个尽可能客观的分析。

1、首先看看0403的基本财务数据。在论坛里出现的帖子里，几乎都在强调双林从2009到2011年净利润从1.1亿都1.4亿再到1.7亿的快速增长，给人一种0403是快速成长型企业的强烈印象。但都有意无意忽略了同样重要的主营收入的数据以及作为主营增长的基础的采浆量的数据变化。09年到2012年，采浆量从185吨---200吨--209吨---215吨；主营业务收入10年到12年分别为5.4亿--4.6亿---4.6亿。如果看了主营业务收入的变化以及采浆量的增长数据，我相信对0403会有个不一样的认识。
2、血液制品行业确实是个高壁垒行业，牌照具有稀缺性，毛利率也很高。而且未来的好多年，基本会是个卖方市场，血液制品基本会是供不应求。但这个行业由于原料供应越来越少（随着生活水平的提高，卖血的人越来越少，血浆采集会越来越不容易，成本也越来越高），行业整体的高成长性基本不存在 。对于血制品公司来说，要业绩增长，只能依靠开设更多的采浆点、通过技术提高血浆的利用率，创造新产品以及FGW不断提高血制品的价格。开设新的采浆点不是短时间的事。即使申请到了，一个采浆点的培育期在3年左右。0403新开的4家血浆采浆站按目前的进度，2015年前基本不会对0403的原料供应量有多大帮助。至于新产品开发方面，很多人寄托巨大希望的猪肺表面活性物质，即使就按很多人设想的可以做到10亿的量，但就目前39例临床的进度看，稍微有点常识的人都知道，在2016年前能有产品投放市场已经算比较快了。更何况最后能不能成功还很难说，毕竟现在才是临床一期。不少人能把一个临床一期的产品计算到估值里面，YY开盘不到50不卖，我只能说不是别有用心就是无知无畏。至于FGW不断提高血制品产品价格，这个去问FGW吧，我无法预测。
3、除了成长性并不如某些人描绘得那么美好外，0403目前还有不少潜在的风险。首先就是高达一点五亿的连带担保责任。除了四川长征药业一笔3000万的担保支付1200外可以解除担保外，还剩总共1.2的连带担保。这些对于年利润不到2亿的0403来说是可不是小的风险。除了这些数量巨大的连带担保，还有与长城资产公司以及丰喜肥业的2个诉讼官司，潜在损失也高达3000万左右。从这些担保和官司可以看出，0403的大股东不是好鸟，公司治理存在巨大问题。这样的大股东其实对于公司也是一个长期的巨大利空。很多人寄予厚望的剥离电业资产，作为题材炒作无可厚非，就跟炒作0403的摘帽题材一样，但把这种东西当成基本面和成长性的投资卖点来吹嘘，就不厚道了。
写了这么多字，只是因为看不过某些人只说好的，从不提风险和缺陷来误导小股民的做法。毕竟大家赚钱都不容易。所以尽可能还原0403的客观情况，因为其他帖子对于0403的“美好前景”说得够多了，本帖就侧重说说040的可能风险。但绝不是恶意唱空。具体估值和043的真实价值我不下结论。看过这篇帖子和其他帖子的人会有自己的判断和看法。至于股价走势，我就更没能力去预测了。

------转自55168论坛