600499 念念不忘 必有回响 ---和大家聊聊499

楼主好久没谈科达胃，谈谈吧！

楼主好久没谈这个票胃！再给大家谈谈吧！
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科达今年比较难
但是启迪也是套在里面了
找机会再好好聊聊这个股票

期待今年订单

（公司拟向中国中药出售所持天江药业9.6732%股权。天江药业全部股权的总估  值为天江药业2014年经审计的净利润扣除非经营性损益值乘以15，但最低不少于人民 币92亿元）
按最低92亿元算也值8.9亿元，公司中报期末余额算1.81亿元。这次收益应该有7亿元

截至2014年半年报，上海家化按权益法对天江药业记录的长期股权账面价值为5.25亿，天江药业2014年上半年实现净利润2.8亿，保守估计下半年与上半年业绩持平，则截至出售该项股权之前，上海家化记录的对天江药业的长期股权投资账面价值将增长为约5.92亿元。与21.93亿至24.31亿元的股权出售价款相轧，意味着上海家化将一次性获得投资收益16亿至18.4亿元左右。

广东科达机电股份有限公司关于以所持控股子公司广东一方制药有限公司股权向江阴天江药业有限公司增资的公告 
     
    本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，并对公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 
    重要内容提示： 
    1、拟投资公司名称：江阴天江药业有限公司 
    2、拟投入资金：以持有的广东一方制药有限公司55.26%的股权作为出资，经上海立信会计师事务所2008年4月30日审计，价值为5,526万元。 
    3、本次以股权增资不构成关联交易。 
    一、交易概述 
    本公司于2008年6月23日召开了公司第三届董事会第二十次会议，以9 票同意，0 票反对，0 票弃权的表决结果审议通过了《关于以所持控股子公司广东一方制药有限公司股权向江阴天江药业有限公司增资的议案》，同意以所持有的广东一方制药有限公司（以下简称"一方制药"）55.26%的股权以新增注册资本的方式对江阴天江药业有限公司（以下简称"天江药业"）进行增资。根据上海立信会计师事务所出具的截至2008年4月30日审计报告，本公司所持一方制药55.26%的股权价值5,526万元。 
    同时一方制药的另两位股东广东省中医研究所和谭登平先生都分别以各自持有一方制药的股权按照1:1比例作价增资天江药业。增资完成后，本公司、广东省中医研究所和谭登平先生将成为天江药业的新股东。 
    二、交易对方当事人情况介绍 
    1、基本情况 
    江阴天江药业有限公司 
    注册资本：人民币3,700万元 
    法定代表人：ljg 
    公司类型：有限责任公司 
    注册地址：江阴市经济开发区秦望山路8号 
    经营范围：生产药品（按照药品生产企业许可证核定的范围生产）；出口本企业的自产产品；进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件。 
    经营期限：一九九八年九月十八日至二零一三年九月十八日 
    财务状况：根据上海立信会计师事务所出具的天江药业截至2008年4月30日审计报告，天江药业总资产为16,426万元，净资产为10,032万元；2008年1-4月营业收入为7,723万元，净利润为1,265万元。 
    三、交易标的基本情况 
    1、交易标的为本公司所持一方制药55.26%的股权。 
    2、一方制药注册资本为人民币5,863万元。其中广东科达机电股份有限公司出资人民币3,240万元，占55.26%；广东省中医研究所出资人民币1,903万元，占32.46%；谭登平先生出资人民币720万元，占12.28%。 
    3、法定代表人：谭登平 
    4、一方制药经营范围为生产销售：保健食品、颗粒剂、胶囊剂、丸剂（浓缩丸、水丸、蜜丸。水蜜丸）、片剂；中药前处理和提取车间（口服制剂），收购中草药材〔以上项目持有效药品生产许可证、卫生许可证经营〕；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外；不单列贸易方式）。 
    5、一方制药的注册地址：佛山市南海区里水镇旗峰工业开发区 
    6、一方制药的财务状况：根据上海立信会计师事务所出具的一方制药截至2008年4月30日审计报告，截至2008年4月30日，一方制药总资产为17,332万元，净资产为10,006万元；2008年1-4月营业收入为5,404万元，净利润为1,072万元。 
    四、本次以一方制药股权对天江药业增资对公司的影响 
    天江药业和一方制药均为专业从事中药饮片剂型改革的现代中药制药企业，其技术、产品品质及规模基本相当 。天江药业增资完成后，一方制药成为其全资子公司，两家公司强强联手，互相协同，将进一步提高市场占有率，推动中药配方颗粒产业的发展、壮大。 
    本次股权增资完成后，天江药业注册资本变更为7,400万元，本公司因持有其27.63%的股权而成为其第二大股东，其股权构成比例如下： 
序号                      股东名称                                   出资比例（%）  
  1    上海家化联合股份有限公司                                          30.46  
  2    广东科达机电股份有限公司                                          27.63  
  3    广东省中医研究所                                                  16.23  
  4    周嘉琳女士                                                        12.52  
  5    江阴市天江集团公司                                                 7.02  
  6    谭登平先生                                                         6.14  
    特此公告。 
     
    广东科达机电股份有限公司董事会 
    二○○八年六月二十四日

　三年前曾打算打包出售旗下三家医药企业的上海家化，将重新作大医药板块。24日，上海家化（600315.SH）公告称，广东一方制药的三家股东将以各自持有的股权作价，对家化的控股子公司江阴天江药业增资，增资完成后，上海家化仍是天江药业第一大股东，而广东一方则成为天江药业的全资子公司。

　　“天江药业和广东一方在中药配方颗粒生产领域具备领导者地位，两家占据着国内70%-80%的市场，强强联合后，可以将这块市场做大做强。未来医药业务将以上市为最终目标。”24日，上海家化董事长葛文耀对记者表示。

　　合并广东一方

　　“两家都是中药配方颗粒的领导企业，技术、产品品质及规模基本相当。通过这种方式整合在一起，希望能在几年后独立上市。”葛文耀说。

　　天江药业是上海家化的控股子公司，注册资本3700万元，其中上海家化占60.92%，总经理周嘉琳占25.03%，江阴市天江集团占14.05%。截至4月30日，天江药业总资产为16,426万元，净资产为10,032万元； 1-4月营业收入为7723万元，净利润为1265万元，是上海家化医药版图中最为优质的企业。

　　广东一方制药有限公司的三家股东分别为广东科达机电股份有限公司、广东省中医研究所和自然人谭登平，三方将分别以各自持有的广东一方制药有限公司的股权做价，对江阴天江药业有限公司增资。

　　截至4月30日，一方制药总资产为17,332万元，净资产为10,006万元；2008年1-4月营业收入为5404万元，净利润为1072万元。

　　本次增资完成后，天江药业注册资本变更为7400万元，上海家化的持股比例由60.92%降至30.46%，但仍为公司第一大股东；广东科达机电股份有限公司持股27.63%；广东省中医研究所持股16.23%；周嘉琳持股12.52%；江阴市天江集团公司持股7.02%；谭登平持股6.14%。

　　事实上，天江药业已经是国内规模最大的中药配方颗粒生产企业，广东一方也是这个领域的领导企业，两家占据着70%以上的市场。增资完成后，一方制药成为天江药业的全资子公司，两家公司强强联手，有望进一步提高市场占有率。葛文耀透露，对于两家联合后的企业，上海家化有意将其整合上市。“不会再吸收合并其他的药企，但不排除整合一些中药生产基地。”

　　拟出售天江药业23.8%股权，对应市值约21.9-24.3 亿元

　　上海家化公告，拟向中国中药（00570.HK）出售所持天江药业23.8%股权（其余3 家股东拟出售16.7%股份）。天江药业主营中药配方颗粒研发和生产，2013 年收入25.1 亿元，净利润5.5 亿，以2014 年扣非净利润为基础，按PE=15X 估值，市值不低于92 亿元且不高于102 亿元。公司持股对应市值为21.9-24.3 亿元，增厚税前利润16.6-19.1 亿元。

　　剥离非主业资产，扩充现金储备，利于长期发展

　　我们预计上海家化14 年净利润9.6 亿，目前市值230 亿，对应14 年24XPE，表面上看此次交易把24 倍估值的资产以15 倍出售略显负面，但我们认为更应关注此次交易对公司发展的意义：1）中药配方颗粒研发生产上市公司市场估值约25-30XPE，天江药业是非上市公司，考虑时间成本以及未来特许经营牌照放开，40%-50%折价合理；2）家化作为参股投资，只能通过分红或退出来实现回报，11-13 年平均收到分红1450 万元（平均分红率15%），实际意义不大；3）此次交易为家化带来21.9-24.3 亿元现金，加上3Q14 账面23.7 亿现金，公司现金持有的现金高达45 亿元，我们判断主要会用于青浦基地建设（总投资13.5 亿元，搬迁补偿6.7 亿元，实际投入6.8 亿元）以及围绕化妆品主业的收购兼并，收购资产仍然可以享受高估值。将静止的市值换成流动的现金，有利于公司长期发展。

　　证监会处罚结果靴子落地，百亿销售目标值得期待

　　公司不久前收到证监会行政处罚决议，未被认定为“重大违法行为”，意味着终止上市风险消除。中长期看，公司受益消费升级、国产品牌崛起的大背景，不断利用自身平台经营好品牌和渠道，仍然有巨大的发展空间。我们预计出售资产所得将加快公司的发展节奏，暂维持14-16 年EPS 预测为1.43、1.87 和2.35 元，目标价45 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：销售增长不达预期；费用投入超预期；并购进展缓慢[广发证券股份有限公司]